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论风险投资与利用外资

王艳  
【摘要】: 本文研究的是在经济全球化背景下如何利用外资发展我国的风险投资。 风险投资是指向主要属于科技型的高成长性风险企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资高风险、高收益的特性决定了其融资的独特性和复杂性。风险投资机制包括导入机制、经营机制和退出机制。风险投资实际上是高风险资金投入使用以期高收益退出的资金的特殊循环方式。这一循环的良性运行离不开资金“入口”和资金“出口”两方面的重要支持——大量担当高风险的优质资金的注入和大量理性投资者的后续接手。换言之,完整的风险投资过程需要两种性质有别的资金作用于风险企业的不同阶段。因此,从融资的角度分析,只要对风险企业具有潜在投资意向的资金,不分国别区域,都可加以发掘利用。此外,风险投资在我国属新生事物,在其“入口”和“出口”都存在严重的资金需求不足。基于风险投资的内在要求和在我国的发展现状,笔者认为可通过一定形式引进外资发展我国的风险投资。 贯穿本论文的主线是外资在风险投资“入口”和“出口”两阶段的存在理由、存在形式和具体操作探索。 首先,从风险投资的性质分析了风险投资对资金的内在需求,而这一需求在我国现阶段由于诸多因素未能得到有效满足,即风险投资市场导入方面,存在投资主体单一的问题;风险投资运作方面,存在投资对象错位,运作不规范的问题;在风险投资退出方面,存在渠道不畅通变现难的问题:缺乏相应的政策法规保障风险投资的顺利进行等。资金的巨大缺口期待弥补,既需要大量风险资本投放于风险企业的初始创业阶段,也要求在风险资本退出时存在对该成熟企业认同的各类型资金的投资需求。外资作为民间资本可通过风险投资公司或风险投资基金等形式得以广泛募集。风险投资机构操作专业化,熟悉金WP=3融和企业知识,实战经验丰富。外国风险资本无论是在解决投资主体单一方面,还是在增强风险投资退出时资本市场流动性方面,都将以无可比拟的优势极大地促进我国风险投资事业的发展。 其次,为解决我国风险投资“入口”方面融资渠道单一、国内资金因不敢大量涉入而投资不足的问题,建议利用海外基金和发展中外合作(资)风险投资基金等形式,增辟融资渠道。引进外资必然涉及国际资本流动对国内资本市场的影响;本文比较了外资不同形式的流入,认为作为风险资本的外资流入不会形成外债,也不会长久地控制国内企业,而且性质稳定,对我国高新产业发展有很好的推动作用。 风险资本需要流动,而流动又需要适时退出,这需要广阔而活跃的市场为其服务。接着,本文分析了风险投资退出的形式,认为可采取公开上市从两个层面利用外资。一、从构建投资者而言,在世界各国的证券市场上,集资金、技术和管理优势的机构投资者如证券投资基金发挥着十分重要的作用;在人民币资本项目自由兑换前,通过组建一种内外资兼收并蓄的证券投资基金,可以高起点、有控制地吸引外资间接进入A股市场,有效增强证券市场对风险企业股票的投资需求。国外投资者对B股市场投资冷淡,则从另一面引发了笔者的这一想法。二、从上市地点而言,可直接将国内优秀的风险企业推向海外,考虑在美国的NASDAQ和香港的创业板上市,为风险资本退出提供广阔空间;也可考虑在国内设立第二板市场,同时为内外资形式的风险资本提供退出通道。二板市场是我国中小高新技术企业上市融资的重要途径,也是各种类型风险资本退出的途径之一;因此,外资成分类似中外合作(资)风险投资基金的风险资本也会关注我国二板市场的设立。 国际贸易研究的范围不仅包括国际间商品货物的有形贸易,也包括国际间服务的无形贸易,且后者在当今国际贸易中所占比例呈上升趋势:而作为服务贸易重要组成部分的金融服务业更加快了资金、技术和管理等要素的国际流动。世界贸易组织《服务贸易总协定》第29条指出,金融服务业涵盖银行业、证券业、保险业、基金管理、WP=4证券投资信托业和证券投资咨询业等。作为一名国际贸易专业的学生,把握该领域当今发展的新特点和出现的新事物对研究现实问题具有重要意义。风险投资是全球知识经济催生的产物,其发展离不开资金在各个环节的支持;在国际资本加速流动的今天,有效利用国外资本发展国内经济成为各国共同关注的焦点,也是各国长期发展规划的重要内容。以高新技术为特征的知识经济要求大量高新技术的风险企业作为市场主体而存在,而这又需要风险资本的全力支持。因此,在经济全球化条件下探讨我国的风险投资业十分必要和迫切。另外,我国加入世界贸易组织后,面临的是更大范围的开放,各种类型的投资基金如风险投资基金和证券投资基金等将使国内的金融市场空前巨大;风险投资机制的“入口”和“出口”都将因众多资金渠道的打通而获益匪浅,从而实现风险资本的有效流动和良性循环。 本文研究如何利用国外资金发展我国的风险投资,是风险投资探索领域的一个新角度;并且,本文通过剖析风险投资的基本运作环节,找到了论文分析的两大切入点——导入机制和退出机制,即“入口”和“出口”,从而整体上为


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