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《西南交通大学》 2008年
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动态投资组合保险理论数值分析和实证检验

段玉娟  
【摘要】: 投资组合保险是一种动态资产配置的方法,其特点在于能够锁定风险资产组合下跌的风险,同时又保有向上获利的机会。投资组合保险策略在投资期内根据风险资产价格波动不断调整风险资产和无风险资产的比例,在市场上涨时增加风险资产组合的投资比例,在市场下跌时减少风险资产组合的投资比例。投资组合保险策略的绩效主要取决于投资组合保险策略的选择、标的资产走势、标的资产风险系数、要保额度、投资组合保险比例、交易费率、调整法则的选用等。 本文在对投资组合保险的理论基础及各种投资组合保险策略评述的基础上,设计了两种具有更广泛市场表现的策略。一种是基于时间不变性投资组合保险(TIPP)策略的积极型时间不变性投资组合保险(P-TIPP)策略;由于TIPP策略能够不断的吸纳上涨的资产收益,将之变为最低要保额度,该策略吸收了TIPP策略稳健的特点,能够最大限度的保障所得收益。同时P-TIPP策略还吸收了固定比例投资组合保险(CPPI)策略对收益具有很好扑获性的特点。另一种就是基于价值增长型投资组合保险(VGPI)策略的均衡增长型投资组合保险(EGPI)策略,该策略吸收了TIPP策略中具有良好平衡能力的因子和VGPI策略中具有提升作用的因子,将这两个因子按照一定的权重比结合形成一个新的模型,这个模型在一定程度上保持了VGPI的优势,同时也弥补VGPI策略在多头时表现不佳的缺陷。其次,我们运用了上证综合指数和银行的活期存款利率作为风险资产和无风险资产来模拟组合投资,采用不同的市场表现时期,对以上的两种改进策略进行实证检验,从而证明了改进策略在现实市场上具有更广泛的市场适用性。 最后,本文从调整法则的角度出发对EGPI策略进行验证。分别采用三种最为常见的调整策略,验证在现行的股市行情下,采用不同的调整法则所得到的期末价值是不一样的,说明了调整法则对投资组合保险策略的重要性。从而证明了对于不同的投资策略、不同的市场行情、不同的参数设置需要我们选择更为合适的调整法则才能使投资组合保险策略达到最佳的市场效果。
【学位授予单位】:西南交通大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F224;F840

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 唐惠;;财务指标与动态规划在股票投资中的应用[J];时代金融;2011年26期
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
2 毛桂英;投资组合保险成本研究[D];西南交通大学;2009年
3 徐竞;保本型组合投资策略研究及实证[D];重庆大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李朋;刘善存;;投资组合保险管理研究[J];管理学报;2005年06期
2 杜少剑;陈伟忠;刘元海;;TIPP投资组合保险策略实证分析[J];哈尔滨工业大学学报;2006年12期
3 卢洁;;动态投资组合保险策略绩效实证研究[J];黑龙江对外经贸;2006年11期
4 宋逢明,江婕;中国股票市场波动性特性的实证研究[J];金融研究;2003年04期
5 孙枫,蒋馥;资产组合保险在养老基金运营中的应用[J];上海海运学院学报;1999年04期
6 邹小芃;钱英;余君;;基于VaR的权变投资组合保险策略及实证分析[J];数理统计与管理;2006年02期
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8 刘海龙,郑立辉,樊治平,潘德惠;证券投资决策的微分对策方法研究[J];系统工程学报;1999年01期
9 顾孟迪,孙枫,蒋馥;资产组合保险在上海证券市场的实证分析[J];系统工程理论方法应用;2000年04期
10 顾孟迪,李新;养老基金风险性投资的保险[J];系统工程理论方法应用;1998年02期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李广川;刘善存;孙盛盛;;价格限制机制对股票价格波动及流动性的影响[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2009年03期
2 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[J];保险研究;2008年04期
3 崔寅生;刘佳;;房地产市场的波动性研究[J];山东工商学院学报;2011年03期
4 陈朝旭;许骏;耿玉新;;上海股票市场波动性的实证分析[J];长春工程学院学报(社会科学版);2005年04期
5 宋逢明,李翰阳;中国股票波动性的分解实证研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2004年04期
6 刘新立;我国保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J];财经研究;2004年09期
7 王瑞杰,贺晓,陈石;中国股票市场市盈率的检验分析[J];财会通讯(学术版);2005年09期
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9 陈军;刘锐;;ARCH族模型对深证指数的实证分析[J];重庆科技学院学报(自然科学版);2008年03期
10 付坤;;我国股市EGARCH效应实证研究[J];当代经济;2010年20期
中国重要会议论文全文数据库 前8条
1 张秀丽;;GARCH模型预测波动率的投资组合保险绩效评价[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
2 王婉秋;曾勇;;无风险利率对基于期权的组合保险效果的影响[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2008年
3 刘金全;刘志刚;;我国股票市场收益波动性的区制转移分析[A];中国现场统计研究会第12届学术年会论文集[C];2005年
4 张博;殷仲民;;证券市场波动性评价方法研究[A];第十届中国管理科学学术年会论文集[C];2008年
5 李备友;路英;李守伟;;限制卖空交易对证券市场波动性的影响分析[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
6 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[A];保险学术获奖成果汇编(2008)[C];2009年
7 付一婷;王勇;;中国股票市场收益率的波动性区制估计与区制转移分析[A];21世纪数量经济学(第6卷)[C];2005年
8 朱喜安;马兴祥;;基于带解释变量杠杆SV模型上证指数收益率周内效应及特征分析[A];21世纪数量经济学(第13卷)[C];2012年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈维云;中国股市波动的非对称性研究[D];重庆大学;2010年
2 余峰;基于自由现金流量理论的证券投资策略分析[D];电子科技大学;2011年
3 于静淼;金融危机背景下中国农产品期货市场的价格发现与风险规避研究[D];沈阳农业大学;2011年
4 黄薇;不确定下投资决策的控制优化模型研究[D];重庆大学;2002年
5 韩其恒;稳定分布及投资组合研究[D];天津大学;2003年
6 郭文旌;M-V最优投资组合选择与最优投资消费决策[D];西安电子科技大学;2003年
7 刘建和;中国股市价格形成机制研究[D];浙江大学;2004年
8 葛新权;泡沫经济理论与模型研究[D];首都经济贸易大学;2004年
9 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
10 党夏宁;风险投资业财务风险控制研究[D];西北农林科技大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吕玲;股指期货与现货市场互动关系研究[D];长沙理工大学;2010年
2 唐太送;中国A股市场和H股市场之间的联动性分析[D];长沙理工大学;2010年
3 危文婷;我国股指期货对股市波动性的影响研究[D];江西财经大学;2010年
4 陈丽丽;缴费确定型企业年金最优投资战略研究[D];南京财经大学;2010年
5 郭瑞;开放式基金与我国股市稳定性研究[D];东北财经大学;2010年
6 刘海;证券投资基金与股市波动性关系研究[D];天津财经大学;2010年
7 毛婷瑜;面向个人理财的智能混合系统的研究[D];东华大学;2011年
8 吕寒冰;沪深300股指期货价格发现作用的检验研究[D];山东经济学院;2011年
9 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
10 冯伟佳;基于已预期信息修正的中国股市波动非对称性研究[D];西北大学;2011年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[J];保险研究;2008年04期
2 杜少剑,陈伟忠;CPPI投资组合保险策略的实证分析[J];财贸研究;2005年01期
3 高克智;;财务风险识别指标体系简析[J];财务与会计;2009年22期
4 黄立波;;我国现行财务分析指标体系的局限、原因及对策[J];当代经济(下半月);2007年08期
5 钟庆,吴捷,黄武忠,孔德键;动态规划在电力建设项目投资决策中的应用[J];电网技术;2002年08期
6 姚远;史本山;;投资组合保险策略最小风险控制[J];系统工程;2006年11期
7 姚远;史本山;;投资组合保险价值分析[J];系统工程;2008年10期
8 崔晓东;郑玉华;;投资组合保险策略绩效的随机占优检验[J];系统工程;2009年05期
9 李朋;刘善存;;投资组合保险管理研究[J];管理学报;2005年06期
10 杜少剑;陈伟忠;刘元海;;TIPP投资组合保险策略实证分析[J];哈尔滨工业大学学报;2006年12期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
2 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 盛三化;动态资产组合保险策略在中国证券市场的应用研究[D];华中科技大学;2004年
2 余君;权变投资组合保险策略及其在中国股市的实证研究[D];浙江大学;2004年
3 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
4 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
5 卢洁;调整法则对时间不变性投资组合保险策略绩效分析[D];东北财经大学;2006年
6 王婉秋;基于期权的投资组合保险理论与实证研究[D];电子科技大学;2008年
7 杨剑;基金配置策略的实证研究[D];复旦大学;2008年
8 李祖景;投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析[D];厦门大学;2008年
9 王治国;投资组合保险策略在企业年金投资中的应用研究[D];苏州大学;2009年
10 石磊;基于目标收益导向的动态投资组合保险策略研究[D];上海交通大学;2009年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 蓝天;;基于沪深300股指期货的投资组合保险策略研究[J];科学决策;2013年04期
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 程萌;引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析[D];河南大学;2013年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前9条
1 江晓东,杨灿;股票收益率波动的实证研究[J];东南学术;2002年02期
2 王东进;社会保障制度改革的现状与趋势(上)[J];经济工作导刊;1997年05期
3 岳颂东,钱小英;战后日本养老保险金融体系及对中国的启示[J];经济导刊;1996年05期
4 杜沔;关于我国股市波动性过大问题的探讨[J];经济理论与经济管理;1997年04期
5 谷佳,王涛;养老保险基金运作中存在的问题与思考[J];齐齐哈尔师范学院学报(哲学社会科学版);1997年03期
6 岳远斌,张庆洪,韩海容;养老保险基金对国民收入分配的影响分析[J];上海金融;1997年08期
7 刘国旗;非线性GARCH模型在中国股市波动预测中的应用研究[J];统计研究;2000年01期
8 殷玲,唐杰;GARCH-M模型与我国沪深股市的波动[J];江南大学学报(人文社会科学版);2002年02期
9 顾孟迪,李新;养老基金风险性投资的保险[J];系统工程理论方法应用;1998年02期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 魏来;张绚;王士洋;;考虑市场摩擦的投资组合保险策略研究[J];山西财经大学学报;2010年S2期
2 陈湘鹏,吴冲锋,于栋华;基于自融资的动态OBPI策略及其应用研究[J];华中科技大学学报(自然科学版);2005年11期
3 姚远;史本山;;组合保险策略对市场波动性的影响[J];统计与决策;2006年24期
4 段玉娟;史本山;;TIPP投资组合保险策略的实证检验[J];西南交通大学学报(社会科学版);2008年02期
5 崔晓东;郑玉华;;投资组合保险策略绩效的随机占优检验[J];系统工程;2009年05期
6 邹小芃;钱英;余君;;基于VaR的权变投资组合保险策略及实证分析[J];数理统计与管理;2006年02期
7 周君兴;;基于VaR的权变投资组合保险策略及在中国股市中的实证研究[J];数学的实践与认识;2006年04期
8 姚远;史本山;;投资组合保险策略最小风险控制[J];系统工程;2006年11期
9 袁萍;;推出股指期货对我国股票市场基金风险管理的影响[J];金融理论与实践;2007年04期
10 姚远;史本山;李新;;动态投资组合保险模型优化研究[J];系统工程学报;2009年05期
中国重要会议论文全文数据库 前2条
1 张秀丽;;GARCH模型预测波动率的投资组合保险绩效评价[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
2 王婉秋;曾勇;;无风险利率对基于期权的组合保险效果的影响[A];中国企业运筹学学术交流大会论文集[C];2008年
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1 记者 黄婷;南方避险增值:保本不保守[N];第一财经日报;2011年
2 鲁证期货研究所 秦岩;两类投资组合保险策略对比分析[N];期货日报;2010年
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1 刘鹏;投资组合保险模型研究[D];西南交通大学;2012年
2 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
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1 白璇;固定比例投资组合保险的有效定价研究[D];河南大学;2012年
2 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
3 李光举;几何平均价格投资组合保险策略研究及实证分析[D];河南大学;2013年
4 崔建军;动态乘数CPPI策略在A股市场的应用研究[D];复旦大学;2009年
5 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
6 杨秋水;股指期货价格行为及投资组合策略实证研究[D];浙江工商大学;2009年
7 徐莉;投资组合保险策略在风险管理中的应用[D];上海交通大学;2010年
8 徐竞;保本型组合投资策略研究及实证[D];重庆大学;2012年
9 程萌;引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析[D];河南大学;2013年
10 洪运;动态CPPI乘数的测定[D];江西财经大学;2013年
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