收藏本站
《电子科技大学》 2006年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国上市公司外资并购的动因与企业价值实证研究

黄海霞  
【摘要】: 20世纪90年代以来,经济全球化的一个突出特点是跨国并购增长迅速,并已成为跨国公司对外直接投资的主流形式。根据我国加入WTO的承诺,对外资开放的行业和区域等方面的制度性限制将逐步放开。近年来,外资并购上市公司日渐活跃,其规模不断扩大,涉及的领域越来越广,已经对我国经济的发展产生了重大的影响。目前,我国学术界开始关注上市公司外资并购这一新生事物,但对并购的动因和目标企业价值的相关性尚未作深入的探讨。本文在国内外已有的研究成果基础上,将这一问题作为了研究思路和研究的重要内容。 文中首先在西方并购理论和并购动因分类的基础上,对外资并购我国上市公司的动因进行了分析。本文把我国上市公司外资并购的动因区分为战略性动因、投机性动因及其介于二者之间的战略-投机性动因和投机-战略性动因。在此基础上,对1995~2004年共57宗我国上市公司外资并购案例的动因进行了统计分析和解释。分析结果显示,在1995~2004年间,我国上市公司外资并购案例绝大多数(占92.98%)是出于比竞争对手更快速进入并占领中国市场、获取劳动力成本优势、战略性地利用我国上市公司的重要资源等战略性动因。只有较小的一部分(合计占7.02%)是出于获取融资平台、二级套利、变相物业投机、目标企业价值低估等投机性动因发生的并购行为。 接着从企业价值贴现模型提炼出实现“企业价值最大化”途径,并据此构建实证分析指标体系,用全局主成分分析法对2001~2003年间国内22宗上市公司外资并购的目标企业价值进行了研究。实证研究结果显示,在总体上,并购当年企业价值综合得分锐降,并购后先升后降。 为了观察并购方动因与目标企业价值的相关关系,本文提出假设:目标企业价值与并购动因的战略性程度成正相关关系,而与投机性程度成负相关关系。本文的研究结论是:(1)出于战略性动因的外资并购行为只能部分地改善目标上市公司的生产经营效益,提升目标上市公司的价值。即二者存在一定的正相关关系,但不是完全正相关关系;(2)投机性或以投机性为主的动因与企业价值存在负相关关系。 我国政府应通过建立和完善外资并购的法律体系、建立相应的监察机制、进一步明确外资并购产业准入范围、发展产权市场等来规范外资并购行为;国内企业则应清楚自身的优劣势、有策略地选择外资并购方、尽量创造更好的谈判条件,以吸引更多双赢的战略性投资并购,减少投机性并购。
【学位授予单位】:电子科技大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F279.2;F224

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 江源;;企业跨国并购矿业项目股权定价的研究[J];中国有色金属;2010年S1期
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 高畅;外资并购中国制造业上市公司的绩效研究[D];辽宁大学;2011年
2 毛晶;外资并购对我国食品饮料业的绩效影响研究[D];上海师范大学;2010年
3 全智通;外资并购中国食品行业的案例研究[D];辽宁大学;2013年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 朱庆须,宋绍清;基于熵值法的IT企业业绩评价模型[J];财会通讯(学术版);2005年06期
2 周毅,曾勇;基于EVA的外资并购绩效研究——福特并购江铃的案例分析[J];电子科技大学学报(社科版);2005年01期
3 李晓菁;郑瑞琨;;外资并购上市公司的法律指南[J];法人杂志;2005年11期
4 莫扬;跨国公司与我国上市公司并购的趋势及影响[J];国际贸易问题;2002年06期
5 顾卫平;外资并购上市公司的实证效应和趋势分析[J];上海国资;2004年05期
6 桑百川;外资并购我国上市公司的绩效分析[J];经济导刊;2005年05期
7 王喜刚,丛海涛,欧阳令南;什么解释公司价值:EVA还是会计指标[J];经济科学;2003年02期
8 戴桂林,李京梅;外资并购在中国:现状、障碍与展望[J];经济师;2003年07期
9 祝红梅;;上市公司并购后业绩改善的短期化现象分析[J];经济学动态;2004年12期
10 冯根福,吴林江;我国上市公司并购绩效的实证研究[J];经济研究;2001年01期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 苏永延;复旦大学文学史传统研究[D];复旦大学;2005年
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 贾利华;外资并购对我国的经济效应分析及应对策略研究[D];重庆大学;2003年
2 宋健;EVA与上市公司业绩评估[D];电子科技大学;2003年
3 周国良;上海海事局建设小水线面船应用于海事管理的技术经济可行性研究[D];上海海事大学;2004年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 刘卉;外资并购国有企业的趋势及对策分析[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2003年01期
2 王晓芳,王刚,李建;上市公司资产重组绩效的实证研究——基于1999年沪市上市公司的资产重组事项[J];北京交通大学学报(社会科学版);2004年01期
3 王燕,张秋生;度量并购对企业可持续发展贡献的综合评估方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2005年03期
4 张金鑫;张秋生;李霞;;并购绩效的经验研究方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2007年04期
5 崔永梅;贺华溢;徐旭永;;公司控制权市场生态系统及其平衡机制的研究框架[J];北京交通大学学报(社会科学版);2009年03期
6 冯齐;;外资并购对目标公司竞争力的影响要素研究——来自上市公司的证据[J];北方经济;2008年22期
7 吴佳男;马占新;;企业并购绩效研究方法及应用进展[J];北方经济;2011年14期
8 阮婷婷;陈忠旗;;浙江上市公司并购绩效研究[J];北方经济;2011年14期
9 汤文仙,朱才斌;我国上市公司MBO绩效研究与思考[J];北京工业大学学报(社会科学版);2004年03期
10 赵国忠;控制权转移公司绩效分析[J];北京市经济管理干部学院学报;2004年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 刘文革;周方召;仲深;;股权分置改革的背景下上市公司并购信息披露的股价影响研究[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
2 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
3 王凤荣;任萌;张富森;;政府干预、治理环境与公司控制权市场的有效性——基于地方国有上市公司并购的经验证据[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
4 武常岐;谢宁铃;;中国企业跨国并购研究[A];北京论坛(2007)文明的和谐与共同繁荣——人类文明的多元发展模式:“全球化趋势中跨国发展战略与企业社会责任”法学分论坛论文或摘要集(上)[C];2007年
5 骆祚炎;;代理冲突、股权流动障碍与公司并购绩效——来自2000年上市公司控制权转移的检验[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
6 张颖;;论我国上市公司收购支付方式的演变及展望[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
7 李晶;;基于供给函数竞争的企业横向兼并模型分析[A];中国工业经济研究与开发促进会2005年会暨“产业组织与政府规制”研讨会论文集[C];2005年
8 肖翔;李晓霞;吕滢;;AHP法在并购目标企业选择中的应用研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
9 王福胜;孙逊;杜晓丽;;我国上市公司资产重组绩效的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
10 姚禄仕;李胜南;;上市公司资产重组绩效研究——来自我国证券市场的证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 唐旭天;集团公司跨文化管理研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
2 王玉冬;高新技术企业资金运营模式与机制研究[D];哈尔滨理工大学;2010年
3 彭华伟;中国上市公司股权协议转让中的大股东私人收益研究[D];南开大学;2010年
4 李国锋;港口业的跨国并购研究[D];南开大学;2010年
5 谢学军;企业并购中的知识转移与知识整合研究[D];南开大学;2010年
6 赵黎黎;中国钢铁企业并购重组绩效研究[D];南昌大学;2011年
7 王江石;股权分置改革时期收购公司并购绩效研究[D];东北财经大学;2010年
8 朱广印;管理者过度自信与企业金融决策的实证研究[D];东北财经大学;2010年
9 曲春青;管理者过度自信对公司金融决策影响的实证研究[D];东北财经大学;2010年
10 孟丁;基于不同上市方式的两类民营上市公司多元化价值研究[D];武汉大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王鸣尧;国有控股银行参与海外并购的动因追溯与战略选择[D];上海外国语大学;2010年
2 李政家;中国企业海外并购法律问题研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
3 王明斌;美国AB公司对哈啤集团的并购[D];哈尔滨工程大学;2010年
4 张永超;上市公司并购融资风险评价及控制研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
5 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
6 仲玉洁;我国商业银行并购绩效研究[D];长沙理工大学;2010年
7 褚洪霞;基于自由现金流量假说的并购绩效研究[D];中国海洋大学;2010年
8 谭树军;湖南省城市商业银行重组模式研究[D];湘潭大学;2010年
9 魏华;ST公司控制权转让的效率研究[D];湘潭大学;2010年
10 高洪峰;基于EVA的房地产企业业绩评价研究[D];中国海洋大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 郑迎飞;;外资并购的策略性动机均衡分析[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2009年01期
2 张金鑫;张秋生;李霞;;并购绩效的经验研究方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2007年04期
3 陆跃祥,王延明;中国上市公司管理层收购的定价研究——管理层贡献和控制权溢价的量化及实证检验[J];北京师范大学学报(社会科学版);2005年05期
4 萧松华,刘明月;购并中的目标企业定价分析[J];商业研究;2004年12期
5 郑湘明,秦喜杰;企业并购和目标企业定价研究[J];财经问题研究;2004年01期
6 高良谋,高静美;基于企业购并失败的整合管理[J];东北财经大学学报;2003年04期
7 陈艳莹;企业价值的战略涵义[J];大连理工大学学报(社会科学版);2000年01期
8 祁春凌;;关注我国食品饮料行业的外资并购问题分析[J];对外经贸实务;2008年11期
9 韩永奇;;外资并购对我国啤酒行业的影响[J];粤港澳市场与价格;2008年11期
10 葛慧妍;外资并购的动因、趋势与监管[J];北方经贸;2003年12期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 罗志松;基于东道国视角的外资并购风险研究[D];复旦大学;2005年
2 王东杰;外资并购与我国产业安全研究[D];山东大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前8条
1 贾利华;外资并购对我国的经济效应分析及应对策略研究[D];重庆大学;2003年
2 曹麒麟;管理层收购定价影响因素研究[D];四川大学;2004年
3 马剑锋;我国上市公司外资并购绩效的实证研究[D];河海大学;2005年
4 袁泉;外资并购与我国上市公司绩效研究[D];四川大学;2007年
5 邹朝辉;企业并购动机对并购绩效影响的实证研究[D];华中科技大学;2006年
6 骆方;外商并购投资对中国产业结构的影响[D];武汉理工大学;2007年
7 郭莉;上市公司外资并购绩效的实证研究[D];南京航空航天大学;2008年
8 李静;上市公司外资并购绩效的实证研究[D];浙江大学;2008年
【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 张帅;基于战略发展的我国企业并购定价问题研究[D];北京化工大学;2011年
2 李京;中国企业并购加拿大矿业上市公司研究[D];吉林大学;2012年
3 白文昭;外资并购对我国啤酒业市场结构的影响分析[D];北京交通大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李淑珍;中国上市公司并购中的制约因素[J];北京服装学院学报;2001年02期
2 张先治;资本增值计算与评价理论及方法[J];财经问题研究;2002年03期
3 何旭强;国有企业购并过程中的政府功能及角色定位[J];财经问题研究;1998年08期
4 刘芍佳,刘乃全;中国上市企业的创值能力分析[J];财经研究;2002年06期
5 舒强兴,郭海芳;中国上市公司并购价值创造的实证研究[J];财经理论与实践;2003年05期
6 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
7 宋健,曾勇;EVA计算中无风险收益率指标选取方法的探讨[J];电子科技大学学报(社科版);2003年04期
8 黄璟;我国利用外资成本分析与对策[J];国际贸易问题;1998年04期
9 黄百成;论外资并购国有企业的对策与立法[J];湖北大学学报(哲学社会科学版);2000年05期
10 张娜;创值评价体系与净利润评价体系的比较研究[J];决策借鉴;2002年02期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 卢占凤;;企业并购的效绩分析[J];湖北大学学报(哲学社会科学版);2006年02期
2 雷晓红;杨倩;;基于VAR的企业并购目标企业价值评估模型[J];当代经济(下半月);2007年05期
3 夏辉;企业并购中目标企业价值的评估方法与应用[J];北方经贸;2005年05期
4 安慧;;目标企业价值评估方法的选择[J];重庆交通学院学报(社会科学版);2006年03期
5 宁静;;并购中目标企业价值评估方法比较[J];现代商业;2011年29期
6 彭文德;论企业并购中买卖双方对目标企业价值的评估[J];南方金融;1999年12期
7 叶厚元,沈君玉;外资并购与目标企业价值评估[J];价值工程;2004年02期
8 李晗;并购目标企业价值计量浅探[J];财会月刊;2004年20期
9 邱先洪;企业并购中目标企业的价值估算[J];中国包装工业;1999年11期
10 胡培,刘光平;兼并收购中目标企业价值评估的期权定价分析[J];西南交通大学学报(社会科学版);2000年03期
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 段云;并购目标企业优选的价值评估模型[D];西南财经大学;2006年
2 王亲强;并购中目标企业价值评估研究[D];对外经济贸易大学;2003年
3 彭军;企业并购中目标企业价值评估研究[D];中南大学;2003年
4 屠巧平;企业并购中的财务分析[D];河南大学;2001年
5 赵宪武;企业并购与财务风险控制[D];湖南大学;2002年
6 孙友群;企业购并中的价值分析研究[D];浙江工业大学;2003年
7 任德平;目标企业实物期权定价方法及应用研究[D];湖南大学;2003年
8 申勇锋;期权定价模型在企业并购价值评估中的应用[D];河海大学;2004年
9 周戈;中小水务企业并购策略研究[D];重庆大学;2003年
10 王影;并购的财务风险及其防范问题研究[D];东北财经大学;2003年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026