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《西南财经大学》 2000年
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债转股政策分析与深化国企改革

陈亮  
【摘要】: 本文意图通过对债转股的政策分析和国有企业陷入债务困境的 根源的探讨来揭示债转股政策只有和深化国企改革结合起来,才能 更加发挥其积极作用,真正增强企业活力、提高企业效率,最终走 上良性发展的道路。对于如何深化国企改革本文着力强调了建设声 誉机制和产权重组的必要性和重要性。全文共分为五章,第一章是 债转股政策分析,力图揭示该政策的正面及负面效应。第二章是对 国有企业陷入债务困境的根源的分析,国企经营者和所有者的不当 经营决策行为是重要原因。第三章是对国有企业经营者的行为分析 并提出自己的改革建议。第四章是对国有企业所有者行为和产权重 组问题的探讨。最后一章意在说明改革的系统性和相关性。 第一章概要:债转股政策作为一种阶段性策略在现阶段具有积 极的正面效应,即利息负担的减轻有助于国有企业扭亏增盈,银行 不良资产比例的降低则有利于防范金融风险。但我们也应看到它带 来的负面影响,债转股弱化了企业的债务约束机制,可能成为本应 被市场所淘汰的低效率国有企业的“救命稻草”,从而导致社会资 源的进一步浪费。债转股措施的具体实施有很大的操作难度,被委 以重任的国有资产管理公司本身也存在治理结构问题,我国的资本 市场还很不完善,债转股能否达到预期目的还有许多不确定性。 第二章概要:我国国有企业陷入债务困境的重要原因是企业的 投资扩张超过了与自我积累相适应的合理水平,而大量投资的低效 率甚至无效率最终导致企业背上沉重的利息负担。 第三章概要:国有企业经营者没有合理的货币收益而极力追求 控制权收益,因而具有强烈的投资扩张冲动,由于缺乏有效的声誉 机制的监督制约,他们对投资失败、经营不善的后果只承担极其有 债转股政策分析与深化国企改革 限的责任甚至无责任,建立完善的声誉机制,发挥市场“看不见的 眼睛”的作用,对企业的经营发展至关重要。由于国有企业经营者 是短期搏奕,他相对缺乏为企业长期利益打算的动机。建立声誉机 制和长期搏拜都有赖于产权制度的改革。 第四章概要:国有企业的低效率可以看成是一种消极的外在性 导致的市场失灵,产权重组是一种有效的解决办法。我国国有经济 应“有所为,有所不为”,从竞争领域战略性退出,债转股应和战 略退出紧密结合起来。民营企业可以作为国有经济战略退出的接棒 人之一,应当重视并悉心培养,政策、资本市场都应给予民营经济 更大的空间,以塑造出大批极具实力的民营企业。国有经济的战略 退出应遵循“从小到大,先易后难”的方针,充分发挥资本市场的 作用,根据企业具体情况可以采取管理者收购、上市流通等方式, 国有股、法人股的流通是战略退出的重要步骤,应该采取市场化而 非行政主观化的方法逐步实现。开放式基金有助于国有资本的流通 及择机退出,应当成为资本市场的重要力量。但我们必须加强有关 法律建设,切实保护投资者,并有完善的声誉机制来规范基金的运 作。 第五章概要:国企改革的成功还有赖于金融体制改革和政府职 能改革,这是一项极其复杂的系统工程。 由于作者知识水平有限,错误疏漏之处在所难免,恳请各位学 者同仁批评指正。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2000
【分类号】:F279.21

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