收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

风险价值(VaR)模型在我国养老基金投资风险控制中的应用

林源  
【摘要】: VaR(Value at Risk)或称风险价值法是近年来新出现的金融风险管理工具,是一种利用统计思想对金融风险进行估值的方法。在短短的过去几年中,VaR已受到越来越多的重视和得到广泛的应用,成为一种常用的市场风险度量技术。尤其在金融衍生工具的风险度量方面,运用它来评估和管理个别资产或资产组合的市场风险。随着金融工程的不断发展和金融工具的不断创新和复杂化,金融风险问题越来越引起人们重视,VaR作为新的金融风险管理工具,其重要性已经得到认可。国外已有很多金融集团、投资机构和养老基金管理公司采用VaR方法控制金融风险。在我国,养老保险改革发展到今天,养老基金除了当期支付外,已经聚集了大量的资金,面临保值、增值的压力。政府为了养老基金的安全,规定资金只能存入银行、购买政府债券,投资渠道狭窄,使养老基金难以保值、增值,其中重要原因之一是由于没有很好的风险管理技术。因此,对于我国养老基金管理者来说,对养老基金投资风险进行控制的要求更为迫切。由于我国养老基金投资风险管理工具、手段、技术等方面远远落后于我国银行、投资基金等金融机构,风险管理人才匮乏,风险管理制度框架还未形成,因而有必要把先进的金融风险管理工具VaR引入养老基金投资领域,并把VaR方法与传统的资产负债管理结合起来。同时,为养老基金的投资建立一套风险预警指标体系,并借助于风险预警指标体系,构建养老基金投资风险模糊综合评价模型,从而达到预警风险、控制风险并把投资风险限制在可承受的范围内的目的。这样,有利于养老基金的保值、增值。为了确保受益人的利益,需要对投资风险损失进行补偿,因而有必要构建我国养老基金投资风险补偿机制,以确保养老基金的偿付能力,利于社会的稳定。 论文遵循以上逻辑思路展开分析。全文共分五章。 第一章是本论文的理论基础。主要介绍风险价值(VaR)模型的 WP=3 基本内容,包括模型的定义、特点、现实意义和计算方法,其中计算方法有方差-协方差法,历史模拟法及蒙特?卡罗法。在本章中还介绍了VaR模型的局限性以及对VaR模型缺陷的弥补和检验方法。 由于主要是分析风险价值模型在我国养老基金投资风险方面的应用,因而需要对我国养老基金投资风险管理方面目前存在的问题进行分析。在第二章,分析了我国养老基金投资管理和运营中存在的主要问题、养老基金投资风险的表现形式以及我国目前的风险管理状况。这一章为下文分析VaR在投资方面的应用作了一个铺垫。 第三章是对VaR模型在养老基金投资风险控制中的应用的一般研究,是一个重要章节。VaR模型作为一种定量分析工具,国外的研究已经把它应用于度量市场风险、流动性风险、信用风险以及投资组合风险等方面,并相应的构建了数学模型。VaR模型还可用于监控市场风险,养老基金管理者可以根据不同的置信水平计算各种投资的VaR值,使管理者知道养老基金投资正承担的风险是多少,从而对市场风险进行跟踪和监控。同时,VaR的出现为养老基金管理者进行风险预算、风险限制和风险资本分配提供了一种良好的分析工具。借助于VaR模型,养老基金管理者可建立风险限额系统,这等同于为投资建立了警戒线。在此基础上,确定养老基金的整体风险资本,而后进行风险资本的配置,亦即将养老基金的整体风险资本(或风险限额)在整个体系中进行分配,其目的在于构建一个与养老基金总体风险战略和目标相一致的投资风险组合。本章最后部分分析了VaR还可作为风险信息披露工具和投资绩效评估工具,从而可以提高养老基金投资的透明度,使养老基金对投资业绩的比较有了一个统一的标准。这表明,VaR成为养老基金进行投资决策分析的有效工具。 第四章是对传统的资产负债管理和VaR模型的整合研究。资产负债管理是包括养老基金在内的所有金融机构面临的共同课题。资产负债管理的核心实际就是利率风险管理,最常用的两个方法是缺口管理和持续期。资产负债管理有其固有的局限性,比如,传统的资产负债管理依赖报表的静态分析,缺乏时效性,只重视财务绩效的分析,几乎忽略了风险的考虑等,这些原因使得资产负债管理和VaR模型 WP=4 的整合成为必要。在本章最后分析了资产负债管理中导入VaR系统的运作模式,包括风险控制机制,这是论文的一个重点。 第五章是论文的核心部分,也是论文的重点。在本章,主要分析研究了建立以VaR为基础的我国养老基金投资风险控制预警系统。前述几章内容均是作了一些理论分析,本章着重把前述几章的理论应用于我国养老基金投资风险控制的实践。首先介绍了我国养老基金投资风险控制预警系统的构建思路和设计原则,遵循这一思路和原则,按照投资风险来源的划分,设计风险预警管理指标体系。根据该体系,度量养老基金投资风险的指标分为两个层次:一是反映养老基金投资的整体风险情况,作为一级指标;二是反映各业务部门的风险情况,作为二级指标。在本章的核心部分,即在养老基金投资风险预警指标体系的操作与应用中,介绍了模糊综合评价法(FCE)的基本理论,结合风险预警管理指标体系,将模糊综合评价法应用于养老基金投资风险的控制中,并构建了我国养老基金投资风险控制的模糊综


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 王信;关系型投资:美国养老基金的新变化[J];证券市场导报;1998年07期
2 聂萍;关于银色会计的一些基本问题[J];上海会计;1999年05期
3 王信;基金制养老保险的建立与资本市场的发展[J];国际经济评论;2001年Z6期
4 蔡亮;对我国城镇企业职工基本养老保险基金供求矛盾的分析及其对策[J];社会科学研究;1998年04期
5 孙枫;我国养老基金运营方式初探[J];上海交通大学学报(农业科学版);1998年04期
6 ;智利:养老保险基金个人资本化[J];领导决策信息;2000年23期
7 ;养老基金向外资放开[J];财经界;2003年01期
8 徐小波,李志明;养老基金投资风险及其防范[J];金融与经济;2005年09期
9 刘万兆;卢闯;王春平;刘海亮;;我国“失地农民”养老保险制度分析[J];农业经济;2007年06期
10 崔永超;;我国农村社会养老保险中存在的问题及对策研究[J];东岳论丛;2008年03期
11 程昱芳;王振华;;养老基金信托运营的法律监管研究[J];经济研究导刊;2011年06期
12 王平,郭亚雄,杨旻;我国养老金财务理论体系的构造[J];当代财经;1995年06期
13 潘毅文;;关于养老基金保值增值的思考[J];阵地与熔炉;1999年04期
14 阎毅;三大基金的国际化比较与借鉴[J];科技情报开发与经济;2000年02期
15 程宏业;;美国养老基金介入公司治理[J];中国社会保障;2002年03期
16 刘芳 ,欧阳令南 ,白燕;养老金改革与资本市场发展:智利的经验及中国的现实选择[J];上海综合经济;2003年10期
17 支燕;政府对养老基金投资管制的国际比较与借鉴[J];商业研究;2004年04期
18 张国平;我国养老基金进入资本市场的战略选择[J];经济问题;2005年08期
19 吴宏洛;;我国养老基金投资运营的制约性因素[J];当代经济研究;2006年03期
20 蔡兴扬;养老基金投资运营势在必行[J];经济研究参考;1998年15期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 南韵玲;;母亲的家庭养老基金——一种新型的家庭赡养模式[A];中国老年学学会2006年老年学学术高峰论坛论文集[C];2006年
2 李亚敏;王浩;;养老基金投资的国际经验与中国的实践[A];金融危机:监管与发展——北大赛瑟(CCISSR)论坛文集·2009[C];2009年
3 李清贵;;谈谈长期投资决策风险价值的量化问题[A];四川省通信学会一九九五年学术年会论文集[C];1995年
4 李军;张兆响;;VaR在营销风险评价中的应用[A];第六届中国青年运筹与管理学者大会论文集[C];2004年
5 李军;张云起;;VaR在营销信用风险管理中的应用[A];第三届不确定系统年会论文集[C];2005年
6 刘子兰;;养老社会保险基金进入股市问题探讨[A];社会保障问题研究[C];2000年
7 王恺明;潘和平;周文炯;;敲出累计期权的风险价值研究[A];第四届(2009)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年
8 于红香;刘小茂;;SV-M模型下VaR和ES估计的极值方法[A];2003中国现场统计研究会第十一届学术年会论文集(上)[C];2003年
9 田益祥;肖璨;;基于GARCH风险价值的GMDH估计[A];中国灾害防御协会风险分析专业委员会第二届年会论文集(一)[C];2006年
10 曹中;陶爱元;沈学桢;;中外股指收益VAR和ES的对比分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张松;养老基金与资本市场互动的理论与实证研究[D];西南财经大学;2005年
2 彭选华;金融风险价值量化分析的模型与实证[D];重庆大学;2011年
3 阎建军;长期利润模型及其在养老基金参与公司治理中的应用[D];西南财经大学;2004年
4 彭江平;基于风险价值的商业银行风险管理理论研究与系统开发[D];中南大学;2001年
5 吴祥云;养老金财务与会计问题研究[D];厦门大学;2001年
6 陈志斌;对冲基金流动性风险的计量与应用研究[D];同济大学;2008年
7 胡小平;La-ES与最优变现策略模型研究[D];东南大学;2006年
8 崔滨洲;流动性与资本双重约束的商业银行资产负债优化研究[D];华中科技大学;2004年
9 杨文明;我国养老金制度设计及养老基金安全运营研究[D];天津大学;2005年
10 刘晶;极值统计理论及其在金融风险管理中的应用[D];天津大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 林源;风险价值(VaR)模型在我国养老基金投资风险控制中的应用[D];西南财经大学;2003年
2 皮专胜;养老基金与资本市场[D];中国社会科学院研究生院;2002年
3 翟燕立;国际养老基金投资监管的实践及其对中国的启示[D];对外经济贸易大学;2002年
4 冯頔;养老基金参与公司治理的效应分析[D];西南财经大学;2010年
5 尹锐;我国养老基金投资权的拍卖机制研究[D];浙江大学;2003年
6 王逸辉;养老基金的若干问题及其法律规范[D];江西财经大学;2003年
7 燕雨林;论我国养老基金保值增值的制度设计与金融创新[D];华南师范大学;2004年
8 王烨;养老基金私有化运作研究[D];同济大学;2006年
9 张徐;对我国养老保险基金投资运营困境与出路的探索[D];西南财经大学;2001年
10 江劲松;养老保险基金运行中的几个问题探讨[D];首都经济贸易大学;2002年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 博时基金管理有限公司;推动养老基金与资本市场良性互动[N];中国证券报;2003年
2 邹丽莉;瑞士的养老基金的管理[N];学习时报;2007年
3 郑秉文;尽快建立“储备型”主权养老基金[N];中国证券报;2008年
4 证券时报记者 李辉;油价飙升养老基金收益暴涨[N];证券时报;2008年
5 程刚;养老基金投资风险控制的四个环节[N];中国劳动保障报;2005年
6 见习记者  田新杰;基金中国物业升值:终为转手养老基金?[N];21世纪经济报道;2006年
7 见习记者 刘湖源;大摩被诉欺骗性兜售12亿美元CDO[N];21世纪经济报道;2009年
8 何永禄;资本市场的养老基金[N];中国保险报;2002年
9 宦桦 聂庚申;银色会计基本问题浅析[N];财会信报;2005年
10 叶檀;勿让日本悲剧重演[N];中国证券报;2010年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978