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《西南交通大学》 2011年
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企业负债融资对其投资行为的影响研究

何源  
【摘要】:在经济增长过程中,投资发挥着非常重要的作用,企业无疑是投资决策的具体制定者、实施者,因此,理解企业的投资决策与行为是十分必要的。西方有关企业投资理论与实务的文献十分丰富,而我国在这方面的研究还比较少,尤其是基于负债融资的企业投资行为研究。而且,西方学者的研究大多是建立在一个相对完善的制度框架基础之上的,比如清晰的产权、高度的经济自由、充分的信息流动以及成熟的、完善的、规范的市场制度等等。而我国经济处在转型时期,与西方国家相对完善的制度背景相比,还存在很大差距。因此,有必要根据我国转型经济时期的现状,探讨我国企业的投资行为。作者希望本文的研究结论能为我国上市公司进行科学的投资决策和政府管理部门制定相关公司政策提供有益的思路。 本文以负债融资对企业投资行为的影响为研究主线,在学习、总结和吸收国内外相关研究成果的基础上,结合我国上市公司治理的实际情况,从负债融资角度研究和探讨公司的投资行为。全文共由八个部分组成。 (1)对负债融资与企业投资行为的关系研究现状进行了综述,简要分析了转型期我国上市公司治理机制与投融资特征,并进一步介绍了本文研究的理论基础:负债融资的代理成本与公司治理效应。 (2)分析了股东与债权人之间的利益冲突,构建负债融资导致企业过度投资行为模型,对股东—债权人利益冲突引起企业过度投资行为的成因与机理进行了研究,并具体分析了不同负债来源对企业过度投资的影响。 (3)分析了经理人的控制权与我国上市公司的内部人控制问题,构建负债融资对股东—经理人利益冲突的相机治理模型,探讨了股权集中与分散情况下负债融资对内部人控制企业过度投资行为的相机治理作用,并对负债融资相机治理效率进行了比较分析。 (4)分析了居于控制地位的大股东与中小股东之间的代理及控制权私有收益问题,构建负债融资对大股东过度投资行为的相机治理模型,探讨了负债融资对大股东控制企业过度投资行为的相机治理作用,并指出在产权清晰、制度健全的情况下银行等大金融机构的负债相机治理效果更好。 (5)以我国制造业上市公司为研究对象,实证检验了股东—债权人之间利益冲突导致企业过度投资及负债融资的相机治理作用,并具体检验与分析了制造业上市公司固定资产投资与负债比例、流动负债、商业负债与银行借款之间的关系,从而来探讨负债融资在我国企业中的这两种理论作用。 (6)简要分析了政府控制、国有企业负债及预算软约束问题,将亚诺.科尔奈(Kornai,1986)预算软约束的思想分别引入股东与债权人冲突和负债相机治理作用的分析中,探讨了政府财政补贴行为对股东与债权人、大股东与中小股东之间代理成木的影响。 (7)以我国制造业上市公司为研究对象,实证检验了基于财政补贴下负债融资对企业投资行为的影响,并具体讨论了补贴收入对负债比例、流动负债这两种作用的影响。
【学位授予单位】:西南交通大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F275

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