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《西南大学》 2008年
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中国上市公司股票期权与企业价值关联性的实证分析

汪璠  
【摘要】: 随着世界经济的发展,企业所面临的竞争日益激烈,如何在复杂的经济环境中生存、发展,是现代企业所面对的永恒主题。企业不仅注意企业自身成本、利润,而且越来越重视其高层经理管理者的激励,没有高层管理者和员工的辛勤工作,就没有企业的发展。股票期权是公司人力资源管理的重要组成部分。公司中所有者和经营者分离产生的委托-代理关系及代理成本问题,是股票期权产生的理论基础。在国外一些新创型科技企业中,股票期权是企业普遍实行的一种激励方式。 企业的目的是利润最大化,这是一种相对的短期行为。从长期的角度来看,企业需要的是持续的发展,巨大的发展潜力以及可观的投资收益。企业价值最大化则应该作为长期的奋斗目标。而对于高层管理者通常只是注重短期的收益,因此股票期权在某种程度上把这两者联系起来,在一定程度上缓解了高层管理者与股东之间的矛盾。 本文是关于中国上市公司股票期权与企业价值关联性实证分析的研究。论文的研究目标:一是探讨国内外股票期权发展的模式和经验;二是通过对上市公司已公布的年报中的数据进行初步分析股票期权与企业价值的关联性。本文阐述股票期权与企业价值的相关理论以及股票期权在国内外的实践情况,以Chang和Mayers(1992),Morck,Schleifer和Vishny(1988)的相关理论为依据,运用我国上市公司2002-2006年公开公布的数据资料初步分析中国上市公司股票期权和企业价值的关联性,得出相应的统计性描述结果。论文运用理论与实践相统一、规范与实证相结合等研究方法,系统整理相关数据,运用SPSS来对收集的数据进行回归分析,从而确定合适的股权比率使企业价值达到最大化。在阐述股票期权理论并借鉴国内外实践经验的基础上,通过对我国上市公司股票期权及企业价值的关联性分析,得出相关结论以及提出建议。 经过系统的研究和分析,本研究最终得出以下结论:(1)我国上市公司企业价值受上市公司的盈利能力、盈利的稳定性和公司的成长性的影响,上市公司的企业价值与高级管理层持股率是正相关的。(2)提高我国上市公司的企业价值,应努力通过各种可行的激励方式改变我国现有的高级管理持股结构,适当提高高级管理层的持股比率,同时保持适当的资产负债率。 根据对我国上市公司的研究,我们可以建议如下:(1)调整公司高级管理层持股比率,加强对高级管理层的激励力度,适当调整资本结构。(2)进一步完善企业治理结构。(3)加强企业管理,控制投资风险。
【学位授予单位】:西南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F276.6;F272;F224

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