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《西南财经大学》 2003年
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中国股票市场诚信问题的制度分析

严海波  
【摘要】: 进入21世纪,中国正经历着巨大的体制转轨,经济领域进行着以建设社会主义市场经济为目标的经济体制改革,变革的过程也是规则和秩序更替、权力和利益重新整合的过程。在此背景下,诚信问题成为困扰微观济运行效率和社会公平与公正的重要因素。 中国股票市场作为市场经济的一个重要组成部分,在其发展过程中诚信问题已相当突出,但是,政府由于为国有企业融资的需要,以行政的手段扶持股票市场的发展,表面的繁荣暂时掩盖了问题的严重性。然而,2001年6月中国股票市场指数在达到十几年历史的最高点之后,开始了长达将近两年的下跌过程中,暴露了股票市场早已存在的诚信问题。股票市场的失信行为会降低资金的配置效率;投资者对股票市场失去信心必将影响到股票市场功能的发挥。因此,股票市场作为金融市场的重要组成部分,事关我国资源配置效率和经济发展的质量,关乎社会财富的再分配,在经济生活中扮演着重要的角色,研究股票市场的诚信问题,找出失信、失序现象的经济解释和政策应对具有理论和现实意义。 本文的目的是通过对经济与诚信以及中国股票市场的诚信的研究,为已经发生过的和正在进行的关于诚信的现实问题和失信行为,提出现有约束条件下的经济学解释,为解决现实问题提供理论上的参照系,在此基础上,构建解决问题的基本框架。 本文主要从经济学的角度,以马克思主义信用理论为指导,以新古典经济学和新制度经济学为分析工具,分析诚信的经济意义,在此基础上,选取中国股票市场诚信问题作为具体研究对象,对中国股票市场发展演进过程中出现的诚信问题进行详细描述和基本分析,寻找中国股票市场失信行为的制度性原因,进而提出建设中国股票市场诚信机制的基本思路。在逻辑结构上,本文以诚信问题为主线,以股票市场为重点,采用文献回顾、问题描述、一般理论分析、具体理论构建、解决现实问题的写作顺序,力求符合经济学的研究的基本范式。 在篇章安排上,论文分为六个部分。 导论部分阐述了本文选题的理由、研究方法和主要内容。 第二部分关于诚信的文献回顾和诚信的经济学分析以及股票市场基本理论。诚信有关的文献按照学科分类与比较进行整理排列,偏重于经济学理论发展过程。诚信的经济学分析以信息不对称和交易成本为切入点,进一步分析信誉投资与信用环境的关系,并提出经济诚信是建立在道德和法律基础上的。最后,分析股票市场信息不对称和市场效率。 第三部分是中国股票市场的历史演进和失信行为。首先,按照时 WP=3 间的顺序描述中国股票市场的历史发展过程,并对其制度变迁做出总结;其次,按照市场主体的分类罗列中国股票市场现实中的失信行为。 第四部分对中国股票市场失信行为进行制度分析。要分析股票市场的失信行为,必须理清其行为主体的目标和行为主体所处的制度环境,分析上市公司、证券公司、证券监管机关、地方政府和中央部门如何在现有制度约束条件下,利益最大化其行为。制度环境主要分析了基础性的产权制度和现有公司治理中存在的种种不合理因素。 第五部分提出建设中国股票市场诚信机制的基本思路。本部分针对演变过程中的市场目标、市场特征、以及制度环境,提出诚信机制建设的基本思路和建设性措施。其中包括中国股票市场建设的基本指导思想;产权改革和公司治理的改善;以监督和惩罚为目的的法律和监管制度建设;行业自律机制和媒体监督机制;最后,从2002年美国的公司丑闻爆发到问题解决对中国的一些启示。 本文力求在以下几个方面做出探索性研究。 1.在题材的选择上,本文以现有体制背景下社会现实中人们普遍关注的诚信问题作为研究的对象。笔者考虑到对社会诚信问题全面研究,容易造成分析的肤浅和内容的空泛,所以选择了中国股票市场的诚信作为标本。中国股票市场的诚信问题具有一定的典型性,并且影响到经济运行的公平和效率,有一定的现实意义。 2.研究重点的确定以及方法的选择方面。从目前中国诚信状况出发,认识到股票市场的诚信度来自于三个层次的构建:个人道德、对方监督制约、第三方监督制约。由于个人道德的建设来自于信仰体系、文化发展、社会结构的长期发育和综合影响,具有长期性和复杂性;另外,为了保持范式的统一性和研究的可行性,从不矛盾的基本假设出发,着重研究后面两种对诚信的监督制约机制。经济学讲求以追求利益最大化的市场主体在面临的制度约束条件下的行为取向为分析基础,即诚信行为的激励来自于成本收益的对比。笔者采用新制度经济学的方法和工具研究股票市场的诚信,力求发现具体市场运行的表面现象背后的制度性原因。 3.中国股票市场的发展演进分析方面。从中国股票市场具体的发展过程,认定其制度变迁的方式:诱致性方式和强制性方式,在不同的制度变迁方式下,诚信问题有不同的表现形式。在此基础上推断,在旧的体制下生长起来的股票市场是在两种变迁方式共同影响下不断发展;其市场化发展过程中,政府的功能应该是制定和执行公平的竞争规则,而不是以市场发育过程中存在问题为借口,以政府意志影响市场运行,政府应在规则体系下的诚信行政。因此,市场主体通过自发扩展的秩序,更具
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2003
【分类号】:B82-05

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