收藏本站
《西南财经大学》 2011年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

基于沪深300股指期货的最优期现套利比研究

何潇肖  
【摘要】:股票指数期货简称股指期货,属于金融衍生投资工具的一种,它是以股票价格指数作为交易标的的一种期货产品,是买卖双方根据事先约定好的价格在未来某一特定时间进行交割的一种合约化的交易方式。中国内地的股指期货起步相对较晚,但并没有影响它的发展步伐。经过多年的探索和努力,沪深300股指期货于2010年4月16日在中国金融期货交易所正式推出,沪深300股指期货合约成为中国内地资本市场第一个股票指数类金融衍生产品。 股指期货具有套期保值、套利、价格发现等主要功能,大多数学者关于股指期货套期保值功能的研究很多,并且比较深入。套利功能具有很强的实践意义,因此本文主要研究股指期货的套利功能特别是期现套利。套利的基本做法是在买入(卖出)某种股指期货合约的同时,卖出(买入)相关的另一种合约(期现套利为股票组合),并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式,利用股指期货市场价格短暂偏离来赚取低风险利润。套利主要包括跨期套利、跨市套利、跨品种套利和期现套利等。 本文以股指期货期现套利为研究重点,纵观前人对股指期现套利研究成果,主要集中在对不同条件下无套利区间研究,以及怎样选择现货组合来进行指数复制,达到追踪误差最小化。投资者都是效用最大化的追求者,而期现套利的获利大小与双边头寸的比例直接相关,同时建立两个相反的头寸,可以大大减少投资风险,在一边头寸获利的同时,相反的一边就会出现亏损,获利也就比在相同头寸下单边交易要小。如何在收益和风险之间寻求最佳配比成为期现套利成功的关键,为了保证期现套利的效果,这就要求投资者在套利之前,在效用最大化条件下计算出最优期现套利头寸比,并将风险控制在一定的范围之内;或者是在方差最小化条件下,计算出最优期现套利头寸比,达到我们预期的收益最大化目标。这就是股指期现套利的最优套利比问题。 本文在前人研究的基础上,利用均值-方差效用函数,在给定风险的条件下,和最大期望收益下对股指期货期现套利头寸比例进行数理推演,初步推导出股指期现套利比率的数理表达式,为后文的实证检验做基础。 在股指期现套利实施中,选择现货时,完全复制沪深300指数的话,成份股太多,交易成本较大,不能达到令人满意的结果。本文最终选择ETF作为现货,主要是因为ETF交易成本比股票的交易费用低的多,而且ETF与股指期货有许多相同和相似的特征。针对中国内地市场并没有覆盖沪深两市的ETF,为了使复制效果达到最优,更具有代表性和适用性,选择多种ETF作为现货组合,很少的几只基金替代大量的股票只数组合就可以达到预期目标,节约大量的交易成本。在选择ETF组合时,从收益率相关性,追踪误差最小化出发,构建了由三种ETF基金构成的现货组合。 最后采用沪深300股指期货合约IF1103,沪深300现货指数,以及ETF基金组合在2010年7月19日——2011年3月18日共161个交易数据,利用双变量向量自回归模型、双变量向量误差修正模型实证确定了股指期现套利的最优期现套利比,并分别进行期现套利的有效性检验。实证结果表明,第二种模型即双变量误差修正模型确定的期现套利比实现收益最多,效果最好。最后按照第二种方法求出的最优期现套利比,买入ETF基金组合,同时卖出沪深300股指期货合约IF1103进行正向套利操作,完成ETF组合与股指期货合约的期现套利,套利效果很好。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F832.51

手机知网App
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 周新辉;;沪深300指数优化复制方法的实证研究——基于股指期货的正向套利实验模拟视角[J];财经研究;2009年03期
2 史晋川;陈向明;汪炜;;基于协整关系的中国铜期货合约套期保值策略[J];财贸经济;2006年11期
3 高能斌;;关于股指期货定价及套利区间的研究[J];当代经济;2008年01期
4 王骏;张宗成;;中国有色金属期货市场套期保值绩效的实证研究:2000-2004年[J];中国地质大学学报(社会科学版);2006年01期
5 方曙红;;套利组合及其收益率的概念研究[J];复旦学报(自然科学版);2006年05期
6 陈立新,刘建;减小指数投资组合跟踪误差的研究[J];辽宁工程技术大学学报(自然科学版);2002年03期
7 唐衍伟;陈刚;;静态最优期货价差套利头寸比例估计[J];系统工程;2008年01期
8 仇中群;程希骏;;基于协整的股指期货跨期套利策略模型[J];系统工程;2008年12期
9 吴遵新;;利用ETF复制沪深300指数研究[J];市场论坛;2011年04期
10 王伟峰;刘阳;;股指期货的跨期套利研究——模拟股指市场实证[J];金融研究;2007年12期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 薛战忠;;股指期货与ETF的套利分析[J];北方经济;2011年12期
2 高扬;;基于套利视角的期货与现货价格关系实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2011年04期
3 张艳娜;刘云;;股指期货风险规避研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2008年03期
4 孙鹏;李延敏;;对我国股指期货进行期现套利的思考[J];财经界(学术版);2008年08期
5 代宏霞;林祥友;;股指期货的系统性实验平台构建[J];财会月刊;2011年27期
6 巩萌;王未卿;;股指期货跨市套利的实证分析——基于沪深300指数期货和恒生指数期货[J];财会月刊;2012年15期
7 杨胜刚;汪琛德;樊智;;中国股指期货标的指数的套期保值效果实证分析[J];财经理论与实践;2008年02期
8 祝合良;许贵阳;;我国黄金期货市场套期保值功能的实证研究[J];财贸经济;2012年01期
9 马理;卢烨婷;;沪深300股指期货期现套利的可行性研究——基于统计套利模型的实证[J];财贸研究;2011年01期
10 高勇;;供应链管理的新课题:期货商品原材料采购研究述评[J];河南财政税务高等专科学校学报;2012年01期
中国重要会议论文全文数据库 前4条
1 王秀敏;应益荣;;MWZ模型框架下的交易者互动模型研究[A];第二届中国智能计算大会论文集[C];2008年
2 刘京军;;基于相对VaR的最优套期保值比率研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
3 杨怀东;伍娟;盛虎;;基于高频数据的成对交易统计套利策略实证研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
4 ;An Algorithm for Spread Arbitrage Process in the CSI-300 Futures Market[A];Information Technology and Computer Science—Proceedings of 2012 National Conference on Information Technology and Computer Science[C];2012年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张阁;中国股指期货对现货市场的影响研究[D];东北财经大学;2010年
2 陈旭光;中国股指期货市场监管研究[D];东北财经大学;2010年
3 任俊涛;中国黄金期货市场功能研究[D];中共中央党校;2011年
4 胡玉玺;中国铜期货市场价格相关性与波动性研究[D];中南大学;2011年
5 方斌;股指期货功能理论与实证研究[D];天津大学;2010年
6 黄佐钘;利率衍生产品的套期保值研究[D];河海大学;2006年
7 李俭富;基于我国证券市场的指数跟踪管理方法及应用研究[D];电子科技大学;2006年
8 唐衍伟;商品期货价差套利投资决策理论与应用研究[D];同济大学;2006年
9 张建刚;中国期货市场品种创新研究[D];天津大学;2006年
10 景楠;中国金属期货市场套利交易与风险控制研究[D];暨南大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘琰;中国菜籽油期货价格联动性的实证研究[D];华中农业大学;2010年
2 周勇;对我国股指期货相关问题研究[D];中国海洋大学;2010年
3 黄晖;中美股指期货市场风险监管比较研究[D];江西财经大学;2010年
4 肖毓;我国期货市场的经济功能研究[D];江西财经大学;2010年
5 张海洋;基于远期运费协议的航运企业运价套期保值与盈利模式研究[D];大连海事大学;2010年
6 王旭智;我国螺纹钢期货跨期套利研究[D];河北工程大学;2010年
7 石娜;中国股指期货发展进程中的问题研究[D];暨南大学;2010年
8 张伟;ETF在股指期货套利中的应用研究[D];武汉科技大学;2010年
9 夏云亭;基于融券和认购权证的套利投资组合研究[D];浙江大学;2011年
10 张欣瑶;沪深300股指期货套利研究[D];东北财经大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 苏婵媛;;股指期货定价与期现套利分析——兼论沪深300股指的现货模拟策略[J];北方经济;2007年22期
2 刘列励;严美艺;;协整关系对期货套期保值率影响的实证研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2006年05期
3 姚传江,王凤海;中国农产品期货市场效率实证分析:1998—2002[J];财经问题研究;2005年01期
4 史晋川;陈向明;汪炜;;基于协整关系的中国铜期货合约套期保值策略[J];财贸经济;2006年11期
5 王赛德,潘瑞娇;中国小麦期货市场效率的协整检验[J];财贸研究;2004年06期
6 王骏;张宗成;;中国有色金属期货市场套期保值绩效的实证研究:2000-2004年[J];中国地质大学学报(社会科学版);2006年01期
7 康敏,乔娟;中国大豆期货市场运行特点及其影响因素[J];调研世界;2005年01期
8 方曙红;;套利组合及其收益率的概念研究[J];复旦学报(自然科学版);2006年05期
9 陈立新,刘建;减小指数投资组合跟踪误差的研究[J];辽宁工程技术大学学报(自然科学版);2002年03期
10 毛晓威,巴曙松;巴塞尔委员会资本协议的演变与国际银行业风险管理的新进展[J];国际金融研究;2001年04期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 朱疆;股指期货的市场功能及其对证券市场的探讨[J];四川工业学院学报;2002年04期
2 朱静;;股指期货与封闭式基金套利的实证研究[J];经营管理者;2011年01期
3 刘通;运用股指期货有效规避系统性风险之方法研究[J];现代财经-天津财经学院学报;2002年04期
4 郑璐;;股指期货投资策略与技巧[J];企业技术开发;2008年01期
5 苏婵媛;;股指期货定价与期现套利分析——兼论沪深300股指的现货模拟策略[J];北方经济;2007年22期
6 郭洪钧;;股指期货的定价问题[J];上海财经大学学报(哲学社会科学版);2007年03期
7 陈伟,吕超,丁志卿;股指期货合约的无套利定价模型研究[J];科技与管理;2004年02期
8 刘杰;;利用指数基金与股指期货的套利方案设计[J];山西财经大学学报;2008年S1期
9 曲延英;股指期货:交易主体分析[J];国际商务研究;2002年05期
10 张振亚;;股指期货定价模型研究[J];东方企业文化;2010年14期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王红英;郑学勤;刘震;章飚;富旭文;王兆先;田联丰;;股指期货运用之道[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年
2 侯丹;;股指期货在中国上市的背景分析及短期发展[A];低碳经济与科学发展——吉林省第六届科学技术学术年会论文集[C];2010年
3 杨怀东;伍娟;盛虎;;基于高频数据的成对交易统计套利策略实证研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
4 孔庆林;杨晓华;;热炉效应在股指期货内部控制中的应用[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
5 单华军;李斌;;市场交易者:价值发现还是套利追逐——上市公司股权分置改革中的“小数定律”研究[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
6 ;卷首语[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年
7 包明宝;;论股指期货对股市的冲击及减缓对策[A];全面建设小康社会:中国科技工作者的历史责任——中国科协2003年学术年会论文集(上)[C];2003年
8 袁象;余思勤;;利用扩展基尼均值系数计算股指期货套期保值比率[A];第十届中国管理科学学术年会论文集[C];2008年
9 徐涛;应益荣;;股指期货标的指数选择及风险控制实证分析[A];第四届中国不确定系统年会论文集[C];2006年
10 何平;周依静;;沪深300指数与股指期货日内价格发现机制的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 广发期货发展研究中心 樊俊豪;如何利用沪深300股指期货进行期现套利[N];期货日报;2010年
2 招商期货 黄耀民 戴铭倩;股指期货期现套利风险分析[N];期货日报;2008年
3 记者 张砚;“满大街都是兔子,期现套利还可以玩两年”[N];第一财经日报;2010年
4 东海期货研究所 于伟;期现套利的两种可选策略[N];期货日报;2010年
5 证券时报记者 胡南;亿元求购信息引发的期指套利猜想[N];证券时报;2010年
6 长江期货 韩锦 周利 毛旺 黄文娟;如何实现股指期货期现套利[N];期货日报;2010年
7 光大期货 胡燕燕;升水结构变化与期现套利模式分析[N];期货日报;2010年
8 海通期货 罗轶;股指期现套利七对策[N];期货日报;2011年
9 记者 黄婷;中投证券张晓东:期现套利成为大资金的乐园[N];第一财经日报;2011年
10 上海大陆期货 刘丽娟;股指期货主力合约期现套利描述性统计分析[N];期货日报;2010年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 林碧波;考虑噪音交易影响下的套利研究[D];天津大学;2010年
2 段嘉尚;中国资本市场的并购套利策略研究[D];北京交通大学;2010年
3 梁斌;股指期货套期保值和套利策略研究[D];中国科学技术大学;2010年
4 方斌;股指期货功能理论与实证研究[D];天津大学;2010年
5 蒋勇;股指期货市场风险管理与量化策略研究[D];中国科学技术大学;2012年
6 李双飞;A股和H股市场双重上市股票的价格差异与套利决策[D];湖南大学;2010年
7 林祥友;融资融券交易下的股指期货市场功能研究[D];西南财经大学;2009年
8 彭艳;股指期货标的指数选择研究[D];天津大学;2009年
9 王小丽;股票和股指期货跨市场监管法律制度研究[D];安徽大学;2012年
10 李慕春;股指期货市场研究[D];东北财经大学;2001年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 陈鹏;沪深300股指期货期现套利研究[D];暨南大学;2010年
2 王若贝;股指期货期现套利策略研究及风险管理[D];华东师范大学;2011年
3 何潇肖;基于沪深300股指期货的最优期现套利比研究[D];西南财经大学;2011年
4 谈纯集;股指期货投资策略与基金产品创新的研究[D];上海交通大学;2010年
5 冬晖;股指期货在中国开放式基金风险管理中的应用研究[D];内蒙古大学;2010年
6 袁逸翊;股指期货对股市风险的防范[D];复旦大学;2010年
7 王彦宇;新华期货公司股指期货套期保值交易与风险管理策略[D];吉林大学;2010年
8 亓艳;股指期货套保与套利策略研究[D];华中科技大学;2011年
9 胡玲娟;股指期货套保套利研究及实证分析[D];西南财经大学;2010年
10 韩超;股指期货期现套利实证研究[D];大连理工大学;2012年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026