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《电子科技大学》 2010年
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价值投资在我国的有效性研究

冯强  
【摘要】: 随着股权分置问题的顺利解决和其他各项配套改革的不断推进,我国证券市场日益规范,市场的投资理念发生了很大的变化。以往非理性的投机炒作将逐步退出历史的舞台,而以内在价值与安全边际为主要策略的价值投资理念更加普及,尤以2005到2007年的大牛市表现为甚。但是,在2008年熊市中,个股几乎是全军覆没,所谓“价值股”也未能幸免,价值投资理念受到了市场各方的质疑。在这样的背景下,本文拟对价值投资在我国的有效性进行研究。 价值投资理论的核心是“价值投资”这一理念。它认为,证券的市场价格总是围绕着证券的内在价值上下波动,并经常偏离其内在价值;投资者应该在价格低于内在价值的时候买入,在价格高于内在价值时卖出。本文在总结了几位价值投资大师的文献基础上,提出了价值投资子类图的概念,并对这一模型从经济学与财务学的角度进行了解释与说明。然后总结了价值投资中常用的四种相对估值指标(市盈率、市净率、市销率和市现率)的相关理论及文献,说明了选取相对估值指标的意义。 在理论探讨的基础上,本文分别依据四个指标,由低到高,对A股公司2006年到2008年各年情况进行了估值的排序;统计分析了这些低估值股票次年的市场表现。分析发现,利用估值指标在我国可以获得明显超过市场的回报;同时也发现,多个估值指标相结合的选股策略具有更加明显的效果,证明了在我国市场价值投资的有效性。另一方面,本文还将近年来市场回报率最高的100只个股与其行业中值对比,结果发现,这些个股中也具有估值指标相对较低的特征。这也间接地证明了价值投资的有效性。 本文的创新点在于:第一,提出了价值投资子类图的概念,并从多个角度对价值投资子类图进行了解释与说明;第二,通过四个相对估值指标之间的对比以及相互结合情况,从质和量的两个角度研究了这些指标的有效性强弱;第三,通过实际分析,发现了高市场回报率的个股也具有估值指标较行业中值更低的特点,这在以前的文献中也是很少谈及的。
【学位授予单位】:电子科技大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

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【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
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