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《西南财经大学》 2000年
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论保险资金在国债市场的运用

杨燕  
【摘要】: 保险投资在我国一直是一个热点问题。与西方发达国家的保险公司不同的是,我国保险公司的利润还主要依靠保费收入。在经过七次降息之后的今天,改善保险投资的状况就显得非常紧迫。如果现在不积极采取措施,那么多年后保险公司将发现它们已无力履行支付义务。对寿险公司而言,情况可能会更糟。多年来,保险公司的资金运作一直被限制在一个比较狭窄的范围内。尽管在1999年10月,股市的大门再次向保险公司敞开,但我们必须认识到这种开放是有限的。首先,投资股市的资金比例被限制在10%以内,还有大量的资金急需寻找出路;其次,目前我国股市投机性太强,保险公司涉足股票将承担较大风险,而且收益也不能期待得过于乐观;最后,我国保险业急需一批专业投资管理人才,而这样的人才只有在实践中逐渐锻炼出来,但目前保险公司只能通过购买投资基金间接入市,其公司人员失去了实际操作机会。因此,有限地开放股市不能解决全部的问题。那么,在法律允许的范围内积极的探索改善投资的路径,就显得尤为重要。 近几年来,有关保险投资的文章很多,但大多集中在放开保险投资限制的必要性上,很少涉及如何更充分地利用已有的投资方式,更少有专门讨论保险资金运用于国债市场的文章。其实,在保险公司现有的投资渠道中,国债最重要也是最具潜力的。国债在我国恢复发行已有十多年了,其发行方式在不断改善,一系列政策法规也建立起来,发行利率也逐渐向市场化方向发展。但是,相对于快速发展的国债市场而言,保险公司投资国债的形式就显得保守和消极。实际上,保险公司如果能将资金更合理地在不同国债品种和工具间进行配置,再积极地运用一些投资策略,国债投资收益还将有较大程度的提高。当然,在现阶段,保险公司面临的问题是复杂多样的,我们不可能期待用一两种方法来改变现状。因此,本文的目的不是为了寻找一个完美的解决之道,而仅仅着眼于如何提高保险资金在国债市场的投资收益。具WP=3体说来,本文包括以下几部分的内容: 第一章“我国保险投资现状分析”。本章的第一部分主要介绍保险资金的来源和投资原则。保险资金主要包括资本金、责任准备金、保留赢余和短期负债,其中大部分是保险公司对被保险人的负债。因此,由于保险经营的特殊性,保险投资必须遵循安全性、流动性、赢利性、合法性和社会性的原则。第二部分介绍了我国保险资金运用的现状。由于受到诸多因素,如法律、环境的制约,我国保险投资效果一直不佳。保险公司面临着巨大的压力。一方面已售出的保单出现严重的利损差,另一方面大量的资金以现金和银行存款的形式存在,投资效益低下。 第二章“保险投资与国债市场的良性互动”。 国债投资本身具有安全性、流动性和赢利性的优良组合特性,因此符合保险资金运做的内在要求。而我国近十年来国债市场也得到了很大的发展,如发行规模增大、国债种类结构实现多样化、流通渠道逐渐畅通、市场要素得到不断培育和完善,这为保险公司合理得运用投资策略和投资工具提供了良好的环境。因此,从国债投资的特性和国债市场的发展来看,保险公司应重视国债这个投资工具。另一方面,保险资金进入国债市场,对国债市场的发展也有积极的推动作用。保险公司可通过承购、竞标等活动参与一级市场的发行,又可作为机构投资者参与二级市场的流通,对国债市场的发育和成熟都将起到积极作用。其作用主要表现在:改善投资人结构、促进国债市场规模的扩大、促进国债市场结构完善、有利于国家政策的实现等。 第三章“完善保险公司投资国债的形式”。现阶段保险资金在国债市场的运用十分狭窄和保守,未能充分利用好日益多姿多彩的国债市场。问题主要表现在:1.国债投资收入主要来自利息收入;2.国债投资不能与保险公司的负债相匹配;3.投资渠道狭窄;4.保险公司国债投资技术相对不足。其中投资渠道狭窄是主要的问题之一。为更好得发挥国债的功能,保险公司应首先考虑扩展国债投资的方式。本章的第二节分析了保险公司参与竞标购买国债的可行性。招标购买国债是一种新型的发行方式,也是我国今后将普遍采用的方式。保险公司WP=4作为国债市场的主要投资者,参与投标是合理可行的:1.符合有关法律的规定;2.有利于发行市场竞争机制的形成和发行成本的降低;3.对保险公司本身的经营有利;4.符合国债发行对象的选择原则。本章的第三节则指出了保险公司积极参与国债回购交易的重要意义。国债回购交易是现货交易的衍生品,具有增强国债流动性、畅通融资渠道的作用,对保险公司而言是一种非常有用的投资工具。它既是保险公司暂时性闲置资金理想的投资点,又能满足保险公司突发的融资需求,此外它还具有很高的安全性和收益性。而保险公司(一般作为融券方)的行为客观上提高了社会对国债的需求量,相应地活跃国债现货市场,从而促进回购市场的发展。国债期货是国债二级市场的一种高级衍生工具,具有套期保值和发现价格的功能。尽管我国国债期货市场在1995年被关闭,但它作为国债市场的一个重要组成部分,具有其他交易方式不可替代的功能,因此它的重新开放应是迟早的事情。保险公司尽管在近期内不可能参加国债期货交易,但国债期
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2000
【分类号】:F832.5

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