收藏本站
《西南大学》 2009年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国股票IPO的价格发现功能研究

孙宏宇  
【摘要】: 上个世纪90年代初,上海和深圳两个证券交易所的相继成立,标志着中国资本市场的起步。在不到20年的时间里,中国的股票市场获得了突飞猛进的发展。到目前为止形成了主板市场、中小板市场以及B股市场等多层次的市场体系,所交易的品种涉及到股票、债券、基金和权证等多个品种,同时,投资者的数量也在飞速增长,截止2008年底,中国股民数量已达到1.3亿人。 股票IPO市场是股票市场的源头,作为股票的发行市场,它是交易市场的基础和前提,有了发行市场的股票供应,才能有流通市场的股票交易。股票IPO市场的发行种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。股票IPO市场所具备的基本功能在于投融资、价格发现、资源配置和信息生产,其中,价格发现功能是一个极为重要的功能。股票市场的价格发现是指,通过股票买卖双方的相互作用,使被交易股票的价格或收益率得以确定的过程。 中国股票市场起步较晚,其发展历史较发达国家相对短暂,但新股的发行速度十分迅速。在股票IPO市场中价格发现问题是一个倍受关注的焦点问题,涉及到了监管者、发行人、承销商和投资者等各个市场主体的利益。本文对中国股票IPO价格发现功能的研究,将有助于证券部门更为有效、合理地制定市场监管政策,明确市场发展目标与改革方向,也有助于股票发行人、投资者以及投资银行在实务操作过程中的规范运作和理性操作,提升中国股票IPO市场价格发现的效率。 本文在借鉴国内外已有研究的基础上,首先回顾了有关股票IPO价格发现的相关理论;接着探讨了中国股票IPO的价格发现过程及影响因素;然后借鉴国内外学者对市场有效假说的实证检验方法,对中国股票IPO市场,即一级市场的弱势有效性进行实证检验,以证明中国股票IPO市场的价格发现效率;最后针对中国股票IPO价格发现过程中产生的价格异象,进行多因素的回归分析,指出造成中国股票IPO价格异象的影响因素,并提出相应的政策建议。 通过研究,本文得到以下三点研究结论:首先,监管者、发行人、承销商和投资者等市场主体之间不同的利益目标对中国股票IPO的价格发现产生了不同的影响。核准制和保荐制的实行更加有利于股票IPO价格发现功能的发挥,同时,中国投资者普遍素质不高,抑制了中国股票IPO价格发现功能的发挥。其次,实证检验表明,新股上市首日的回报率并不服从随机游走模型,中国股票IPO市场并未达到弱势有效,间接说明了中国股票IPO的价格发现效率不高。最后,影响我国新股发行抑价的因素主要来自于政府及监管机关、发行人、承销商和投资者四个不同方面。 针对研究结论,本文提出了如下政策建议:(1)强化市场的理性理念,培育成熟的市场主体。使市场各主体在理性原则的指导下开展市场交易活动。(2)大力发展资本市场,积极引导市场的多元投资行为。从根本上解决金融产品匮乏的局面,促使金融产品的供需均衡,防止资产泡沫的产生。(3)提高核准过程的透明度,减少多余环节,缩短审批时间。这样除了可以减少腐败的产生外,还可以降低核准成本,提高工作效率。(4)由发行的核准制逐步过度到注册制。核准制毕竟只是一种过渡措施,就发达国家成熟市场的经验来看,完全市场化的注册制是一种有效的最终目标。(5)规范承销商行为,提高承销商声誉。从而提高新股发行定价过程中的公司相关信息的渗透能力,提升信息传递效率和新股IPO的价格发现效率。(6)散户投资者应积极调整心态,树立正确的投资观念,培养理性投资的理念。
【学位授予单位】:西南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F832.51;F224

手机知网App
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 谷秀娟;门彦顺;;IPO重启前后影响其抑价率相关因素的比较分析[J];金融理论与实践;2009年12期
2 谷秀娟;门彦顺;;不同发行方式下IPO定价机制效率差异性研究[J];金融理论与实践;2010年08期
3 袁晓兵;;全流通IPO应维护国有资本的保值增值[J];河南商业高等专科学校学报;2008年03期
4 李豫湘;冯丽娜;;IPO公司盈余管理与首日股价表现的实证研究[J];商业时代;2010年21期
5 孙艳红;;论我国上市公司IPO发行定价的市场化[J];辽宁公安司法管理干部学院学报;2006年02期
6 史昕艳;;我国新股弱势问题实证分析[J];商业时代;2006年08期
7 杨海丛;;我国A股市场IPO盈余管理浅析[J];当代经济(下半月);2006年05期
8 李秋英;翟士勋;;上市公司IPO前后盈余管理及其对策[J];商场现代化;2011年04期
9 曾祥渭;马昌云;;我国股市IPO抑价现象及其实证研究[J];长江大学学报(社会科学版);2006年01期
10 顾昱;郑淑华;刘嘉炜;;中国A股市场IPO抑价现象分析[J];商场现代化;2007年06期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王霞;吴健中;;组合投资理论在上海股市中的应用分析[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第4卷)[C];1997年
2 林冬云;庄慧忠;;股票混沌动力模型探讨[A];2000中国控制与决策学术年会论文集[C];2000年
3 杨治辉;贾韩梅;;股票收益率相关性的网络结构分析[A];中国自动化学会控制理论专业委员会B卷[C];2011年
4 ;金融专场[A];2004年中国经济特区论坛:科学发展观与中国的发展学术研讨会论文集[C];2004年
5 万阳松;陈忠;;加权股票网络中的无标度行为研究[A];第二届全国复杂动态网络学术论坛论文集[C];2005年
6 史永东;赵永刚;;中国证券市场非线性特征的实证分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
7 张林;张健;滑建中;;股票市场计算机系统的现状及安全分析[A];第十一届全国计算机安全技术交流会论文集[C];1996年
8 杨华;陈迅;易成栋;;基于面板门限模型的股票市场规模效应研究[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
9 王刚;韩立岩;;灰色模型在中国股票市场预测中的应用[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年
10 潘振良;;股份制改造存在的问题及对策[A];“银座杯”征文及“现代产权制度改革”研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 涂艳;打新股产品或借IPO重启再度亮相[N];上海证券报;2009年
2 本报记者 李冰;北京金隅股份启动H股IPO 拟筹资近6亿美元[N];证券日报;2009年
3 记者 赵洋;光大证券IPO获批 券商业迎来发展新机遇[N];金融时报;2009年
4 记者 仝春建;上半年全球十大IPO 保险企业占其四[N];中国保险报;2010年
5 记者 张莫;安永预计香港今年IPO融资额居全球首位[N];经济参考报;2010年
6 石婵雪;股市“小阳春”融冰IPO?海外交易所谨慎乐观[N];第一财经日报;2009年
7 证券时报记者 唐曜华;重庆银行力争今年IPO[N];证券时报;2009年
8 本报记者 刘婧娴 胡潇滢;光大证券将成第二家IPO券商 历时一年融资额是否改变?[N];证券日报;2009年
9 王芳洁;北京金隅:或跑今年香港IPO第一棒[N];第一财经日报;2009年
10 舒时;资金持续流入 香港IPO市场再度活跃[N];第一财经日报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 卢长洪;我国股票市场运行特征的理论阐述与计量检验[D];吉林大学;2010年
2 黄方亮;价格发现与股票IPO机制研究[D];复旦大学;2006年
3 王立元;中国A股上市公司IPO募资投向变更动因与后果研究[D];东北财经大学;2011年
4 李林岭;我国股票挂钩结构性产品的研究[D];西南财经大学;2010年
5 倪庆东;汇率变动对我国股票市场的影响研究[D];西南财经大学;2010年
6 陈花;基于复杂网络的股票之间有向相关性研究[D];北京邮电大学;2012年
7 吴晓兰;我国上市公司股票期权激励效果及其影响因素研究[D];华中科技大学;2011年
8 邸月;中国A股市场股票与其主要投资基金股东组成的二分网性质研究[D];北京邮电大学;2012年
9 范汉熙;基于发行风险的IPO抑价理论与实证研究[D];西南财经大学;2011年
10 ROMKLAO SINTAM;泰国IPO定价影响因素及长期表现研究[D];重庆大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 付华;股票首次公开发行定价理论研究[D];武汉大学;2005年
2 孙宏宇;中国股票IPO的价格发现功能研究[D];西南大学;2009年
3 王欣;中国A股市场IPO抑价现象及影响因素研究[D];西北大学;2011年
4 李国华;我国IPO定价效率研究[D];山西财经大学;2011年
5 任秋娟;询价制下我国IPO定价效率研究[D];山西财经大学;2010年
6 郑红梅;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];东华大学;2011年
7 张旭峰;我国A股市场IPO折价的演变特征研究[D];天津财经大学;2011年
8 丁书锦;我国股票市场“晴雨表”效应的实证研究[D];山东大学;2010年
9 李娜;中国股票市场波动及其控制研究[D];山西财经大学;2010年
10 邵荣平;我国A股IPO首日收益率研究[D];西南财经大学;2010年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026