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《成都理工大学》 2004年
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灰色系统理论在可转换债券价格预测中的应用

韩恂  
【摘要】: 可转换债券是一种混合金融产品,其具有普通债券的特征、亦具备期权的特点、还有相应于标的股票的衍生特性。因此,可转换债券的价值形态极其复杂,这使得可转换债券的定价或价格预测无论从理论上还是从实践上都极具挑战性。尽管可转换债券的定价研究已经取得了长足的进步,但是由于可转换债券结构、标的资产定价以及证券市场交易的复杂性,对可转换债券定价及价格预测问题的研究并没有根本解决,仍然是金融资产定价理论上的重点和难点。 可转换债券是一种混合债券,其集债券、股票和期权的特征于一身,其价值形态比普通股票、债券、期货、期权等单一的金融产品的价值形态更复杂。再有,仅可转换债券的买入期权价值就受到标的A股价格、转股价格、剩余期间、股价波动率及无风险收益率等多种因素的影响,且这些因素往往又构成部分信息明确、部分信息未知的不确定系统。面对这样的系统,人们用B-S模型等传统的、历史意义上相对“精确”的定量分析方法和工具只能对可转换债券定价及价格预测有历史和近似的认识,再进一步,都勉为其难。这要求可转换债券的定价或价格预测的研究无论从理论上还是从实践上都应有新的突破。 灰色系统理论是20世纪80年代兴起的一种研究少数据、贫信息不确定性问题的现代数学方法。灰色系统理论以“部分信息已知,部分信息未知”的“小样本”、“贫信息”不确定性系统为研究对象,主要通过对“部分”已知信息的生成、开发,提取有价值的信息,实现对系统运行行为、演化规律的正确描述和有效监控。 本文运用灰色系统预测方法替代可转换债券定价的传统方法对万科转债(125002)进行定价和价格预测;运用灰色系统灾变预测模型对对万科转债(125002)价格重大转折的“时间窗”进行预测;运用灰色系统的包络模型预测万科转债(125002)价格运行区间,取得了良好的实证结果。实证分析说明,运用现代数学方法尤其是能较好处理“少数据、贫信息”不确定性数据的灰色系统理论,能更简洁有效地解决可转换债券等有价证券的定价和价格预测问题。
【学位授予单位】:成都理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F224

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