收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国银行业证券分析师盈余预测的实证分析

王伟  
【摘要】:近些年,中国的股票市场获得了突飞猛进的发展,不但从上市公司数量,截止到2012年3月21日,中国A股市场已经有2337只上市股票,而且从投资观念上,投资者开始逐渐关注上市公司基本面。对上市公司基本面的分析涉及到宏观层面国内外经济背景的分析、中观层面行业状况的分析以及微观层面公司基本经营状况的分析,主要的还是对公司基本经营状况的分析。对公司基本经营状况的分析,不但是了解公司现在处于一种什么样的现状,更主要的是对公司的未来的经营状况作出预测,这个预测包括公司未来的资产负债、利润以及现金流状况,也是本文的主题,盈余预测。盈余预测的来源主要有三种,基于统计模型、基于公司管理层的盈余预告、基于证券分析师的盈余报告,其中证券分析师的盈余预测在经济生活中比较常见,也是证券分析师参与证券市场的主要表现方式,是证券市场成熟发展必不可少的因素。 证券分析师在我国是指“取得中国证券业协会颁发的证券投资咨询执业资格,并在中国证监会批准的证券投资咨询机构从事证券投资咨询业务的人员。”按所供职机构和工作类型,可以分为卖方分析师、买方分析师和独立分析师,本文所指的是卖方分析师。卖方分析师一般供职于各大证券公司,利用自己的专业素养,多方面收集上司公司信息,去伪存真、辨别分析并且形成研究报告,免费对外公布。研究报告的信息主要包括对上市公司的未来的资产负债、利润和现金流的预测,并且作出适当的推荐。这些对于公司基本状况和未来盈余预测的信息极大改善了上市公司与投资者之间的信息不对称,促使了投资者做出更加理性的决策,也帮助了优质的公司获得市场认可,整体改善了股票市场的交易效率,促使股票市场资源的优化配置。 由于证券分析师盈余预测的重要性,其一直不缺乏国内外学者的跟踪研究。大部分国内外学者都认为证券分析师的盈余预测具有一定的价值,但价值的大小则直接和证券分析师盈余预测的准确性以及投资者对于证券分析师盈余预测的使用程度有关,而证券分析师盈余预测的准确性是前提。衡量证券分析师盈余预测的准确性主要是证券分析师盈余预测和公司实际盈余预测的误差以及误差率。影响证券分析师盈余预测准确性的的因素主要有制度层面、市场层面、公司层面和证券分析师层面,由于数据的可得性,本文主要研究的是市场层面和公司层面对我国证券分析师盈余预测的影响。 由于银行业是我国金融业的主要组成部分,而金融是国家经济的核心,可见银行业地位的重要性。同时银行业也是宏观调控货币政策传导渠道的一个重要路径,央行规定的存贷款利率、准备金率等都深刻影响着商业银行的经营利润。并且上市银行执行的财务准则与其他行业上市公司执行财务准则差别很大,有自身行业的特殊性,证券分析师跟踪的人数、发布的研究报告份数也比较多。遍览国内的大部分文献,单独以银行业这一行业的证券分析师的盈余预测准确性的影响因素的分析几乎没有,故本文以这个切入点去探求银行业证券分析师盈余预测准确性究竟如何,以及银行业证券分析师盈余预测的准确性受那些因素的影响。 本文主要的内容与框架如下: 第一章,为绪论。在我国股市仍处于“新兴加转轨”的时期,伴随着我国证券分析师行业的逐渐发展,证券分析师在资产市场中越来越发挥着重要的作用。本文一方面考察银行业证券分析师盈余预测分总体样本和牛熊市样本的准确性,探究银行业证券分析师盈余预测的准确性是否受不同市场态势的干扰;另一方面,探究银行业证券分析师盈余预测的准确性究竟受银行自身哪些因素的影响。从某种程度上丰富了我们证券分析师盈余预测理论,同时也为我国银行业证券分析师发觉自身盈余预测误差的影响因素并且进一步改善提供了现实的依据。最后又详细阐述了本文可能的创新和存在的不足。 第二章,相关概念的界定以及理论基础。本文首先界定了涉及到的相关概念:(一)银行业证券分析师即对银行业发布研究分析报告的卖方分析师。(二)盈余预测的概念和相关的衡量指标。其次从有效市场假说、信息不对称、行为金融学三个方面阐述了本文的理论基础。有了有效市场假说,才有证券分析师存在的意义和价值,而证券分析师力求在上市公司和投资者之间,起一个信息中介的作用,去改善上市公司和投资者之间的信息不对称,解决证券市场可能存在“逆向选择”和“道德风险”,从而进一步改善市场的有效性。然而市场并非有效的,存在种种异象,证券分析师也是正常经济人,也会有利益冲突、心理偏差、行为偏差等,需要我们用行为金融学去阐述。这三种理论的有效结合,为我们行文打下理论基础。 第三章,为证券分析师盈余预测相关文献的综述。本文系统梳理了有关证券分析师盈余预测的国外内相关文献,主要从证券分析师盈余预测准确性的影响因素、证券分析师盈余预测的乐观性倾向、证券分析师盈余预测的其他方面三个方向进行阐述,主要综述的是证券分析师盈余预测准确性的影响因素,从外部因素、公司特征层面、公司管理层层面以及分析师个人因素层面四个层面进行了详细的阐述。 第四章,为本文实证的第一个方面,主要考虑市场层面,不同的市场态势即牛熊市是否影响着银行业证券分析师盈余预测准确性。本文基于的2008年到2010年的数据,首先按照市场态势理论划分了牛熊市,其次分别对样本总体和分牛熊市样本进行了统计分析,接着进一步用独立样本t检验详细对比分析了银行业证券分析师在不同市场态势下盈余预测准确性的特征,得出结论:银行业证券分析师盈余预测的准确性受不同市场态势的影响没有我们预期的那么显著,银行业证券分析师在盈余预测的时候更关注的是银行业的基本面和国家的宏观货币政策。最后结合我国当前银行业的实际状况和证券分析师可能的心理、行为偏差进行了原因的探究。 第五章,为本文实证的第二方面,主要考虑公司层面,即公司特征因素对银行业证券分析师盈余预测准确性的影响。主要从上市银行规模、成长速度、可预测性、历史盈余波动性、对银行的关注度五个方面对银行业证券分析师盈余预测误差的影响进行定量分析。本文研究设计的时候就是考虑第一个部分的实证对第二部分实证是一个递进关系,由于我们第一部分实证得出牛熊市对于银行业证券分析师盈余预测准确性的影响没有我们预期的那么显著,所以,我们进一步考虑则不以不同市场态势的划分对应的时间去分别实证,而是选择利用2009年,2010年的截面数据,构建上述五个变量对分析师盈余预测准确性的多元线性回归模型,详细阐述各个变量对银行业证券分析师盈余预测准确性的影响。 除了对银行关注度,即对一家银行发布的盈余预测的研究报告份数的系数正负号不好区分以为,其他的因素都得到比较好的显著结果。我们得到上市银行的规模越大、正常经营收入占比越大、历史盈余波动越小、成长性越好的公司,银行业证券分析师的盈余预测的准确性越高,为我国投资者参考银行业证券分析师的盈余预测和银行业证券分析师改善盈余预测提供了实证依据。 第六章,为总结和建议。首先简要总结了本文研究思路和框架,系统梳理了本文两部分实证和得出的结论,并且结合实证的结论和我国当前证券市场的现状,从银行业证券分析师、上市公司、政府以及投资者角度给出了适当的政策建议。 本文主要的贡献在于: 第一是选取的角度比较新颖,以单纯研究银行业这个特定行业的证券分析师为切入点,并且选取银行证券分析师所预测的EPS和银行业实际的EPS的绝对误差作为衡量指标,在不同的市场态势下进行了对比分析,得出对于银行业这个受国家宏观调控影响重大的行业,银行业证券分析师盈余预测准确性受牛熊市的影响没有达到我们预期的效果。 第二是以2009年和2010年的截面数据,从上市银行公司层面的特征,上市银行的受关注度、总资产规模、历史盈余波动、可预测性、成长性五个方面,作为解释变量,去诠释其对于银行业证券分析师盈余预测的影响。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 戚佳;;证券分析师盈余预测报告研究[J];科技信息;2011年05期
2 周璐;;影响证券分析师盈余预测精度因素研究[J];合作经济与科技;2008年23期
3 王宇熹;肖峻;吴佳;陈伟忠;;证券分析师盈余预测偏差之谜的新解释——来自中国证券分析师行业的新证据[J];统计与决策;2006年16期
4 岳衡;林小驰;;证券分析师VS统计模型:证券分析师盈余预测的相对准确性及其决定因素[J];会计研究;2008年08期
5 彭晓燕;;信息不对称对证券分析师分析影响的理论述评[J];金融经济;2006年02期
6 方军雄;;我国上市公司信息披露透明度与证券分析师预测[J];金融研究;2007年06期
7 林苗峰;;证券分析师与统计模型对盈余预测的准确性比较及两者的改进模型[J];金融经济;2010年22期
8 叶庆祥;投资者对证券分析师的信息需求统计分析[J];情报科学;2005年09期
9 ;投资评级动态[J];证券导刊;2005年33期
10 周德昕;钢铁股价上涨:是权证带动还是基本面支撑?[J];证券导刊;2005年44期
11 陈智;;南宁糖业否极泰来G江汽估值行业最低[J];证券导刊;2005年47期
12 金红梅;;食品业排名小幅上升[J];证券导刊;2008年20期
13 戴谋富;;证券分析师对第三人民事责任[J];求索;2009年06期
14 史亚楠;;证券分析师的利益冲突行为的研究[J];中国经贸导刊;2009年20期
15 ;分析师排行榜[J];证券导刊;2009年42期
16 姚可;;上市前分析师盈利预测实证研究[J];财会研究;2011年05期
17 姚铮;汤彦峰;黄小康;;证券分析师投资评级信息含量及其影响因素[J];管理学家(学术版);2009年04期
18 张爱民,于丽;美国公平信息披露制度简析[J];财会通讯;2001年08期
19 程克栋,陶亚民;证券分析师的利益冲突及防范对策[J];齐齐哈尔大学学报(哲学社会科学版);2005年06期
20 郑燕洪;魏海丽;;证券分析师的利益冲突行为:文献综述[J];特区经济;2006年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 洪剑峭;张新;;基金净值排名对证券分析师荐股行为的影响[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
2 秦玉环;;论证券法中对证券分析师的法律责任承担问题[A];当代法学论坛(二○○九年第2辑)[C];2009年
3 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
4 朱红军;何贤杰;;中国的证券分析师能够提高资本市场的效率吗?——基于股价同步性和股价信息含量的经验证据[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
5 刘政淮;纪信义;曹寿民;;控制股东股权结构、自愿性盈余预测与分析师预测之研究[A];中国会计学会审计专业委员会2010年学术年会论文集[C];2010年
6 许慧;;会计盈余波动的经济后果——基于预测能力的研究[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年
7 姚颐;刘志远;相二卫;;基金投资在追求价值吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
8 杨书怀;;上市公司信息披露公平吗?——基于《信息披露管理办法》实施后的检验[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
9 赵景文;许育瑜;;两税合并、盈余管理与分析师预期[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
10 王玉涛;陈运森;白晓宇;;业绩预告、管理层机会主义行为与分析师预测[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 薛韬;我国证券分析师行为与投资者保护[D];西南财经大学;2011年
2 魏紫;企业无形资产资本化与证券分析师盈余预测:影响机理与制度背景[D];吉林大学;2010年
3 郑方镳;中国证券分析师行业研究:效率、行为与治理[D];厦门大学;2009年
4 徐跃;关于我国证券分析师盈利预测的实证研究[D];厦门大学;2007年
5 刘超;基于行为金融学的中国证券分析师行为研究[D];天津大学;2006年
6 宋海旭;基于投资者视角的上市公司多元化战略对企业价值的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2013年
7 刘建和;中国股市价格形成机制研究[D];浙江大学;2004年
8 公言磊;财务分析师盈余预测乐观倾向成因研究[D];东北财经大学;2010年
9 季侃;我国财务分析师盈余预测的有效性研究[D];东北财经大学;2012年
10 顾锋锋;经济转轨国家银行业危机问题研究[D];华东师范大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 王伟;我国银行业证券分析师盈余预测的实证分析[D];西南财经大学;2012年
2 董承勇;证券分析师盈余预测与荐股评级研究[D];江西财经大学;2010年
3 戚佳;我国证券分析师盈余预测准确度的影响因素研究[D];燕山大学;2011年
4 闫海波;关于中国证券分析师盈余预测“乐观倾向”实证检验及成因分析[D];山东大学;2012年
5 雷晓洁;声誉、利益冲突与证券分析师盈余预测行为研究[D];合肥工业大学;2013年
6 杜雅兰;我国交叉上市公司信息披露质量和证券分析师预测准确度研究[D];吉林大学;2013年
7 张新政;公司因素对证券分析师盈利预测准确性的影响[D];华中科技大学;2012年
8 宋勇;公平信息披露规则对证券分析师市场影响力的影响[D];暨南大学;2012年
9 龙鑫;证券分析师与投资者的利益冲突研究[D];西南财经大学;2010年
10 朱铭;不同市场态势下证券分析师股票推荐评级比较研究[D];复旦大学;2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 湘曦;中金岭南:短期业绩将出现下滑[N];第一财经日报;2008年
2 本报记者 聂春林 实习记者 张兆慧;23亿广电资产置入武汉塑料 湖北三网整合起步[N];21世纪经济报道;2010年
3 ;国电电力(600310)收购有利于长期发展[N];中国证券报;2008年
4 ;同方股份(600100)业绩稳健增长[N];中国证券报;2008年
5 记者 李波;广电网络(600831)业绩迎来重要拐点[N];中国证券报;2009年
6 天相投资顾问有限公司董事长 林义相 中国国际金融有限公司董事总经理 合规总监 杨新平 中信证券股份有限公司董事总经理 研究部负责人 徐刚 瑞银证券有限责任公司合规负责人 索莉辉 中银国际证券有限责任公司董事总经理 程漫江 国信证券股份有限公司总裁助理 何诚颖;倡导规范研究理念 树立规范研究品牌[N];中国证券报;2009年
7 本报记者 梁柯志;息差触底回升[N];21世纪经济报道;2009年
8 浙江工商大学经济学院副教授 辜海笑;令人欣喜的10%涨幅[N];证券时报;2009年
9 本报记者 王志灵;大商股份蹊跷巨亏[N];21世纪经济报道;2010年
10 本报记者 蒋锦仕 刘默涵;海峡论坛利好众多 海西板块再受追捧[N];海峡财经导报;2010年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978