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《西南交通大学》 2006年
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投资组合保险最优化研究及策略分析

姚远  
【摘要】:本论文研究的内容属于金融工程理论范畴,投资组合保险(PortfolioInsurance)是无套利均衡在金融工程中处理风险问题的应用,是投资者规避风险的重要策略,由M.Rubinstein和H.Leland(1981)提出,是保险概念在证券投资中最直接的应用。其目的是为投资组合的价值设定底线,但又不失去从市场的有利变动中获利的机会。投资组合保险利用期权、期货或模拟期权等衍生金融工具对冲和转嫁风险,充分体现了组合复制、风险动态对冲和无套利均衡等金融工程的基本原理和技术方法。 1987年10月27日(黑色星期一)股灾发生之前,投资组合保险的研究主要集中在规避股市风险以及在套期保值方面的应用,主要包括对Merton(1971)模型中最终财富水平加以限制后的修正,组合保险交易费用的研究、市场的完全动态与保险的实现问题、波动率估计对组合保险的影响等等;到了1987年10月股市崩溃后,投资机构纷纷检讨投资组合保险策略的适用性,投资组合保险产生的负面影响也引起更多的注意,对组合保险的研究也初显成效。 尽管如此,投资组合保险理论中还有许多工作有待进一步研究和完善。例如,投资组合保险模型最优化问题;投资者风险偏好对最优投资组合保险策略的影响;风险资产价格波动性与投资组合保险成本、收益关系;不同风险资产运动过程对保险有效性的影响;投资组合保险风险研究;在我国,由于金融衍生工具有限,投资者只能采用动态投资组合保险策略规避风险,因此对在实证分析中,对于投资组合保险收益率波动情况与风险资产、无风险资产头寸的关系如何,投资组合保险收益与投保比例呈何种关系,无风险利率对投资组合保险收益的影响如何、风险资产价格波动与保险成本的关系如何、组合保险前后风险资产价格波动性成什么变化,还有待于进一步的研究。 本文就以上问题所做的研究成果如下: 1、投资组合保险模型的建立。 借助金融工程中无套利均衡、等价鞅测度等有效分析工具,基于完备市场模型,利用动态复制期权技术与微观金融学中投资消费模型(Merton模型)
【学位授予单位】:西南交通大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F830.59;F224

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