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《西华大学》 2020年
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上证指数与我国政策相关性研究

黄滟然  
【摘要】:随着全球经济环境的复杂程度加深,市场的波动愈加频繁,伴随而来的是政府愈加频繁的紧急干预,政府的这一系列举动弱化了市场对自身的调节,更影响着市场在资源配置中发挥的作用,加大了经济政策的不确定性。纵观我国股票市场,与经济发展相背离的暴涨暴跌时有发生,对政策反应非理性趋势明显,参与者热衷于短线操作,投机氛围浓重,更缺乏有效的法律监管制度和反馈机制。在此背景下,我国股市一直被冠以“政策市”,研究分析经济政策的转变与股市变化的内在联系,能对此现象做出一定的解释,也能完善股市监督和稳定股市发展提供一定的参考。本文的研究主要包括三个部分:一、在指标选取和理论分析层面,回顾了我国主要经济政策和股市的变化过程,运用图表进行呈现,并整理了中国股票市场自成立以来的指数变化趋势形成股市涨跌曲线、各个波动周期内影响股票价格波动的与政策相关的重要因素。中国证券市场的波动明显受到政策影响,两者变化高度相关。二、在实证分析层面,采用Pearson相关性检验和VAR模型,发现中国股票指数变动与政策影响因素正相关,指数波动区间与政策影响的力度与频度稳合;通过VAR模型,利用格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等方法,发现股市的收益率是引起经济政策不确定性指数变化的格兰杰原因、且影响主要出现在短期,另外股市收益的变化来源于自身的变化影响,而经济政策不确定性因素对股市收益的影响和作用甚微。三、归纳结论并对不同主体提出针对性的建议:1、政府在制定政策时应充分考虑政策的科学性和持续性;2、监管部门应提高监管效率,完善金融市场体系,拓宽投资渠道;3、“顺势而为”是中国股票投资者的根本选择,投资者应学会参考市场指标,做出合理的判断和投资决策,避免非理性的投机行为。4、中国股市的实质影响还是来自内部,上市公司质量是一个最本质、最核心的因素,所以上市公司要重点提高自身的经营水平,这是股市持久稳定发展的内在动力。
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