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《成都理工大学》 2018年
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房地产企业杠杆率对企业风险承担的影响研究

周文娟  
【摘要】:杠杆率对金融与经济的稳定以及企业的发展有着重要的影响,杠杆率的增加会带来企业债务风险的增加。我国作为非金融企业杠杆率在国际清算银行的排名中位居于第一的国家,去杠杆化与防范、化解重大风险势在必行。在各个非金融行业中,我国房地产企业的杠杆率水平和风险承担水平尤为值得关注。从以企业资产负债率表示的杠杆率的绝对水平,或者债务偿还能力体现的杠杆率的相对水平来看,房地产企业的杠杆率在各个非金融行业中都稳居前位。同时,对于房地产企业的风险承担水平来说,无论是从我国房地产企业的新增贷款占我国人民币新增贷款总额的比例来看,还是从我国房地产企业的各个投资来源与规模来看,又或者是从我国房地产企业在商业银行的不良贷款率来看,我国房地产企业的风险承担水平与其他行业相比也属于较高的水平,并且仍然呈现上升趋势。这些都表明我们应当对房地产企业的杠杆率与债务风险给予更多关注。除此之外,通过数据统计分析发现,二者的变化趋势趋于一致。因此,研究房地产企业的杠杆率对企业风险承担的影响,对企业的发展有重大意义。并且随着近年来杠杆率管理政策作为宏观审慎工具推进的逐步深入,我国在金融稳定方面取得了一些成果。因此,考虑杠杆率管理政策、货币政策等宏观政策对企业风险承担的作用,也将对去杠杆与防范化解房地产企业重大风险有重要意义。本文以我国的房地产企业为研究对象,以2007-2016年为研究期间,研究企业的杠杆率对企业风险承担的影响。根据国内外学者的研究成果,以房地产企业的资产负债率表示其杠杆率,以经过3年滚动窗口期调整后的房地产企业的盈利波动率表示其风险承担水平。除此之外,选取企业的规模、企业的股权集中度、成长性、营运能力作为控制变量。并且考虑到企业风险承担的粘滞性,为了获得更好的研究效果,选择广义矩估计(SYS-GMM)方法进行实证研究。首先研究了房地产企业杠杆率与企业风险承担的相关关系。随后考虑到任何企业的发展离不开宏观经济因素的作用,进一步研究了如果以广义货币供应量为货币政策的代理变量,在考虑货币政策的作用时,房地产企业杠杆率对企业风险承担的影响。在此基础上,结合近年来国内宏观审慎工具的运用情况,研究了以二套房贷款价值比(LTV)上限为代理变量的杠杆率管理政策对降低房地产企业风险水平的效果。最后,分析了货币政策与杠杆率管理政策交互作用对房地产企业风险承担水平的影响。通过实证研究,本文得出了几点结论:房地产企业的杠杆率与风险承担正相关;货币政策会对房地产企业杠杆率对风险承担的作用有影响,宽松的货币政策能够降低房地产企业风险承担水平;杠杆率管理政策会对房地产企业的风险承担水平产生正的影响,放松LTV上限,房地产企业风险承担水平上升;杠杆率管理政策与货币政策的交互配合会对房地产企业的风险承担水平产生影响,并且前者的影响要大于后者的影响。根据论文分析结果,提出以下针对性建议:对于房地产企业,应当合理运用杠杆,及时监管杠杆率水平,防范杠杆率过高;房地产企业还应当主动构建与宏观政策相协调的风险管理体系,根据宏观政策的调整选择与其相适应的风险管理策略;对于政府,应当完善宏观审慎工具指标的建立,根据目标选择将不同的货币政策与杠杆率管理政策配合使用,提高政策效果。
【学位授予单位】:成都理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F299.233.42

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