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成长性民营企业的融资战略

李阳  
【摘要】:民营经济是社会主义市场经济结构中不可缺少的组成部份。民营经济在现实生活中表现出了强大的生命力和发展后劲。十五大确定国有经济有进有退,有所为有所不为,为民营经济在竞争性市场中的再次腾飞创造了历史的机遇。民营企业要抓住这一机遇,必须懂得如何利用现实可行的融资渠道,制定并实施符合自身情况的融资战略。 本文共分四个部分。 第一部分介绍现行的民营企业融资渠道。现行的融资渠道有许多。政府资助是鼓励科技型企业以及其它一些符合国家产业政策导向的企业的融资方式。具有无偿或低息的优惠条款,不会增加融资企业的财务负担。股权融资是现在流行的初级资本运作方式。这一方式的广为推行有助于加快现代企业制度改革的普及。租赁融资是企业在任何发展阶段尤其是初创阶段最为实惠的融资方式。国家已经在加快进行租赁市场的建设。风险融资是高科技、高成长预期的企业能够快速实现发展的捷径。风险投资体制正在实践中加紧完善。二板市场全流通体制的建设是风险投资数量和质量激增的有效催化剂,成千上万的新思路、新技术将在风险资金的孵化下迅速走向商品化、产业化。项目融资仅是在一些大型基建项目的筹备、建设以及一些现金流量稳定、投资回报稳定的行业中才能应用。但一旦项目融资成功,企业的资产规模、行业影响将有成倍的放大。无形资产融资是较为高级的融资方式。但这需要企业多年认真经营品牌。由于此种方式实物投入小,融资效益高,因此任何一个有长远目标的企业经营者都不应该忽视品牌的培育。企业上市成为公众公司不仅可以募集巨额的发展资金,而且可以一夜之间为企业筹得无法计量的无形资产。因此是众多企业最为期盼的一种融资方式。但此种方式存在着诸如额度及交易所上市要求等各种制约,并非每个企业都能如愿以偿。资本经营是区别于产品经营的高层次的企业经营理念。资本经营也与融资战略紧密地联系在一起。借壳上市是现阶段比较实用的融资渠道,也是在所有融资渠道中,民营企业优于国有企业的唯一方式。 WP=3第二部分讨论依据企业历史、规模的融资战略。主要可以选择租赁融资、风险融资或股权融资等融资方式。 浙江富春江通信集团通过出售优质资产并回租的方式为企业筹措流动资金,分期分批以租金偿还,有效地启动了企业的技改及生产。东方希望通过与政府签约对陷入困境的整个企业进行租赁,实现了时间的节约,使企业向相关行业跨越的时间过程仅限于短暂的谈判过程。 电脑、软件、网络企业的众多风险融资成功事例不仅仅催生了一批年轻的知识经济新贵,而是的的确确造就了一大批成功的企业。这些企业从规划成立,到研制产品,到风险融资,到占领市场,确立行业地位,最短的几个月,最长也只有几年。 股权融资是任何种类的企业在任何一个发展阶段都能适用的一种融资方式。而且这种方式不仅是能取得融资的功效,只要有目的地选择合作伙伴,还可以实现强强联合,优势互补等纵横向扩张计划,达到规模效应。同时也加快企业的股份制建设,使新公司以规范的现代企业运行机制更加适应市场经济规律。 第三部分基于企业所处行业,及自身所具有的特点,选择政府资助、项目融资、无形资产融资等融资方式。 为了更好地落实政府的各项产业政策,在以往的投资调节税等调控方式外,各级政府部门都纷纷设立了各种各样的资助基金。民营企业并不会象在信贷市场一样受到歧视,但很多民营企业由于习惯认为难以拿到政府资金而不认真加以了解,使他们失去了很多优惠融资的机会。 项目融资由于本身数量就较少,难以找到民企采用的实例。但考察乐山吉象木业及冶金机械轧辊厂项目融资案例,数十成百的资料文件中并没有要求证明其为国有企业的相关文件。因此他们的成功仍应能为民企开拓融资渠道提出一些启发。 无形资产是在企业家对于自已所拥有的真实资源进行估量时应该考虑的一个重要方面。无论其值大小,这是一个概念。对无形资产的许可、转让、特许经营,就是无形资本运作。至于以无形资产评估作价进WP=4行投资参股,或抵押贷款,那更是非常直接明显的融资方式了。 第四部分讨论有效的资本运作方式。最直接的方法是将企业上市。只要保持企业有稳定的业绩支撑,就可以以配股、增发、信贷等方式方便地筹资。由于成为规范的股份制企业,也可以有效地进行股权资本运作,但是,直接上市有很大的困难。 间接上市成为由于种种原因无法实现直接上市的企业进入资本市场的重要方式。间接上市的形式多种多样,并且一直在不断地创新。在借壳上市的潮流中,民营企业比国有企业更显得积极踊跃,在借壳上市的手法上,民企也显得灵活新颖,成熟老道。 直接出资购买即意欲借壳的企业与上市公司的大股东进行协商,以出资购买方式实现股权转移。成为第一大股东的借壳企业,通过掌握上市公司决策权,而实现间接上市。北京和德实业公司入主国嘉实业、新疆德隆入主合金股份和湘火炬都是民营企业成功间接上市的典型案例。 出资加股权置换则是欲借壳企业向上市公司注入自身资产,折价以抵扣部分或全部自己受让上市公司股权的转让款项,降低成本的借壳方式。托普科技发展有限公司入主川长征就是以此种


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