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沪铜期货市场价格发现功能的实证研究

贾新宇  
【摘要】: 随着我国经济的迅速发展,我国对包括铜在内的一些原材料的需求迅速增长,从2002年起,我国对铜的需求量超过美国,成为世界上最大的铜消费国。由于我国铜资源稀缺,每年都要从国外大量进口铜,但铜的国际定价权长期掌握在少数几个西方发达国家的手中,尽管近几年来上海期货交易所(SHFE)的铜期货市场的国际影响力有了明显的提高,但我国在国际铜市场上的定价权份额与我国的铜贸易的规模远远不相匹配,这对我国来讲显然有失公允,从长期来看,这种状况将会对我国经济的发展产生不利的影响,甚至对我国的经济安全构成威胁。 上海期货交易所(SHFE)的铜期货市场已经成为仅次于伦敦金属交易所(LME)的全球第二大铜期货市场,但是,要想获得与我国铜的国际贸易规模相匹配的的国际定价权,还必须进一步增强沪铜期货市场的功能,提升市场效率,使之能够更好地反映现货市场真正的供求关系。 价格发现功能是期货市场最为基本的功能,也是投资者进行风险投资、套期保值的基础,因此,增强期货市场的功能,首先应该是增强市场的价格发现功能,正是基于这一点,研究沪铜期货市场的价格发现功能的发挥程度,无疑具有重要的理论意义与实际价值。 本文首先回顾总结了国内外相关研究,旨在了解目前对这一领域的研究现状,借鉴有关的研究方法,接下来介绍了我国铜市场的总体交易环境(包括我国铜的生产、进出口以及消费的现状与展望;上海期货交易所沪铜期货市场的交易;铜期货价格的影响因素分析),然后从理论上分析了期货市场价格发现功能的形成机理(包括期货市场的产生与发展;期货市场的微观结构;期货市场价格发现功能的涵义;期货市场价格发现功能的形成原因),最后本文使用最新的数据资料,采用多种统计计量方法与模型对沪铜期货市场的价格发现功能进行了实证检验与分析,旨在找出市场在现阶段存在的缺陷,并有针对性地提出完善的建议。 通过实证研究,本文得到了以下三点主要的研究结论: 1、从长期来看,沪铜期货市场具有价格发现功能。 2、沪铜期货市场在价格发现功能中起主导作用。 3、沪铜期货市场的效率不高,有待于进一步提升。 针对这次研究,本文提出了如下三点政策建议: 1、充分利用网络信息技术,加快现货市场建设。 2、进一步完善期货市场的信息批露制度。 3、抓住我国经济快速发展的契机,扩大沪铜期货市场的国际影响力。


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