收藏本站
《西南财经大学》 2011年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

大股东注资与上市公司绩效研究

鲍继新  
【摘要】:2005年我国开始实施股权分置改革,非流通股股东通过向流通股股东支付一定对价的方式取得了流通权,从此以后我国股市进入全流通时代。股权分置改革的顺利进行,为我国股票市场进一步规范健康的发展奠定了坚实基础。同时,股权分置改革也对我国上市公司大股东的价值取向和行为产生了深远的影响,资本市场对资源的配置作用将日益强化,这势必推动优质资产进入资本市场实现其资源的资本化。资产注入自然也就成为了当前资源资本化的重要途径。然而,新增、资产能否为公司创造价值?影响注资公司的市场绩效的因素有哪些?大股东注资的行为动机是什么?这些都是现阶段我国资本市场发展中值得研究的重要问题。 本文在股权分置改革后的时代背景下,以并购重组理论为基础,分别从财务绩效和市场绩效两个方面对我国上市公司大股东注资效应进行了全面研究。在研究中通过规范的实证分析,探讨了大股东注资行为交易特征对上市公司财务绩效的影响。此外,还比较了考虑股权结构因素和不考虑股权结构因素的注资短期和长期市场绩效差异。 本文由导论与七章内容组成,各章的基本内容概括如下: 第1章,导论。在本章中提出文章的研究背景,并介绍了本文研究的思路、研究目标和研究方法。第3节中列示了本文的结构安排,最后一节介绍了文章的研究特色与贡献。 第2章,理论基础及相关文献综述。本章阐述了文章研究的理论基础——所有权理论、委托代理理论和契约理论,并对相关理论进行了评价。在相关文献综述中,分别从注资动机、资产注入绩效影响因素、资产注入绩效研究方法等方面对已有文献进行了分类,并期望在对这些研究结论归纳和总结的基础上找出尚需进一步研究的课题。 第3章,中国上市公司大股东注资行为。本章首先分析了我国上市公司的股权结构特征,并在这种股权结构特征基础上分析了我国上市公司行为决策机制及其特征。最后从注资动机、注资方式和市场监管等方面分析后股权分置时代我国上市公司大股东注资行为。 第4章,资产注入财富效应的理论模型分析。通过构建理论模型证明了注入资产的报告价值与真实价值之间的差距越大,大股东注资行为给中小股东来了的损失就越大,大股东的财富会随着注入资产虚增程度的增加而增加。 第5章,资产注入对公司财务绩效影响的实证分析。从注资交易特征的角度,运用Wilcoxon秩和检验和主成分分析法研究了大股东注资对上市公司财务绩效的影响,并通过这些财务绩效的分析,研究了大股东注资行为对公司运营效率、创新和学习能力、盈利能力以及公司的成长性等的影响。 第6章,资产注入对公司短期市场绩效的影响。通过事件研究法,分析不同注资交易特征对公司短期市场绩效的影响,并结合股权结构理论,比较考虑股权结构影响与不考虑股权结构影响下短期注资效应的差异。 第7章,大股东注资对上市公司长期市场绩效影响。通过事件研究法,分析不同注资交易特征对公司长期市场绩效的影响,并结合股权结构理论,比较考虑股权结构影响与不考虑股权结构影响下长期注资效应的差异。 第8章,研究结论与政策建议。结合财务绩效和市场绩效研究结论,全面揭示大股东注资对上市公司的影响,为上市公司的经营决策和投资者的投资决策提供依据。同时本文研究结论还期望可以为监管者提供监管决策依据。最后指出本文研究的局限性和今后的研究方向。 本文的研究结果表明:从大股东注资财富效应的理论模型我们证实了大股东对上市公司注入资产具有一定的财富效应。这财富效应体现在公司财务指标上就是对上市公司净资产收益率短期效应,而产生这种短期效应的主要是大股东在上市公司中的持股比例和注入资产的类型。注入资产的对价支付方式和注入资产的交易支付价格同样对上市公司注资当年的净资产收益率有一定的影响,但它们的影响不如持股比例。大股东注资财富效应还体现在对公司应收账款周转率的中长期效应上。对公司市场绩效来说就是:在不考虑股权结构的影响时,不同支付方式产生的短期市场效应具有显著差异;注资二年后公司的市场超额收益与大股东持有公司股权比例正相关,与注入的资产类型负相关;股权标的公司注资两年后的市场表现要好于资产标的。在考虑股权结构的影响时,股权支付的注资行为其公司市场反应更加强烈一些;大股东持股比例对注资公告一年后的公司超额收益有显著的正效应,对注资公告二年后的公司超额收益具有显著的负效应;注入资产标的的类型对公司长期超额收益具有显著的负效应。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F832.51;F224;F276.6

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 韩立岩;王晓萌;;我国上市公司股权收购公告的财富效应[J];财经问题研究;2007年01期
2 朱红军,汪辉;并购的长期财富效应——经验分析结果与协同效应解释[J];财经研究;2005年09期
3 王跃堂;我国证券市场资产重组绩效之比较分析[J];财经研究;1999年07期
4 王蕾蕾;;资产注入与大股东侵占问题研究[J];财会月刊;2010年03期
5 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
6 余力,刘英;中国上市公司并购绩效的实证分析[J];当代经济科学;2004年04期
7 朱滔;;上市公司并购的短期和长期股价表现[J];当代经济科学;2006年03期
8 张忆东;;资产注入——价值再造之旅[J];股市动态分析;2007年06期
9 李善民,李珩;中国上市公司资产重组绩效研究[J];管理世界;2003年11期
10 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 郭洪涛;国有股表决权证券化推进经济民主与政治民主[J];阿坝师范高等专科学校学报;2003年04期
2 李晓玲;破产机制的完善与失业保障制度[J];安徽大学学报;2000年03期
3 江满情;;论刘鸿生的同业合并思想及其实践[J];安徽史学;2006年03期
4 姜利军,胡新文;民营企业范畴的界定[J];安徽广播电视大学学报;2000年04期
5 罗红;;会计信息失真的成因及治理对策[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2007年01期
6 高山平;徐州民营企业发展与金融制度创新[J];安徽农业科学;2005年09期
7 宋华;管娜;闫莉华;;公司社会责任与公司治理结构的互动[J];安徽农业科学;2006年10期
8 易元红;;不完全信息下中小企业融资的博弈分析[J];安徽农业科学;2006年23期
9 易元红;;实现我国家族企业可持续发展的企业治理结构分析[J];安徽农业科学;2009年11期
10 杨宝臣;王立清;尹辉;;政治联系、负债与公司治理作用[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2010年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 刘文革;周方召;仲深;;股权分置改革的背景下上市公司并购信息披露的股价影响研究[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
2 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度(第八届)中国法经济学论坛论文集(下册)[C];2010年
3 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
4 刘茂平;向凯;;市场化进程、治理环境与控制权私人收益[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年
5 石琳;;关于中国核电产业改革的建议[A];2010’第五届绿色财富(中国)论坛会刊[C];2010年
6 张曙光;杨如彦;;揭穿公司面纱的经济学原理[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
7 董直庆;王林辉;;权力制衡和“控制权回报”——我国农村村庄经济组织公司治理结构分析[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第一部分)[C];2005年
8 战勇;;企业控制者寻租紧缩与政府最优执法信号的选择[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
9 王凤荣;任萌;张富森;;政府干预、治理环境与公司控制权市场的有效性——基于地方国有上市公司并购的经验证据[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
10 武常岐;谢宁铃;;中国企业跨国并购研究[A];北京论坛(2007)文明的和谐与共同繁荣——人类文明的多元发展模式:“全球化趋势中跨国发展战略与企业社会责任”法学分论坛论文或摘要集(上)[C];2007年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 黄挽澜;公司并购中的关联交易监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
2 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
3 高伟;海洋空间资源性资产产权效率研究[D];中国海洋大学;2010年
4 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
5 龙耀;国家保障与社会支持:中国高校学生生存路径研究[D];南京大学;2010年
6 彭国华;我国高校理工科博士生科研激励机制研究[D];中国地质大学(北京);2010年
7 邓红平;网络会计信息披露真实度评价及影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
8 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年
9 王玉冬;高新技术企业资金运营模式与机制研究[D];哈尔滨理工大学;2010年
10 王成;中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理研究[D];华南理工大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 高雪洁;我国证券市场政府监管法律模式探析[D];山东科技大学;2010年
2 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
3 吴力飞;论股票期权激励制度在我国的应用与发展[D];华东政法大学;2010年
4 李明珠;从五粮液集团不当关联交易谈中小股东权益保护[D];华东政法大学;2010年
5 暨朝春;论公司的社会责任[D];华东政法大学;2010年
6 王丹;我国企业家危机处理行为对企业形象的影响研究[D];上海外国语大学;2010年
7 李明;我国农业上市公司盈余管理研究[D];山东农业大学;2010年
8 诸葛喜峰;HTF集团增收节支激励机制研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
9 艾辉;金字塔结构下家族上市企业资本结构研究[D];大连理工大学;2010年
10 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陆国庆;中国上市公司不同资产重组类型的绩效比较——对1999年度沪市的实证分析[J];财经科学;2000年06期
2 潘瑾,陈宏民;上市公司关联并购的绩效与风险的实证研究[J];财经科学;2005年01期
3 郝颖;刘星;林朝南;;上市公司大股东控制下的资本配置行为研究——基于控制权收益视角的实证分析[J];财经研究;2006年08期
4 王跃堂;我国证券市场资产重组绩效之比较分析[J];财经研究;1999年07期
5 李凯,路迹,杨丽琴,张俊国;我国证券市场有效性实证分析[J];东北大学学报;2000年03期
6 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
7 张忆东;;资产注入——价值再造之旅[J];股市动态分析;2007年06期
8 范龙振,张子刚;深圳股票市场的弱有效性[J];管理工程学报;1998年01期
9 李善民,李珩;中国上市公司资产重组绩效研究[J];管理世界;2003年11期
10 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 余明桂;中国上市公司控股股东的代理问题研究[D];华中科技大学;2004年
2 李增泉;国家控股与公司治理的有效性[D];上海财经大学;2002年
3 杨亦民;基于大股东控制的融资结构对企业投资行为影响及其经济后果研究[D];重庆大学;2006年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 黄速建;;中国上市公司的现状与趋势[J];经济管理;2001年02期
2 宋丽萍,黄惠青;我国机构投资者积极参与公司治理的障碍[J];辽宁财专学报;2002年06期
3 纪志明;;上市公司成长性的行业特征分析[J];华南师范大学学报(社会科学版);2005年05期
4 ;2006年中小上市公司成长性排名[J];资本市场;2007年07期
5 胡月;;山西省上市公司成长性实证分析[J];品牌(理论版);2009年Z3期
6 陈璐娅;;关于金融板块上市公司成长性分析[J];经营管理者;2011年03期
7 鄢波;杜勇;阮敏彦;;上市公司成长性与财务指标的相关性研究[J];商业研究;2011年07期
8 徐鹏;;高管关联、母公司股权参与度与子公司成长性——基于中小企业板上市公司经验数据[J];山东大学学报(哲学社会科学版);2013年06期
9 林志扬,黄速建;上市公司与企业存量资产结构调整[J];中国工业经济;1997年10期
10 黄速建;要重视上市公司在国有经济战略调整中的作用[J];经济研究;1999年10期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 谢军;;股利政策、公司成长性和资源配置:基于大股东掏空的视角[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
2 蒋义宏;陈辉发;;年报预约披露情况研究——来自2004-2006年A股上市公司的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
3 刘婷;;负债制度阈值对我国上市公司成长性的影响[A];中国会计学会财务成本分会第25届理论研讨会论文集[C];2012年
4 章卫东;张洪辉;邹斌;孙一凡;;政府干预、大股东资产注入:支持抑或掏空[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年
5 曹廷求;初建学;陈德球;;完善公司治理的路径选择:自主还是强制?——基于中国上市公司自查报告的实证研究[A];第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
6 章雁;;上市公司股权激励实施效果实证研究——基于2009年沪深股市A股经验数据[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
7 刘仕煜;王福胜;;再探公司治理及其评价:成本收益视角[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
8 陈震;张鸣;;高管人员报酬与业绩评价指标关系的实证研究——基于对两类上市公司的比较分析[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
9 黄辉;龚丽;;IT类上市公司成长性评价体系研究[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
10 张晓岚;张超;;我国上市公司“管理层讨论与分析”披露状况的调查分析[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 蒋家华;首先应知所买股票公司是做什么的[N];中国证券报;2007年
2 证券时报记者  张媛媛 胡学文;1401家上市公司如期披露三季报[N];证券时报;2006年
3 华泰证券 孙立平郝国梅;掘金业绩高增长公司[N];证券时报;2008年
4 本报记者 刘兴龙;32家公司业绩增长超预期[N];中国证券报;2012年
5 记者 吴黎华 姚玉洁 杨毅沉 沈而默;带病的上市公司[N];经济参考报;2012年
6 齐士扬;注重上市公司品质+成长性[N];证券日报;2004年
7 兴业证券 叶信才;G股公司已成市场“强势群体”[N];中国证券报;2006年
8 本报记者  徐效鸿;期待更多持续增长公司[N];中国证券报;2006年
9 记者 言者;中小板公司盈利能力较佳 增长幅度稍逊[N];中国证券报;2004年
10 记者 谷东;仅五成公司“预喜”创近年新低 行业回暖或再延后[N];第一财经日报;2012年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 徐永新;大股东视角下的上市公司现金持有问题研究[D];清华大学;2009年
2 邓建平;股份制改造、公司治理与效率[D];电子科技大学;2007年
3 肖华芳;公司治理对自愿披露影响的实证研究[D];华中科技大学;2007年
4 阳浙江;中国上市公司总经理更替模式的影响机制及其效应实证研究[D];浙江大学;2007年
5 金建培;中国上市公司治理结构与成长性[D];浙江大学;2010年
6 官心怡;控股股东的代理问题对公司持续成长的影响[D];复旦大学;2008年
7 潘鸿;中国资本市场上市公司购并的动机和利益转移模式研究[D];上海交通大学;2006年
8 徐金球;公司治理溢价研究[D];华中科技大学;2012年
9 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年
10 曾江洪;中小上市公司治理与成长性的关系研究[D];中南大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 郝娟;上市公司股权结构与公司治理[D];首都经济贸易大学;2005年
2 林嘉献;我国上市公司成长性分类的实证研究[D];吉林大学;2006年
3 陈颖;我国上市公司可持续融资能力研究[D];暨南大学;2003年
4 罗淑芬;中小企业板上市公司成长性影响因素分析[D];浙江大学;2007年
5 董文文;山东省上市公司对区域经济发展贡献的研究[D];山东大学;2012年
6 欧丽君;中小企业板上市公司成长性评价研究[D];西南财经大学;2009年
7 罗富民;综合类证券公司的盈利模式研究[D];西南农业大学;2005年
8 赖国毅;上市公司成长性研究[D];四川大学;2006年
9 叶国瑜;上市公司评价体系研究[D];浙江大学;2002年
10 刘西中;中国上市公司及其行为的规范化研究[D];陕西师范大学;2002年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026