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《西南交通大学》 2017年
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基于风险与社会偏好理论的PPP项目风险分摊及激励机制研究

王颖林  
【摘要】:PPP模式的应用已在世界各地得到迅速发展。由于PPP项目具有投资额巨大、特许期长、风险大等特点,合理的风险分担对PPP项目而言至关重要。为了增强投资方者的投资信心,在PPP项目中政府会通过提供担保分摊项目风险。以政府为投资方提供最低收益担保为例,当投资方的实际收益低于预期收益值时仍能获得相应的预期收益,实际收益与预期之间的差额由政府提供补贴。由于收益与成本相对应,只有投入相应的成本才能获取更高的收益。因此投资方有可能为了获得政府担保故意使收益低于最低担保线。与此同时,当投资方收益高于约定收益上限时,政府也有权分享投资方产生的超额收益。然而,投资方有可能通过故意减少盈利而避免政府参与超额收益的分配。此时,政府应采取相应的奖惩机制避免这种投机行为的产生。本论文结合行为经济学和演化博弈理论,研究了 PPP项目中基于政府与投资方的风险、公平、利他及互惠偏好条件下的风险分摊问题及政府奖惩机制设置策略。在现有研究基础上,构建了基于项目参与方风险偏好的讨价还价博弈模型,并且在传统委托代理模型中加入了公平、利他、互惠偏好,讨论了社会偏好对风险分摊结果、投资方行为选择及项目效用等产生的影响。另外,应用演化博弈理论建立了基于政府担保及超额收益分享的奖惩激励模型,讨论了在与不同偏好属性的投资方合作时政府奖惩策略的变化。从而为促成PPP项目的风险分摊谈判、保证政府监督机制的有效性、提高项目总效用提供理论基础及策略建议。首先,在实物期权理论基础上,采用讨价还价博弈理论,基于政府部门和投资者不同的风险偏好,对政府担保的期权价值进行了分配,确定了政府部门和投资者之间最优的风险分担比例。当投资者有较高的风险偏好时,政府部门对其提供较低的担保,反之,政府需提供较高的担保。接着,基于委托代理(H-M模型)理论,将政府看作委托人,投资方当作代理人,并将公平、利他、互惠偏好引入激励模型,建立了非对称信息下基于项目参与方社会偏好的风险分担模型。在考察公平偏好对模型影响时可以看出,雇用公平偏好高的投资方是政府部门的最优选择。在与具有公平偏好的投资方合作时,政府部门将承担有限的项目风险。通过分析利他偏好模型发现,非主观的利他主义可以有效实现投资者和政府部门合作的双赢。政府可以利用利他主义来引导投资者在合作过程中付出较高的努力水平,从而最大限度地提升双方的效用水平。项目参与方互惠偏好对风险分摊比例的影响具有多样性,受到投资方预期收益及成本系数的影响。最后,本文根据投资方的不同盈利能力及与政府的合作度将其分成了五种类型,并针对这五种类型的投资方分别建立了演化博弈激励模型,基于风险及社会偏好的风险分摊研究结论对奖惩机制的影响进行了分析。在与不同投资方合作时,政府可以对投资方过往参与项目的运营、建设能力进行调查,如查看其内含报酬率、投资收益率等经济指标来判断其盈利能力,从而根据其不同特质设置相应的激励政策,实现社会效益的最大化。另外,政府的激励机制并不是固定不变的,项目初期激励机制的设置是以这些企业以往的表现为基础,在合作过程中,投资方的合作态度有可能发生转变,因此政府可通过观察并根据实际情况对激励政策进行调整,从而达到有效的激励目标。由于项目参与者的风险及社会偏好会对其参与项目时做出的决策以及合作方式产生影响,因此,作为项目发起人和管理者,政府在制定风险分摊政策、设计激励机制时有必要将风险及社会偏好因子考虑在内。论文针对各部分模型进行了数值模拟分析,验证了模型正确性及应用价值。
【学位授予单位】:西南交通大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F283

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