收藏本站
《西南财经大学》 2013年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

真实活动盈余管理对股权资本成本的影响

赵乙玮  
【摘要】:20世纪末,“安然”、“世通”等一系列财务丑闻给社会造成了巨大的经济损失,而这类丑闻的不断揭露也使美国证券市场监管机构开始自省进而颁布了有史以来最为严厉的塞班斯-奥克斯利法案。该法案从内控和信息披露等角度对上市公司的经营做了严格限制,试图通过保障财务数据内容的可靠性和真实性来对外部投资者的利益进行保护。塞班斯-奥克斯利法案的实施大大降低了上市公司利润操纵的空间,Cohen et al.(2008)的研究发现,此后的企业在很大程度上摈弃了违约成本较高的应计项目盈余管理,而更偏向于更为隐蔽且不易监管的真实活动盈余管理。2006年财政部颁布的企业新会计准则从表面上看从一定程度上加大了企业利润操纵的空间,如引入公允价值计量基础,需要会计人员运用更多的职业判断。然而在新准则中对公允价值的运用条件有着多重约束,也从资产减值准备等方面减少了管理人员职业判断的空间,因此在综合理论层面上来讲,新会计准则的实施并不会对盈余管理起到绝对的方向性影响。许多学者也只是从某一方面的盈余管理行为对于新会计准则的反应做了理论和实证分析。 盈余数字是企业对外所提供的财务报告中最重要的会计信息,对外部投资者的经济决策起着非同小可的影响和决定作用。在两权分离公司制度下的管理层自利与所有者的监管等矛盾全面引发了盈余管理等活动来调节干扰真实的盈余数字,从而损坏盈余质量。企业的资本来源主要包括债务资本和权益资本。其中权益资本成本的决定因素不同于债务条款上明文约定的债务成本,会受到一系列复杂程序的影响如投资者对企业盈余质量的判断。而本文所要考虑的主要矛盾就在于,以真实活动盈余管理为代表的盈余管理行为是否会影响企业的权益资本的融资成本。真实活动盈余管理是近年来管理层所热衷的一种利润操控方式,具有隐蔽性和难以被监管条款束缚等特点。与应计项目盈余管理不同,真实活动盈余管理是企业通过执行一系列并不必要的业务活动来改变企业的盈余状况。通常,这种不必要的经济活动会偏离企业的最优经营选择,甚至于是有着显著不良后果的短视行为。本文的研究方向实质上也是真实活动盈余管理的经济后果,从而反过来影响企业管理层的决策。 而会计的“监督”职能主要就是以财务报告为载体,提供给外部投资者以及利益相关者有关企业经营活动的真实情况,以帮助其做出正确的经济决策。而从会计的“决策有用观”来讲,会计信息应该尽可能最真实的反映企业的经济活动,以降低由于信息不对称造成的逆向选择和道德风险给外部投资者以及利益相关者带来的消极影响。因此,本文的假设前提则是如果对财务报表中的数字进行符合管理者动机的修改,则其提供的会计报告根本不能真实的反映企业的实际经济活动,这便增加了企业的信息不对称,也加大了外部投资者的投资风险,在有效的市场环境中,高风险就意味着资金的提供方需要要求更高必要报酬率,那么对于企业来讲,就需要支付更高的资金占用支出。而盈余管理正是扰乱会计信息真实性和决策有用性的一大凶手,因此,本文认为,盈余管理的程度加强会导致企业股权资本成本的增加。同时,应计项目盈余管理和真实活动盈余管理作为盈余管理的两个种类,其影响也存在一定的差别。应计项目盈余管理只是企业的管理人员通过职业判断来灵活的选择企业所依据的会计政策和会计估计,其影响的只是企业各部分资产和负债在各个会计科目里的变动,并不会影响实际的经营活动现金流量以及实际的公司价值。而真实活动盈余管理不仅仅采用一定的手段对当前期间的利润和其他经营成果进行粉饰和改动,还通过进行一些实际的经营活动,如大规模削减酌量性费用支出、大规模扩大企业生产量等,都会实实在在的影响到企业的现金流量以及未来的产能,进而影响企业的价值。那么,本文认为,真实活动盈余管理对会计报告产生的干扰程度比应计项目盈余管理的更甚,造成的信息不对称情况更严重,这会使得外部投资者要求更高的报酬率。进而正向影响公司的股权资本成本,且影响程度高于应计项目盈余管理。 本文的研究内容主要是真实活动盈余管理对股权资本成本的影响,同时为了更好的说明研究成果,还附带与应计项目盈余管理对股权资本成本的影响进行比较。为了达到研究预期,本文首先对国内外关于真实活动盈余管理与股权资本成本的研究进行了回顾和评述;在此基础上,从理论层面对真实活动盈余管理的三种主要方式以及股权资本成本的影响因素着手进行了分析和阐述,进而得出了本文的假设。而后述的实证部分也验证了前文的假设,并得出了本文的结论:真实活动盈余管理对股权资本成本起正向影响,且比应计项目盈余管理的影响程度更高。 本文共分为六部分,各章节的主要内容如下: 第一章是本文绪论。本章首先从真实活动盈余管理的研究背景入手,介绍了该种盈余活动可能对股权资本成本产生的一些影响依据;紧接着阐述了对真实活动盈余管理对股权资本成本影响的意义,最后介绍了本文的大体框架以及研究方法。 第二章是文献综述部分。这一部分主要是针对本文的研究内容列举和评述了相关的国内外文献:首先,对真实活动盈余管理和应计项目盈余管理的概念做了深刻的辨析,紧接着是对国内外的研究真实活动盈余管理以及股权资本成本影响因素的文献进行了梳理和总结,为之后的理论和实证研究指明了方向。 第三章是理论分析和假设的形成部分。在这一部分,本文首先针对股权资本成本的相关理论进行了阐述,这其中包括对股权资本成本的概念辨析,以及股权资本成本的特征说明,为本文实际分析实证股权资本成本起了铺垫和理论引导作用。紧接着对真实活动盈余管理的三种主要的手段进行了论述,并将其原理以及其可能产生的影响进行了分析,引出了后文的假设前提。最后,根据对真实活动盈余管理可能对股权资本成本产生的影响以及与应计项目盈余管理的相对重要性的阐述引出了本文的假设1和假设2。 第四章为本文的实证设计部分。本章内容主要有研究变量的选取、模型的建立、数据来源以及样本处理。本文的主要假设为真实活动盈余管理对股权资本成本起正向影响作用,且比应计项目盈余管理影响更大。本文采用修正琼斯模型测算出应计项目盈余管理的衡量变量,以Roychowdhury的方法来测算出衡量真实活动盈余管理的变量,这其中包括单个方式的衡量变量以及衡量总体真实活动盈余管理程度的综合变量,再选取了总资产收益率以行业、资产负债率等作为控制变量,以避免出现误差影响。本文选取了2007年至2009年上交所与深交所的全部A股上市公司数据作为样本,再根据计算的需要对数据进行了一定的筛选处理,最终得到2254个样本观测值。 第五部分是本文的实证结果部分。在本章中,首先采用分年度分行业的修正琼斯模型和Roychowdhury模型计算出衡量盈余管理程度的指标,作为解释变量,再运用本文认为最适合的方法计算出公司的股权融资成本,作为被解释变量,再添加一定的控制变量;本文采用Stata11.0统计软件对样本数据进行回归分析,所得出结果验证了本文的两个假设。 在第六部分中,根据前两章的研究结果得出了本文的结论,并对研究的局限性和启示做了说明。 本文可能的研究贡献和意义在于: (1)本文将股权资本成本和真实活动盈余管理两个问题结合起来研究,用实证结果表明了真实活动盈余管理对股权资本成本有一定的正向作用。真实活动盈余管理日益成为学界研究的焦点,然而却很少有文献着眼于其与股权资本成本之间的关系,因此,本文的研究成果在这方面丰富了现有文献。 (2)股权资本成本作为公司融资决策的一个重要依据,其影响因素和因果关系理应得到充分的重视,本文的研究表明,真实活动盈余管理会提高公司的股权融资成本,那么这会使企业的管理层在根据自利行为或其他动机对公司的盈余进行更改时会更综合全面的考虑问题,避免某些短视因素的消极影响。因此,本文也为公司治理的综合决策方面提供了重要的实证依据。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2013
【分类号】:F275

手机知网App
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前8条
1 闫甜;;上市公司与国有企业资本成本估算及对比分析——基于CAPM的资本成本估算[J];财会通讯(综合版);2008年04期
2 叶康涛,陆正飞;中国上市公司股权融资成本影响因素分析[J];管理世界;2004年05期
3 郭洪;何丹;;基于剩余收益价值模型的权益资本成本计量及其运用[J];管理世界;2010年01期
4 陈小悦,肖星,过晓艳;配股权与上市公司利润操纵[J];经济研究;2000年01期
5 沈艺峰,肖珉,黄娟娟;中小投资者法律保护与公司权益资本成本[J];经济研究;2005年06期
6 陆建桥;中国亏损上市公司盈余管理实证研究[J];会计研究;1999年09期
7 姜付秀;陆正飞;;多元化与资本成本的关系——来自中国股票市场的证据[J];会计研究;2006年06期
8 李彬;张俊瑞;郭慧婷;;会计弹性与真实活动操控的盈余管理关系研究[J];管理评论;2009年06期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 余明江;股利政策的一般性模式——一个投资行为模型的应用[J];安徽电气工程职业技术学院学报;2004年02期
2 顾振伟;欧阳令南;;频数分布法与上市公司盈余管理动机研究[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2008年01期
3 潘东旭;查冬兰;;信息披露质量对边际股权融资成本的影响[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2011年06期
4 陈宏亚;;价值相关性的实证研究方法评述[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2012年02期
5 赵敬德;上市公司会计信息失真的治理[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年02期
6 王明虎,罗媛媛;上市公司会计利润操纵的实证研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年06期
7 许跃辉;上市公司财务虚假的成因——基于股东投票权完备性角度的研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年02期
8 席彦群;刘绍平;;对上市公司盈余管理的几点思考[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年06期
9 邓小洋,张琪;盈余管理动机实证研究的发现及政策意义[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2005年03期
10 戴书龙;;新会计准则下盈余管理中的“会计魔法”揭秘[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2010年02期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 陈言;;中小投资者保护、“隧道效应”与公司价值[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(上)[C];2008年
2 余劲松;梁红英;;立法导向、投资者诉讼与公司治理水平改善[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(下)[C];2008年
3 曾斌;吴锦宇;;市场和政府监管权的比较实证分析——以中国证券市场为例[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
4 战勇;;企业控制者寻租紧缩与政府最优执法信号的选择[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
5 张忠松;;坚持科学发展的人力因素和保障体系[A];科学发展观与中国特色社会主义——全国社会科学院系统邓小平理论研究中心第十一届年会暨学术研讨会论文集[C];2006年
6 李金;李仕明;严整;;我国上市公司股权再融资风险与绩效分析[A];中国灾害防御协会风险分析专业委员会第二届年会论文集(一)[C];2006年
7 孙彩;;基于配股权的盈余管理行为例证分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
8 马忠;朱栗;;盈余管理计量方法综述与研究展望[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
9 宋力;张玉春;;股权分置改革后实施股权激励的上市公司盈余管理变化分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
10 王泽霞;牟辉;林黎亮;;制衡型股权结构抑制盈余管理有效吗?——来自我国上市公司的经验证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(下册)[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 邓红平;网络会计信息披露真实度评价及影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
2 周寻;中国基金制养老基金投资运营研究[D];辽宁大学;2010年
3 张西征;货币政策、融资约束与公司投资决策[D];南开大学;2010年
4 张长海;企业影响力、会计稳健性与资源配置效率[D];暨南大学;2010年
5 赵宇凌;中国A股市场应计错误定价的经验研究[D];东北财经大学;2010年
6 张晓东;中国上市公司财务报告人为操控的实证研究[D];东北财经大学;2010年
7 翟胜宝;新会计准则下上市公司会计政策选择研究[D];东北财经大学;2010年
8 韩海文;自愿性信息披露的实证研究:影响因素与经济后果[D];东北财经大学;2010年
9 毕金玲;上市公司股权再融资方式选择研究[D];东北财经大学;2010年
10 侯晓靖;审计市场集中度研究[D];西北大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 曹岩;上市公司治理结构与盈余管理相关性的实证研究[D];山东科技大学;2010年
2 高雪洁;我国证券市场政府监管法律模式探析[D];山东科技大学;2010年
3 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
4 李明;我国农业上市公司盈余管理研究[D];山东农业大学;2010年
5 孙晶;管理者过度自信对上市公司盈余管理影响研究[D];大连理工大学;2010年
6 黄好杰;管理者风险偏好变化与盈余管理的实证研究[D];大连理工大学;2010年
7 郑欢;薪酬契约、董事会特征与盈余管理[D];大连理工大学;2010年
8 张春芳;基于法与金融理论的中国投资者保护研究[D];长沙理工大学;2010年
9 火琛;新会计准则下的上市公司盈余管理研究[D];长沙理工大学;2010年
10 罗芳兰;管理层激励对上市公司会计政策选择的影响研究[D];长沙理工大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 宋琳;刘百芳;;从资本成本内涵的割裂看上市公司融资偏好的选择[J];当代财经;2005年12期
2 王宁;我国上市公司资本成本的比较[J];中国工业经济;2000年11期
3 陈超,饶育蕾;中国上市公司资本结构、企业特征与绩效[J];管理工程学报;2003年01期
4 叶康涛,陆正飞;中国上市公司股权融资成本影响因素分析[J];管理世界;2004年05期
5 沈艺峰,田静;我国上市公司资本成本的定量研究[J];经济研究;1999年11期
6 陆正飞,叶康涛;中国上市公司股权融资偏好解析——偏好股权融资就是缘于融资成本低吗?[J];经济研究;2004年04期
7 汪炜,蒋高峰;信息披露、透明度与资本成本[J];经济研究;2004年07期
8 沈艺峰,许年行,杨熠;我国中小投资者法律保护历史实践的实证检验[J];经济研究;2004年09期
9 沈艺峰,肖珉,黄娟娟;中小投资者法律保护与公司权益资本成本[J];经济研究;2005年06期
10 魏明海;盈余管理基本理论及其研究述评[J];会计研究;2000年09期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李和静;浅议企业盈余管理[J];经济师;2002年12期
2 付小平;盈余管理实证研究方法综述[J];审计与经济研究;2003年05期
3 宁亚平;盈余管理的定义及其意义研究[J];会计研究;2004年09期
4 李进鹏;试谈企业盈余管理[J];山西财税;2003年09期
5 陆宇建,李冠众;盈余管理的识别方法及其评价[J];天津工业大学学报;2002年06期
6 崔晓种;;盈余管理的动机和手段探析[J];中国工会财会;2006年04期
7 崔晓钟;;盈余管理的动机和手段探析[J];管理科学文摘;2006年03期
8 严丽;赵叶灵;寇小琳;;上市公司盈余管理计量模型探讨[J];财会通讯;2011年11期
9 郭艳华,崔玲玲;试论我国企业的盈余管理行为[J];山西财经大学学报;2001年S1期
10 于杨;谈企业盈余管理[J];辽宁经济;2003年10期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 许永声;;盈余管理的投机与信息行为[A];中国会计学会审计专业委员会2010年学术年会论文集[C];2010年
2 赵景文;许育瑜;;两税合并、盈余管理与分析师预期[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
3 纪信义;刘政淮;曹寿民;;公司治理结构对财务报告品质可靠性之影响——以盈余门坎分析探讨[A];首届内部控制专题学术研讨会论文集[C];2009年
4 余怒涛;陈红;;并购绩效、盈余管理和公司治理:综述和研究框架[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
5 张兆国;刘永丽;何威风;;管理者背景特征与盈余管理——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
6 丘邦翰;毕家豫;高孟君;;审计委员会、独立董事与实质盈余管理——中国市场之实证[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
7 高利芳;;证监会处罚对公司盈余管理的影响后果及机制研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
8 张帆;郭斌;;金融工具的公允价值计量对我国银行盈余管理影响的实证研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
9 姚迪;张璇;赵惠芳;;研发投资、会计弹性与盈余管理[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
10 曹国华;林川;;CEO变更、公司业绩与盈余管理——基于应计盈余与真实盈余的检验[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 亦卓;透析上市公司盈余管理的动机与手段[N];中国社会科学院院报;2004年
2 范年茂;如何治理上市公司盈余管理[N];山西经济日报;2003年
3 卢中慧;财务报告之盈余管理[N];证券时报;2003年
4 卢虎瑞 陈俊峰;浅论上市公司盈余管理[N];山西经济日报;2006年
5 王棣华 东北财经大学会计学院教授;谈谈公司盈余管理的主要类型[N];财会信报;2011年
6 复旦大学会计系 王文辉;谁来管理“盈余管理”?[N];证券时报;2003年
7 本报记者 夏晨;银行一季报隐现“盈余管理” “保守派”占据上风[N];21世纪经济报道;2009年
8 王素玲;上市公司盈余管理亟待治理[N];证券日报;2003年
9 王文辉;谁来管管“盈余管理”[N];国际金融报;2003年
10 陕西巨丰 郝善勇 高大斌;上市公司盈余管理的路还能走多久[N];金融时报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 康瑞亨;台湾上市公司转让定价与盈余管理之实证研究[D];暨南大学;2010年
2 徐焱军;中国上市公司盈余管理季度分布特征研究[D];暨南大学;2010年
3 张子余;盈余管理若干问题研究[D];上海交通大学;2012年
4 刘颖;真实和应计盈余管理水平及其价值相关性的实证研究[D];财政部财政科学研究所;2011年
5 李辽宁;税收成本约束下的企业盈余管理行为研究[D];西北大学;2013年
6 高锐;上市公司盈余管理与投资支出的关系研究——融资约束视角[D];大连理工大学;2011年
7 刘大志;基于所有权视角的上市公司盈余管理:程度、动机与制约因素研究[D];东北财经大学;2011年
8 周娟;股权结构与上市公司真实盈余管理研究[D];武汉大学;2012年
9 黄文伴;管理者薪酬契约、高管变更与盈余管理关系研究[D];大连理工大学;2011年
10 高洁;我国上市公司关联交易与盈余管理的实证研究[D];暨南大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 苏子;公司多元化与盈余管理关系研究[D];北京交通大学;2010年
2 黄威;基于上市公司董事会特征的盈余管理研究[D];河北大学;2010年
3 赵琳琳;资产出售与盈余管理的实证研究[D];山西大学;2010年
4 张立明;我国上市公司并购过程中的盈余管理研究[D];天津商业大学;2011年
5 姜兆军;“大小非”减持中的盈余管理研究[D];山东大学;2010年
6 张文京;新会计准则对上市公司盈余管理的影响研究[D];首都经济贸易大学;2010年
7 郑欢;薪酬契约、董事会特征与盈余管理[D];大连理工大学;2010年
8 项晨;上市公司盈余管理及其市场反应[D];浙江大学;2011年
9 尹萌萌;财务重述与持续性盈余管理[D];北京交通大学;2011年
10 张喆;我国上市公司内部治理对盈余管理的影响研究[D];山西财经大学;2011年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026