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《西南交通大学》 2004年
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中国高校资本结构多元化及其优化研究

王冲  
【摘要】:20世纪90年代中后期,世界高等教育普遍进行扩张后,各国公共财政对高校的资助纷纷出现拮据状况。世界各国学者们对如何改革高等教育的公共财政资助体系与拓宽高等教育的资本来源渠道,从理论与实践的角度进行了研究。学者们通过对完善高等教育成本分担机制、资本市场的直接融资、货币市场的间接融资等领域的研究,寻找弥补高校资本不足的途径。我国高校在扩招中也同样面临着教育资本不足的困难,如何拓宽融资渠道与创新融资模式,优化资本结构与资本配置,降低财务风险与经营风险,实现高校规模效益,保障高校产出最大化,成了高校在筹资与投资中亟待研究的课题。 本文在总结国内外对高校融资与资源配置进行研究的基础上,运用比较研究方法对我国高校经费来源的数量与结构进行分析后,针对我国高校扩招后存在教育资本严重不足的矛盾,论述了我国高校资本结构多元化的必要性。在此基础上,结合我国高校的实际情况,分权益资本与债务资本,提出了我国高校资本结构多元化的融资渠道与创新融资模式,并建立了相应的模型。之后,从权益资本与债务资本的角度分别对我国高校资本结构多元化的途径进行了可行性分析,根据对国内部分高校随机调查获取的数据,对样本高校进行了负债总量与结构的一般统计分析、分类统计分析、指标分析及高校负债博弈分析,从不同的角度揭示了样本高校的负债总量、负债结构、存在的问题及其长期与短期偿债能力。分析得出,长期内高校资本结构多元化存在多种权益资本与债务资本模式,而短期内我国高校资本结构多元化应主要选择BOT融资模式与金融机构贷款融资模式。 在对随机抽样获取的样本高校数据进行实证分析后,发现样本高校负债随在校生规模及生均成本的变化而变化,结合其他相关研究结论,以负债变量、在校生规模变量及高校办学条件作解释变量,以衡量高校产出数量与质量的生均成本作被解释变量,设计了双曲线及二次型数学模型,将其变换为线性模型后运用SPSS统计软件对样本数据进行回归分析,获得了负债变量与生均成本及在校生规模间存在正向变化关系,而生均成本与在校生规模问存在反向变化关系的结论,为高校通过调整负债,实现规模效益,优化资本结构提供了思路;同时,运用回归模型对高校在 第日页 西南交通大学博士研究生学位论文 考虑负债变量前后的在校生适度规模进行了对比计算分析,对既定在校生规模及生 均成本条件下的适度负债规模也进行了计算分析,为高校寻求确定在校生规模与生 均成本条件下的适度负债提供了思路。另外,结合我国高校的融资实际,运用运筹 学与模糊数学工具,建立了“理想型”的间接模型、非线性模糊综合模型,并运用 优化模型对部分样本高校进行了资本结构优化的个案分析。 资本结构的优化在提高了高校资本总量的同时,降低了高校财务风险及综合资 本成本,提高了产出数量与质量,为高校规模效益带来了直接贡献。但是,资本结 构的优化离不开对增量资本的优化配置,在优化资本结构的同时优化高校资本配置 将会给高校规模效益带来更大贡献。所以本文在讨论优化高校资本结构的同时,结 合高校资本配置特点,运用边际效用理论,建立了高校资本结构多元化中增量资本 优化配置的非线性规划模型,并将效用函数具体化为抛物线模型,按教育部颁布的 普通高校办学条件指标设计变量及确定系数,通过对案例高校的模型求解及在不同 增量资本条件下解的讨论,获得了高校优化资本配置的循环求解法。 关键词:高等学校;融资;资本结构;多元化;优化;规模效益
【学位授予单位】:西南交通大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:G647.5

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