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《西南财经大学》 2000年
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证券市场中的会计信息披露

关敏  
【摘要】: 在2000年中国企业高峰会上,中国证监会副主席高西庆传递的信息是今后将继续减少政府对证券市场的干预,同时加强上市公司的信息披露。而且要求将在拟设立的深沪二板市场上上市的公司每三月披露一次信息。这明确表明了中国证券市场将充分的信息披露作为建立公正的市场秩序的基础。会计信息是证券市场信息最重要的组成部分之一,因而,收集、处理、传递会计信息的会计行为及对其的监督也应成为证券市场关注的焦点。本文拟研究证券市场上上市公司的会计信息披露的行为,探究如何将中国股票市场建设成为一个具有相当透明度的、公正有序的市场。本文运用规范与实证相结合的方法,并运用西方经济学的供给与需求理论、博弈论、公共产品理论。本文从股票市场的功能入手,论述了信息对于股票市场功能发挥的重要意义。然后,运用现在理论界相对成熟的有效资本市场理论,分别分析了作为次强式有效市场的代表美国股市和我国尚未达到弱式有效的股市的信息披露状况,并根据他们不同的情况提出了一些治理对策。本文并不是拿二者作简单的比较,而是认为虽然美国现在的状况不一定是我国股市以后的必经之路,但对美国股市的探讨仍然会对我国股市的发展和成熟有借鉴意义。 本文共分为三大部分。 第一部分阐述的是股市的基本功能,及这些功能发挥所依赖的定价机制。股市的基本功能是:融通资金、分摊风险、资源再配置、减少交易成本、提供产权流动性以减少监督成本。目前,通过资本市场发生的两大购并案:时代华纳与AOL、香港盈动收购香港电信为资本市场的资源再配置功能抹上了浓墨重彩。另外,我国股市被赋予了一些"特殊"功能:通过投(融)资体制改革和改革国有企业的运行机制,国家银行对国有企业进行"软约束",让资本市场给企业一个"硬约束";通过股份制,使产权多元化,形成现代企业的治理结构,解决政府干预,试图从这两WP=3方面来塑造市场经济的微观主体。以上功能的实现都离不了合理的价格,它是股市的灵魂所在。股市定价供求机动力在于由资本市场、劳动力市场、产品市场的竞争和公司兼并的压力以及对信息披露的强制性管制,并受到成本的制约。以美国为代制作用的背后有一只无形的巨手--信息。信息让供求双方对产权的价值作出各自的解读,然后以价格及其变动表现出来。70年代发展起来的实证会计研究表明,会计信息能传递关于决定股票价值最关键的信息:预期现金流量和预期报酬率的信息。另外,信息公开可以减少甚至化解证券市场的一些风险,避免逆向选择,提高市场的可信度,因而增加市场流动性,提高市场效率。所以,会计信息对于现代资本市场是至关重要的。 第二部分首先描述了有效资本市场理论。一个市场根据其满足的条件不同,可划分为不同的市场。完全有效的市场应满足以下四个条件:信息公开的有效性、信息从公开到被接受的有效性、信息接收者对所获信息作出判断的有效性并且能根据其判断准确、及时地行动。由于满足不同的条件,美国和我国分别属于次强式有效的市场和尚未达到弱式有效的股市,本文分别描述了他们的信息披露状况。美国作为次强式有效的股市,其信息公开的有效性受到损害,主要表现为存在内幕信息及会计信息传递的是经平滑后的利润,手法是多种多样的,其原因主要是委托--代理关系在实践中的反映。我国信息披露则存在以下几方面的问题:信息披露的非主动性、随意性、滞后性和不连续性,更严重的是信息的虚假性,原因是多方面的:股市规模过小,可供选择的投资渠道过少出现了严重的供需资金矛盾,供给大大超过需求。在无相当程度的资金需求者的竞争的情况下,上市公司当然无动力披露充分的信息以作为信息显示引导资金流向自己;会计准则不完善,为信息披露的人为操纵打开了方便之门;中介机构不论从服务质量还是数量还远远不能满足证券市场的需要;我国证券市场上特有的制度性因素;证券法律制度不完善、法律法规相互之间衔接不严密,处罚力度不够。 第三部分是本文的重点。本文将会计信息作为会计行为的产品。根据经济学原理,当供求和需求力量可以自由发挥作用时,价格衡量资源的稀缺程度,这时的产品产出量是最佳的。所以,本文从供给与需求两WP=4方面入手分析会计信息。会计信息的需求方面是由真正的需求群体是否形成及需求反映机制是否建立而决定的。而会计信息的供给表的次强式有效市场,信息需求群体已经形成,也有畅通的需求反映机制。要提高信息披露的效率,主要应从会计信息的供给方面入手。其中最重要的是增加自愿披露的动力及合理的会计管制。本文设计了一种新的金融工具--附可自由赎回期权的普通股,这样使内部人披露更充分、更准确的信息。这种并不成熟的工具设计尚有一些技术层面的问题要继续研究。同时,传统的会计管制现已在理论界引起很多争论。本文用博弈论的简单模型论证了会计管制的必要性。虽然我们永远不知道会计管制的最佳点在哪里,但我们在实践中可用试错的方式向其不断靠近。 我国不论是市场经济还是资本市场均未充分发育,股票市场还处于从无效到有效的过渡阶段,即在信息公开的有效性、信息从公开到接收的有效性、投资者对信息作出判断的有效性和根?
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2000
【分类号】:F832.5;F230

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