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利率对房地产上市公司资本结构影响的实证研究

任聪敏  
【摘要】: 在市场经济条件下,最优资本结构的选择是企业财务政策的重要环节。而企业在确定其资本结构时,不但要考虑企业内部因素的影响,还应该考虑宏观经济因素的影响。对于资金需求量大、建设周期长并以银行贷款为主要融资渠道的房地产公司而言,更应该重视宏观经济因素的影响,尤其是利率变动对资本结构的影响。而国内关于利率对房地产上市公司资本结构的影响尚不多见,因此,论文具有一定的理论和现实意义。 论文从宏观角度入手,着重研究了实际贷款利率对房地产上市公司资本结构的影响。首先,在前人研究成果的基础上对文章的研究对象进行界定。其次,进行理论研究,回顾了利率理论和资本结构相关的理论。之后,结合我国利率政策,运用基础理论分析利率的现状,确定实际贷款利率。再次,结合我国房地产行业的特点,运用资本结构理论对我国房地产上市公司资本结构进行分析,找出不足之处,为实证研究做好准备。 在现状分析的基础上,结合我国房地产企业的特点,选择对资本结构有重要影响的指标作为变量。选择1997年之前在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的42家房地产公司作为研究样本,根据样本公司1997-2006年的年度报告,采用Panel Data模型进行实证研究。实证研究结果表明:利率变量与房地产上市公司资本结构相关,同时利率的变动也会对资本结构的调整产生显著的影响;短期实际贷款利率和资本结构负相关,长期实际贷款利率和资本结构正相关。最后,在实证研究结果的基础上,提出相应的政策建议。


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