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上市公司中期财务报告信息质量研究

余杰  
【摘要】: 上市公司提供财务报告的目标是于投资者的决策有用性。财务信息的可靠性、相关性以及及时性是达到决策有用性目标的质量条件。随着证券市场环境的不断改善,投资者不断成熟,市场有效性也不断提高,投资者对信息的相关性、及时性以及充分披露提出了更高的要求;且由于现代信息传媒技术快速发展,信息披露成本不断降低,上市公司被要求向投资者提供中期财务报告在国际上已呈普及之势。 我国证券市场从1991年建立至今经历了快速的发展,上市公司普通股总市值已达到GDP的50%以上,发展潜力巨大,证券市场的监管逐渐成熟,信息披露体系不断完善,与国际惯例呈全面接轨之势。我国上市公司从1991年开始披露非常简陋的中期财务报告,1994年6月中国证监会发布了《公开发行股票公司信息披露的内容与格式第三号[中期报告的内容与格式](试行)》,并根据实践中出现的问题先后于1996,1998,2000年对其修改,2002年又发布了半年度准则征求意见稿。使实践中中期信息披露格式不断完善,内容不断丰富。为了加强信息披露的及时性,2001年4月,证监会发出《关于发布[公开发行证券上市公司信息披露编报规则第13号—季度报告的内容与格式的特别规定]的通知》,通知规定所有上市公司最迟必须在2002年第一季度按该规定披露季度报告(该规定于2003年被修订)。针对中国证监会的中期信息披露准则或规定仅仅涉及到了中期财务报告的披露要求,没有涉及相应的确认与计量因而实务中存在混乱和不一致的状况,财政部于2001年11月颁发了《企业会计准则—中期财务报告》,准则对中期财务报告的确认、计量和披露作了全面的规定。 尽管中期会计信息披露在监管方面的架构已经较为完备,但由于中期财务报告信息的形成、处理和披露具有其特殊性,在实践中投资者对中期财务报告信息的反应如何;如何促进中报信息质量,提高其决策有用性是一个突出而现实的问题。 正文结构: 本文关于中期财务报告信息质量的研究围绕下述结构展开。 WP=3 引 言—财务报告的经济学思考 本部分中,主要根据契约理论阐述会计信息在维持公司组织中所起的作用,指出财务报告是维持现代化公司和资本市场正常运转必不可少的前提条件。 本章首先引述会计信息在维持企业这个契约组织中所起的五个作用,然后从企业历史发展角度具体阐述在不同的企业组织形式下组成企业组织的各个主体对企业会计信息的不同需求,通过分析后指出在现代企业组织形式下企业定期财务报告对广大投资者特别是中小投资者的特殊重要作用;然后,本文分析了我国当前企业组织形式和会计信息供给的现状以及国有企业在改组改制、建立现代企业制度过程中的发展趋势并指出:随着我国资本市场的不断发展,越来越多的企业上市筹资,资本市场在资源配置中将起着至关重要的作用,因此,完善上市公司以定期财务报告为主的信息披露机制,及时、充分地披露高质量会计信息,研究提高信息披露质量的各种措施对保护广大中小投资者,降低其投资决策风险有着重要的现实意义。 第一章 中期财务报告概述 本章中,主要阐述中期财务报告的目标为决策有用观,而为了达到这一目标,必须尽量在保证中期财务报告信息质量的可靠性基础上努力提高其决策相关性,中期财务报告由于其在确认、计量等方面有区别于年度报告的诸多特殊性,再加上我国在会计环境方面的一些不理想状况,使得我国在中期财务报告的编制过程中不得不以牺牲相关性来保证其可靠性,从而影响中期财务报告预测功能的有效发挥。本章的重点在于阐述会计信息质量中可靠性和相关性的关系、中期财务报告在确认和计量上的特殊性及其对中期财务报告信息质量的影响。 第二章 我国中期财务报告信息的有用性检验 本章为本文的重点章节,主要从中期财务报告的市场反应和会计盈余数字的预测价值两方面对我国中期财务报告的有用性进行检验。 在本章前两节中,首先从信息观的角度,对西方在会计信息和盈余数字的市场反应方面的实证研究文献做出综述,并着重介绍了盈利公布与非正常报酬率方差的关系以及会计盈余变动与成交量的关系 WP=4 两方面的实证研究方法。然后运用此方法对我国2000—2002年三年的半年度报告做了市场交易量反应检验,得出了我国上海A股市场对半年度报告信息公布有较强反应的结论。但在对2002年第三季度季报进行的证券市场非正常报酬率方差检验和交易量反应检验中得出的结论为:证券市场对季度报告基本上没有提前和及时的价格和交易量反应,但是都有延迟反应。这与国外相关研究得出的结论不相同,但也从侧面反映了我国证券市场的有效性不高。 在本章的另外两节中作者对我国中期财务报告中每股收益的预测价值进行检验,其中第三节介绍国外的相关实证文献,第四节作者首先介绍了国内研究者对中期财务报告每股收益在预测年度每股收益中所起作用的实证检验结果,然后利用改进的每股收益(扣除非经常性损益后的加权平均每股收益)和改进的预测期间进行检验,得出了不同的结论即:改进的每股收益对预测年度收益更为有用;利用半年度信息的预测模型中的最优模型比不用半年度信息的预测模型中的最优模型预测效果更佳,从而


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