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新技术最优采用时机研究

卢铭凯  
【摘要】:在知识经济时代,技术创新已成为企业生存与发展的一条主要途径,而技术创新的成败有赖于新技术采用时机的最优化。实物期权理论是新技术采用决策的有效工具,然而现有实物期权定价模型未能考虑新产品独具的S形扩散特征,评估的准确性被削弱,采用时机未达最优。 本文的研究目标是将实物期权理论与创新扩散理论相结合,通过将新产品扩散模型引入期权定价模型的方式建立结合新产品扩散特征的期权定价模型,在提高模型估值准确性的基础上,优化新技术采用时机。本文重点围绕两个方面开展研究:第一,如何建立结合新产品扩散特征的期权定价模型并确定新技术采用最优时机;第二,如何通过实证检验结合新产品扩散特征的期权定价模型的有效性。 在模型研究方面,本文首先在离散时间和连续时间条件下分别建立了基于Bass模型原型的期权定价模型。具体而言,通过用Bass模型原型来预测新产品的扩散过程,在新产品价格服从几何布朗运动或均值回归过程的假设下,本文建立了离散时间条件下结合新产品扩散特征的期权定价模型,并分别采用二叉树和三叉树方法求得新技术最优采用时机。同样基于Bass模型原型,本文用或有债权思想建立了连续时间条件下结合新产品扩散特征的期权定价模型,并采用有限差分方法求得了最优采用时机。 因为Bass模型原型部分假设条件与现实情况不符,所以基于Bass模型原型建立的期权定价模型适用性有限。为扩宽定价模型适用范围,接下来本文放宽了Bass模型的部分前提假设,采用Bass模型的扩展型来预测新产品的扩散过程,分别在市场潜力可变、存在多种产品同时扩散和存在重购情况下,建立了结合新产品扩散特征的期权定价模型,并分别求得了各情况下新技术最优采用时机。 在实证方研究面,基于项目的价值可以由该投资项目给公司股票市值带来的增值予以体现的观点,本文随机抽取了上市公司的10个新技术采用项目作为样本,分析比较了结合新产品扩散特征的期权定价模型与现有期权定价模型对项目价值估值的准确程度,得出的结论为结合新产品扩散特征的期权定价模型的估值结果更为接近公司股市增值,能更加准确的把握项目的投资价值。实证结论表明,本文所建立的结合新产品扩散特征的期权模型相对于现有模型更为有效。 除了两个主要研究方面,本文还对研究新技术采用时机的国内外文献进行了梳理和评述,提出结合扩散特征的实物期权方法分析框架,并提出本文尚存的不足之处和未来的研究方向。


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