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《西南农业大学》 2003年
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证券市场寻租问题及对策研究

李伟毅  
【摘要】: 在中国经济由传统的中央计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨进程中,证券市场应运而生。近年来,证券市场已成为中国人生活中的热点,也随着中国经济体制改革的推进取得了长足的发展和进步。然而,由于我国证券市场的发展与政府的干预和保护密切相关,政府的不恰当干预和信息的不对称给证券市场创设了大量租金,证券市场相关主体为寻求租金展开的寻租活动给市场带来了不利影响。为规范证券市场、促进国民经济的健康有序发展,必须进行制度创新以消除证券市场存在的租金,在经济体制改革不能一蹴而就,证券市场的租金尚不能很快消散的情况下,采取各种措施降低寻租活动造成的危害也成为当务之急。 本文在考察寻租理论及政府与市场关系理论变迁的基础之上,重点依托寻租理论,研究中国证券市场上存在的寻租行为:首先考察了中国证券市场寻租活动产生的宏观和微观背景;然后研究了中国证券市场上租金产生的机制即创租机制;再次研究了证券发行主体、证券中介主体、证券投资主体及政府部门主体寻租活动的表现;此后进行了寻租行为的原因及其影响分析;在以上研究的基础上,合乎逻辑地得出相关的研究结论并提出对策建议。 本文研究结构如下:第一章为总论,主要介绍了研究的问题、思路、假设和方法;第二章为研究的理论基础,介绍了寻租理论、政府与市场关系理论的演变以及证券市场的基本理论;第三章考察了中国证券市场寻租活动的宏观和微观经济背景,为研究证券市场寻租行为作了铺垫;第四章研究了证券市场租金产生的机制亦即创租机制,它是寻租活动存在的逻辑前提;第五章则从证券市场不同参与者的角度具体分析了寻租活动的表现和特点;第六章研究了证券市场寻租活动的原因和影响,探讨了证券市场寻租问题所产生的深层次和一般性的原因并从寻租活动本身造成的资源浪费、对证券市场的影响和对整个社会的影响三个方面阐述了寻租活动的危害;第七章得出了研究结论并提出了解决寻租问题的对策思路。 本文的研究以规范分析为主,从寻租理论演绎出了基本框架,研究具体问题时,辅以实证研究和归纳研究方法,得出以下结论: 1.中国证券市场的寻租问题产生了我国经济体制改革的进程中,经济体制转轨与对外开放构成了总的宏观经济背景,证券市场的迅速发展、民营经济的兴起同样是证券市场寻租问题产生的重要宏观背景。与经济体制改革紧密相关的国有企业的股份制改造、现实与“经济人”这一经济学的基本假设更加贴近等方面则构成了中国证券市场的寻租的微观经济背景。 2.政府对经济生活的干预是租金所产生的根本原因,政府无意创租、政府被动创租和政府主动创租是创租机制的三个基本方面。在中国证券市场上,政府对证券市场的不恰当保护和干预产生了保护租金;证券市场双轨运行产生了双轨制租金;信息的不对称和不完全形成了信息租金,这三个方面共同构成了中国证券市场的创租机制。 3.证券市场的寻租者主要包括证券发行主体、证券中介主体、证券投资主体及政府部门主体,不同的寻租活动主体的手段、对象和特征各有不同。证券发行主体的寻租对象包括双轨制租金、保护租金以及部分信息租金,寻租的途径主要有利用各种“资源”进行“公关”,谋求上市资格,围绕证券市场的“壳资源”展开各种不正常的重组活动以及与相关部门勾结,谋求配股资格或增发新股资格,此外,部分上市公司还利用内幕信息,炒作股票,获取非法 证表卞场寻租闩题及对义研究 收精,I求信尸、U金:证券中介主体不仅参与了寻租活动,而且还址佐日、租金的卫丝米源, 51yy}小介_H卞进r刁朴l的主要干段是做假帐、做假报表、山几虚假出资iii;明以及评级计明, 此外,还有部分人并咨询机构与庄家相勾结,故意制造和传搅虚假信息,配合庄象进行股价 操纵:认Lyj市场囊资主体中,对保护租金的寻租构成了个人投资者寻租的主翌山穴,机构投 资者寻租活动的主要对象主翌包含保护租金和信息租金,在机构投资者寻求信后月1金的过程 中,个人投资者住往成为受害者;政府部门主体的寻租是个别掌握证券上巾人权但意识形态 资本存铁低的政有官员的个人行为,寻租的对象主要是证券市场的八轨制租金,也包括有极 个别悄形的信息诅金,权钱交易、权力寻租是政府部门主体的主要寻租途径。 ti.政府行为边界确定的不合理使得证券市场产生了数颁巨人的租金,引起了经济人的 寻租活动,是证齐市场寻租活动产生的根本原冈;证券市场相关制度建设的滞尿8寻租者留 下了活动空间,老证券市场寻租活动产生的主要原囚;我国证券市场监管的执法严肃性较差, 寻租者的成本低,纵容了寻租活动,是寻租活动的百接原囚;我国证券市场主体的性质及股 权结构是证券市场寻租问题所产生的重要原囚。 5.证券市场寻租活动造成的影响可分为三个层次,第一个层次是寻租活动本义造成的 资源的浪货,寻祖成本和反寻租成本共同构成了寻租活动本H造成的资源浪货:第二个层次 是寻租行为给整个证券市场带米的影响,证券市场寻租活动给上市公刁、证券w场的监管、
【学位授予单位】:西南农业大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:F830.9

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