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《西南财经大学》 2013年
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我国股市联动效应与龙头股研究

魏国林  
【摘要】:本文研究了我国股市存在的价格联动现象,股价联动现象不是我国特有的,但是我国股市中价格联动现象特别明显。国外也有股价联动现象,国外的学者也做过很多这方面研究,并且形成了一些理论来解释股价的联动现象。这些理论可以分为两派,一派从基本面角度进行研究,另一派从行为金融角度进行研究。第一派认为股价联动是由公司基本面的一致性变化引起,公司基本面一致性变化源于经济政策变化或重大事件发生对部分证券预期收益或盈利能力产生了同质影响。第二派从投资者的行为因素角度进行分析,更为复杂一些,主要是因为证券市场的信息不对称,导致了投资者非理性的“羊群效应”,如果有大量投资者进行这样的操作,就会导致整个市场出现“跟风”或“跟庄”现象。对股价联动的基本理论进行了总结,按照由一般到具体的分析思路,接下来具体分析我国股市的联动效应。我国股市联动效应具有明显的特色,相比于国外股市的联动效应,我国股市的联动性更强,整个股市的波动也更加的剧烈。原因就是我国股市中投资者相比国外的投资者更加不成熟,一方面是由于我国股市中以个体投资者居多,机构投资者发展严重滞后,而个体投资者在分析判断能力、投资策略制定等方面一般不如机构投资者,表现出很大的不成熟性和盲目性。另一方面,我国股市素来有“政策市”的称号,政策市导致了投资者偏向于投机而不是投资。这两方面都造成了我国股市的特点。接下来的重点就是对我国政策市的分析。主要从两方面来分析,一方面分析我国股市政策市的形成,另一方面分析政策市对我国股市投资者的影响进而对我国股市的联动效应的影响。我国股市政策市的形成是由于中央政府长期强力介入股市而导致的,政府强力介入股市具有多方面的原因,本文进行了详细分析。本文引入预期理论分析了我国政策市对投资者造成的影响,我国股市投资者具有政策预期主导的特征,在政策预期的主导下,投资者形成了预期同构,从而导致了股市联动效应强烈。到此,第一部分对我国股市联动效应的分析就结束了。通过后面的关联规则实证分析,证实了我国股市中确实存在着很强的联动效应,并且发现行业板块之间的联动效应最强,然后行业内部个股之间的联动效应要明显弱于行业板块联动效应。 分析完我国股市的联动效应,然后就分析在板块轮动情况下的龙头股现象。和前一部分理论分析不同的是,这一部分主要是经验分析。经验分析指出,板块联动效应下容易产生龙头股,龙头股具有示范效应和领先效应,研究好龙头股对投资者具有很重要的意义。 具体来说,龙头股可以为投资者提供以下机会: (1)研判行情的价值。由于行情的发展是由龙头股带动,研判好龙头股也就掌握了大盘上涨的动力变化状态。 (2)获取利润的价值。在一波行情中,龙头股往往能跑赢大盘,所以在行情中,龙头股能给投资者带来最大的收益。 (3)带动整体行情的启动。在龙头股的带动下,股市外的资金很容易就流入股市,从而形成板块效应或板块轮动。 通过后面的关联规则实证分析,我们发现运用关联分析方法可以对寻找龙头股有一定的帮助。当然,股市当中的实战非常复杂,关联分析方法对于寻找龙头股只是有一定的帮助,但是还远远不够。寻找龙头股我们要结合多方面因素综合分析,比如政策环境、资金流向和公司行业基本面等。 本文的实证研究发现行业板块之间的联动效应最强,然后行业内部个股之间的联动效应要明显弱于板块联动效应,并对这一现象进行了解释。由于行业板块是由属于同一行业的上市公司构成的投资组合,其系统风险占总风险的比例从理论上说一般要高于单个股票系统风险占总风险的比例,所以不同行业板块股价的走势比较一致,而个股的走势更加多元化,有的个股与大盘走势的同步性较强,有的个股与大盘走势的同步性较弱,在这些个股中间,强势的龙头股具有带动整个板块甚至大盘上升的动力。这也进一步证实了经验分析指出的板块联动效应下容易产生龙头股。本文运用关联规则探索出一种寻找龙头股的方法,并且进行了验证,具有较好的效果。 本文的创新点主要集中在以下几个方面: 首先,本文在选题、研究角度和研究的思路方面具有一定的创新,以前的文献大多只停留在研究股价联动效应方面,而本文研究了股价联动效应然后对龙头股也进行了一定的分析。股价联动效应的研究在金融理论方面具有重要意义,而龙头股对投资者的实际操作策略具有重要意义。股价联动效应和龙头股具有很紧密的关系,板块联动效应下容易产生龙头股。本文运用关联分析的方法分析股票价格的联动效应,发现这一方法对于寻找龙头股也具有一定的帮助。 其次,本文研究方法也有一定创新,以前的文献很少用关联规则来进行股市联动效应的研究,本文运用关联规则进行股市联动效应的研究,具有创新意义。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2013
【分类号】:F832.51

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