我国股票市场弱式有效实证研究
【摘要】：股票市场有效理论作为现代金融投资理论的基石,由于其具有直观的理论与实践意义,引起了国内外许多学者的兴趣,对此理论做了大量理论与实证研究。
我国的股票市场经历了十几年的迅速发展,取得了举世瞩目的成绩。然而我国股票市场同国外成熟市场相比,却表现出新兴股票市场的自有特点。本文紧密结合股价波动与信息传播的相关关系,研究我国股票市场有效情况,这对于客观的认识我国证券市场的发育状况,明确未来发展目标,预见市场发展趋势,确定规范化的证券市场类型和运作规则具有显著的参考价值。
本文首先简要介绍有效市场假说理论及其实证研究,然后还分析了近年来市场有效理论在理论与实证研究中遇到的问题和面临的挑战。
股价对信息的反应速度是市场有效的一个重要方面。股价对信息完全反应时,股价(收益率)的前后变化应该不存在相关关系,由此本文检验了我国股票市场上不同大小股票组合的互自相关关系,并探讨了这种互自相关关系与我国股票市场上采用反转交易策略所获收益的关系。
市场有效的另一方面就是股票价格对信息的完全反应。在一个充分有效的市场,股价变动应该充分反映所有相关信息,收益率序列应不存在长短期记忆现象。由此本文则利用修正R/S 分析方法检验了我国股票市场中不同行业股票组合存在的长期记忆效应。
市场有效理论作为现代金融理论的基本理论,一直是现代投资理论的基石。现代投资理论中的经典理论,如资本资产定价模型(CAPM),都以市场有效作为其成立的基本条件。为了更加明确的说明我国股票市场的效率情况,本文还对我国股票市场上风险收益关系进行了相关检验,发现我国股票市场存在风险与收益的反向关系,与CAPM 等现代金融理论相矛盾。
最后,本文对全文所做研究作了系统总结。
本文的研究发现我国股票市场上存在着显著的互自相关关系与长期记忆效应,我们认为我国市场上股票价格未如有效市场假说所假设的那样快速和完全的反映相关信息,股票风险与收益也呈现反向关系。本文研究发现的我国股票市场异常现象,是有效市场理论无法解释的,需要更加深入的研究与探讨。
【关键词】：有效市场理论 互自相关 领先滞后 长期记忆 风险收益关系 【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51
【DOI】：CNKI:CDMD:2.2005.094696
【目录】：
- 第一章 绪论8-10
- 1.1 引言8
- 1.2 本文的主要工作8-10
- 第二章 股票市场有效理论及其实证检验10-17
- 2.1 股票市场有效理论概述10-12
- 2.1.1 定义及其假设前提10-11
- 2.1.2 市场效率的分类11-12
- 2.2 股票市场有效理论实证检验12-15
- 2.2.1 收益独立性检验12-14
- 2.2.2 过滤法则14
- 2.2.3 我国股票市场弱式有效实证研究14-15
- 2.3 股票市场有效理论所面临的挑战15-17
- 第三章 我国股票市场互自相关关系17-32
- 3.1 研究背景17-21
- 3.1.1 互自相关关系与股票市场有效17-18
- 3.1.2 互自相关关系与反转交易策略收益18-19
- 3.1.3 国内外相关研究19-21
- 3.2 沪市A 股互自相关关系与领先滞后结构21-28
- 3.2.1 方法与数据21
- 3.2.2 检验结果及其解释21-24
- 3.2.3 不同大市情况下的互自相关关系24-28
- 3.3 沪市A股互自相关关系与反转交易策略28-31
- 3.3.1 方法与数据28-29
- 3.3.2 检验结果29-31
- 3.4 本章小节31-32
- 第四章 我国股票市场长期记忆效应及其实证检验32-43
- 4.1 研究背景32-34
- 4.1.1 长期记忆与市场有效理论32
- 4.1.2 国内外相关研究和本章研究内容32-34
- 4.2 研究方法与数据34-37
- 4.3 我国股市不同行业的长期记忆效应37-39
- 4.3.1 实证检验结果37-38
- 4.3.2 对不同行业长期记忆性的解释分析38-39
- 4.4 R/S分析方法对异常数据的敏感性39-42
- 4.5 本章小结42-43
- 第五章 我国股市风险收益关系实证检验43-48
- 5.1 研究背景43-44
- 5.2 模型与数据44-45
- 5.3 实证结果及其意义45-47
- 5.4 本章小节47-48
- 第六章 总结48-49
- 参考文献49-53
- 致谢53-54
- 简历54
- 主要研究成果54
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