收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

期货市场价格波动性研究

金鑫  
【摘要】:随着社会经济和科学技术的不断发展,经济全球化和世界市场一体化成为当今世界不可阻挡的大趋势,在这个趋势中表现最明显的是世界上原来彼此独立的市场逐渐联结和融合成为一个整体,通过复杂的商品贸易、信息、传递与信息、反馈形成市场的整合并决定着商品的价格,最终在整个世界市场上实现资源配置的优化。 这种资源配置在期货交易的发展中得到了集中体现。期货交易为国际大宗商品交易提供价格熨平机制和风险防范机制。期货价格因为具备权威性、预期性和连续性等特点,而被认为是一种高效率配置资源的价格形式,成为国际市场上主要大宗商品定价过程中的基准价格。拥有国际定价中心地位的国家在商品价格形成和国际贸易中掌握着极大的主动权,这既提高了其在国际贸易中的地位又能推动其金融服务业的发展。而对于没有商品定价权的国家来说,其国际贸易基准价格和国内期现货市场价格均受到别国期货市场的控制,这必然会给该国带来贸易风险、市场风险,影响到国内产业的发展和经济的稳定。 由此可见,在商品经济和金融市场不断发展的背景下,作为金融市场前沿的期货市场的发展对于一国的经济利益与经济安全具有重大的战略意义。当前世界各国,尤其是那些商品生产与消费的大国都极其重视发展本国的期货市场,其目的就在于增强本国在国际贸易和金融领域的竞争,争夺商品定价权并获得由此带来的巨大利益。 我国期货市场自二十世纪九十年代产生至今,已经走过了二十个年头,期货市场获得了巨大的发展,2009年全球大宗商品期货市场权重分布上,中国期货市场超过美国成为全球第一大商品期货市场。2010年上半年中国期货市场共计成交各类期货合约(包括商品期货合约和金融期货合约)约6.84亿张,继续保持着全球第一大商品期货市场的地位。但是现阶段我国期货市场与国外期货市场相比较,仍然有其自身的特殊性,一是起步较晚,发展时间短,运作不规范。市场的广度和深度有待进一步扩大。二是上市品种少且发展不均衡,创新程度不够。三是期货市场尚没有对外开放,与之相应的现货市场也存在较多的非市场因素制约。正是在存在这样的特殊性与加快我国期货市场发展的客观要求相矛盾的背景下,基于国内外期货市场整合关系的角度来研究期货价格波动性问题就更有价值和意义。 同时,在这次世界性金融危机的冲击下,越来越多的人开始思考世界市场之间的联动性关系,本研究紧随这一焦点,寻找与商品贸易和金融市场都有密切关系的国内外期货市场价格波动关系作为研究对象,具有较好的立意。 具体研究思路是,首先综述前人的研究成果,对期货市场价格波动性的定义、形成机理、理论诠释以及研究视角进行归纳和总结。在对期货市场价格波动性征进行总结和系统性描述的基础上,把不同市场间价格信息传递和价格波动理论与中国期货市场相结合,尝试将市场整合理论思想应用于我国期货市场与国外主要期货市场价格波动性关系的研究,着重从商品贸易和期货市场信息传递等角度分析我国期货市场与国外期货市场价格波动关系。其次结合我国期货市场现阶段的新发展,运用最新的市场数据和计量工具对国内外期货市场价格波动关系进行实证验证,进一步说明国内外期货市场价格波动的信息传递效应和引导关系。结合国内外期货市场价格数据,应用关联性分析、格兰杰因果检验、误差修正模型、脉冲响应与方差分解和Hasbrouck(1995)信息分解模型等方法研究国内、国际期货市场相关品种期货价格之间的信息传递效应和引导关系,使用指数GARCH模型分析等方法研究波动的溢出效应。从实证的角度描述我国期货市场的发展状况,分析我国期货市场在国际上的竞争力和影响力。最后,在综合以上理论和实证分析的基础上,结合我国经济金融和期货市场发展的实际,对我国期货市场的发展战略和思路提出相应的建议。 在本文的研究中,市场整合关系既涉及到商品贸易对期货市场价格波动性影响又涉及到信息传递对期货市场价格波动性影响,但是限于篇幅和集中研究点的需要,本文侧重于信息、传递对期货市场价格波动性的影响分析,而对国际商品贸易对期货市场价变化影响的研究可以作为后继研究的重要方向。此外本文的分析中主要刻画和描述了中外期货市场波动性关系的客观情况,至于这种情况形成的深层次原因分析还不够深入,所以进一步深入研究这些现象产生的原因将使本题目的研究更丰富和更具深度。 通过对期货市场价格波动性的系统性论述,从国内外期货市场整合关系的角度对国内外期货市场价格波动性的关系进行理论分析和实证检验,得出如下结论: (一)从理论分析方面来讲,国内外期货市场之间存在着整合关系。有两条市场整合的途径,一方面可以通过不同区域的市场之间的贸易或者套利使市场趋向将整合(但这不是市场整合的充分条件)。另一方面在不发生直接贸易的情况下,市场之间通过信息的传递来实现价格的整合变动。国际贸易机制和跨空间套利行为的存在,在总体上平衡全球供需的同时也会在短期内对价格波动产生影响。所以以现货市场为基础的期货市场就要受到商品贸易的影响,商品价格的变化会反映在国际期货市场间市场价格的波动变化中。期货市场间价格波动的溢出效应理论就是信息传递在期货市场整合中的重要理论。该理论认为市场间的信息、传递主要由市场价格的协同运动来表现,这种协同运动的统计特征既可以通过市场价格或价格收益的均值变化来表现也可以通过方差的变化来表现。 (二)从实证检验方面来讲,通过对国内外主要期货市场的代表性品种数据进行实证分析得出以下结论:(1)国内外期货市场的价格波动性存在着关联关系,这种关系随着我国经济的开放和期货市场的完善和发展越来越紧密。检验的期货品种中,铜和大豆的国内外期货市场价格存在着长期的协整关系,意味着两市场价格长时期内走势会均衡一致,但是小麦期国内外期货市场价格协整关系不明显,这与我国小麦市场的政策性管制有关。并且在因果关系检验中,上海期货铜价格和伦敦铜价格变动相互影响、相互引导,并且二者相互引导的概率相近。大连市场和芝加哥市场之间存在相互影响的关系,但是芝加哥期货市场更具有引导作用。(2)通过变量的新息冲击对共因子方差的贡献比例来判定各市场的信息共享程度。伦敦铜期货市场和上海铜期货市场两家的影响力都很强,伦敦市场的影响力稍大一些。相比较以前而言,我国铜期货市场的长期价格影响力明显增强。大连市场的价格发现功能严重受制于芝加哥市场。芝加哥市场的小麦期货价格受我国期货市场的影响并且影响力较大,我国市场的小麦期货价格受到芝加哥市场的影响较小。(3)对于具有尖峰厚尾特征的期货市场价格,采用具有能够同时反映国内外期货市场价格间的联系与波动溢出效应的双参数EGARCH模型对波动溢出效应进行考察。国内和国外铜期货市场相互的波动溢出影响差不多,但是国外市场要稍大一些。大豆期货国外市场对国内市场有较为显著的影响,而国内市场对国外市场的这种影响并不显著。小麦期货国内市场对国外市场有较为显著的影响,而国外市场对国内市场的这种影响并不显著。因为我国小麦市场进出口实行管制政策,所以国外市场价格的变化较少能够对国内市场产生影响,而我国政府每年会从国际市场上购买大量粮食,因此我国国内市场价格的变化会对国外市场有一定的影响。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 郑远施 ,狄山雏;关于期货贸易问题的赴港考察报告[J];特区经济;1988年04期
2 田源,常清;香港期货市场考察报告[J];经济纵横;1989年02期
3 何正,焦厚民,高昌壁;浅议期货市场的功能和作用[J];商业时代;1991年06期
4 张友棠;建立复合型物资期货市场的建议[J];中国物流与采购;1993年03期
5 吴政旭,陈建华;关于建立中药材期货市场的探讨[J];中药材;1993年02期
6 邓轩波;;发展我国期货市场应解决的几个问题[J];经济体制改革;1993年05期
7 郝贵;杨磊;杨东宏;王和;;建立和发展煤炭期货市场的障碍及其对策[J];煤炭经济研究;1993年07期
8 刘金玲;张秀英;;发展期货市场是建立市场经济体制的重要内容[J];甘肃理论学刊;1993年02期
9 王向东;;谈谈期货市场[J];集团经济研究;1993年10期
10 熊南京;;关于发展我国期货市场的若干问题探讨[J];金融理论与实践;1993年07期
11 刘键初;我国商品期货市场布局探索[J];当代经济科学-陕西财经学院学报;1994年05期
12 刘迎秋;中国期货市场:严格规范 积极发展[J];改革;1994年04期
13 靳俊喜;论期货市场的投机行为[J];重庆商学院学报;1994年01期
14 王迎顺;规范运行机制 发展期货交易[J];城市研究;1994年03期
15 陈国斌;期货市场的投机行为与企业的经营活动[J];福建行政学院福建经济管理干部学院学报;1994年03期
16 熊文杰;期货市场的产生和发展[J];广西商业高等专科学校学报;1994年01期
17 武永清,周立钢;期货市场存在的问题及发展对策[J];南京理工大学学报(社会科学版);1994年05期
18 ;期货市场不搞过渡办法[J];中国农垦;1994年01期
19 马建堂;;关于严格规范我国期货市场的两点意见[J];发现;1994年04期
20 姜纬;;上海呼唤高效率的期货市场[J];上海经济;1994年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张继承;;农民专业合作经济组织参与期货市场的实证分析[A];经济发展方式转变与自主创新——第十二届中国科学技术协会年会(第四卷)[C];2010年
2 ;2011年6月份全国期货市场成交情况统计[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年
3 叶万春;;关于规范期货市场的几个问题[A];全国市场经济与商业发展理论研讨会论文集[C];1993年
4 王志椿;;我国发展期货市场应注意的几个问题[A];全国经济管理院校工业技术学研究会第五届学术年会论文集[C];1994年
5 佘传奇;郑伟;;关于加快发展安徽期货市场的建议[A];十六大后安徽发展研讨会论文集[C];2002年
6 吴冲锋;;我国期货市场的现状和展望[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第3卷)[C];1995年
7 伊志宏;;我国期货市场建立与发展过程中若干问题的探讨[A];全国市场经济与商业发展理论研讨会论文集[C];1993年
8 雍其新;;发展期货市场 促进商品流通——浅论新疆建立棉花期货交易所的现实意义[A];“西部开发”流通现代化研讨会论文集[C];2003年
9 郭晓利;;发挥期货市场功能,服务国民经济发展——大连期货市场功能发挥情况综述[A];中国猪业发展大会暨中国畜牧业协会猪业分会第二届会员代表大会论文集[C];2007年
10 王健;;期货市场的产生形成和作用[A];’93对外经济贸易大学学术报告会论文集[C];1993年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 裴斐;期货市场自律监管制度研究[D];华东政法大学;2009年
2 梁春早;期货市场风险度量与对冲研究[D];天津大学;2011年
3 常清;我国农产品期货市场发展的理论和战略性研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
4 彭浩;中国农产品期货市场效率问题的研究[D];西南财经大学;2004年
5 韩小龙;期转现与中国商品期货市场功能关系研究[D];天津大学;2009年
6 甘正在;农产品期货市场经济功能分析[D];中国社会科学院研究生院;2003年
7 王健;我国粮食流通体制改革中的期货市场利用问题研究[D];浙江大学;2004年
8 曲立峰;我国农产品期货市场发展问题研究[D];东北财经大学;2002年
9 宋承国;中国期货市场的历史与发展研究[D];苏州大学;2010年
10 孙坚强;农产品期货市场福利效应分析[D];厦门大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 黄春花;我国期货市场交易品种问题研究[D];西南财经大学;2004年
2 戴万龙;基于模糊统计概率的期货市场多头违约预测[D];吉林大学;2011年
3 田翰达;国内外金属期货市场联动性和波动性研究[D];天津财经大学;2011年
4 左宏亮;做市商制度与期货市场发展研究[D];武汉理工大学;2003年
5 邬瑞强;大宗商品中远期交易市场与期货市场联动性研究[D];天津财经大学;2011年
6 丁璐琳;中外食糖市场综论及对我国创建食糖期货市场的设想[D];对外经济贸易大学;2003年
7 祁国联;我国期货市场风险管理问题研究[D];武汉大学;2004年
8 张立龙;国际食糖期货理论与实践[D];对外经济贸易大学;2002年
9 茹亚莲;我国发展期货投资基金可行性与政策研究[D];对外经济贸易大学;2006年
10 金鑫;期货市场价格波动性研究[D];西南财经大学;2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 方俊 编辑 颜剑;杨迈军:期货市场正处于从量变到质变阶段[N];上海证券报;2010年
2 记者 李磊;增强责任意识 严密防控风险 维护安全稳定[N];期货日报;2009年
3 高松 第六届中国炼焦技术及焦炭市场国际大会上的演讲稿整理;发挥期货市场功能 服务炼焦行业发展[N];世界金属导报;2008年
4 任芳 傅兴宇 彭勇;我国期货市场成功化解系统性风险[N];中国信息报;2008年
5 本报记者 胡东林;大商所新年工作定基调[N];中国证券报;2009年
6 本报记者 叶苗;大商所服务实体经济成效突出[N];上海证券报;2009年
7 本报记者 龙昊;大幅波动将主导2009年期货市场[N];中国经济时报;2009年
8 金鹏期货 孙琪琳;商品五月“开门红” 何处寻找新机会[N];经济参考报;2009年
9 本报记者 李厥庆;尚福林:期货市场步入稳步健康发展的轨道[N];证券日报;2009年
10 本报记者 王超;期货市场“望见”通胀苗头[N];中国证券报;2009年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978