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《重庆大学》 2010年
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股权结构、内部资本市场效率与企业业绩

皮青立  
【摘要】: 19世纪下半叶和20世纪初期,随着经济的发展,企业集团这一组织形式应运而生,并显现出了降低经营成本和提升效益的特征,人们开始关注于内部资本市场的配置效率问题,至今学术界对此并没有达成一致的看法。 在我国,上市公司大多由原国有企业改制而成,一方面股权结构普遍存在“一股独大”现象,另一方面上市公司与改组前的集团母公司及其下属企业之间存在千丝万缕的联系,显现出内部资本配置的特征,具体表现为集团内部发生的大量关联资金占用、关联担保以及关联商品往来行为。在目前我国公司股权相对集中的情况下,因缺乏对控股股东的制衡,大股东可以利用内部资本市场的行为来进行利益输送“掏空”上市公司。而随着我国上市公司股权分置改革的完成,大股东的绝对控股权可能逐步释放,“一股独大”的现象逐步得到改善,股权制衡和股权分散将成为我国上市公司未来股权结构的发展趋势。因此研究我国内部资本市场的配置效率,研究股权结构、内部资本市场行为与企业业绩之间的内在联系具有现实的意义。 本文首先对股权结构、内部资本市场的概念进行界定,对其文献进行梳理。其次分析比较我国上市公司股权结构和内部资本市场存在的现状问题。然后基于关联交易视角对我国内部资本市场的配置效率进行实证研究,随后研究了大股东内部资本市场行为所产生的经济后果,揭示股权结构的治理效应。最后提出政策性建议。 通过实证研究,本文得出,关联资金往来和关联担保的内部资本市场行为具有“掏空效应”,有损于企业业绩;而关联商品往来的内部资本市场行为显现了“利益支持”的特征,有利于企业业绩。在股权结构的治理效应方面:第一大股东持股比例越大,越倾向于进行内部资本市场的关联交易行为;在绝对控股和股权制衡两种情况下,上市公司均存在大股东利用内部资本市场进行关联资金占用的交易方式“掏空”上市公司的行为,最终降低公司业绩;而在股权分散的情况下,上市公司能够有效地运用内部资本市场进行关联担保和关联商品往来行为,增加企业业绩。
【学位授予单位】:重庆大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F271;F275;F272

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【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
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【参考文献】
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