收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国上市公司治理中的资本结构问题研究

王友琴  
【摘要】: 中国市场经济的繁荣和稳定,离不开资本市场的发展,经过十余年的探索磨砺,我国的资本市场取得了举世瞩目的成就,对促进经济发展,社会进步贡献巨大。但同时,我们也清醒地认识到,由于发展时间、制度、历史等因素,我国资本市场在发展中也存在着许多问题,如上市公司内部人控制,利润操纵,监管乏力等,究其根源,在一定程度上可以说这是由于上市公司治理结构不健全所致。正如周小川曾指出,我国上市公司治理结构的缺陷已经成为资本市场发展过程中的一个非常突出的问题,正视和解决这些问题,借鉴国际经验,推进我国上市公司的现代企业制度的建立和完善,对于我国资本市场健康成长意义重大,对我国企业规范运作和提高竞争力必将起到积极作用。这足以说明完善公司治理对发展我国证券市场的重要作用。 2002年1月,中国证监会颁布了我国第一部公司治理准则——《上市公司治理准则》对公司的诸多方面进行了规范。并在第六章:利益相关者中规定了上市公司应尊重银行及其它债权人等利益相关者的合法权利,应为维护其权益提供必要的条件,当其合法权益受到侵害时,利益相关者应有机会和途径获得赔偿。同时也规定了上市公司应向银行及其它债权人提供必要的信息,以便其对公司的经营状况和财务状况做出判断和进行决策。可见,公司的债权人在公司治理方面的作用也是不容忽视的。在既定的制度框架下,资本结构是公司治理结构的基础和依据,而公司治理结构则是资本结构的体现和反映。从资本结构的历史变迁来看,资本结构效应已逐渐从财务杠杆效应扩展到治理效应,即企业通过对资本结构中负债与股权结构的选择,而影响企业治理效率。首先,股权结构决定了股东性质以及股权数量的分布,进而决定了董事会,监事会和经理人员的组成。在一定意义上,某种股权结构决定了相应的某种公司治理方式。其次,依据企业所有权的状态依存性,公司债权人对公司治理也并非无所作为。武汉大学潘敏博士认为,在现代股份公司中,股东的控制权是通过建立有效的股东内部控制机制和竞争的法人控制权市场来实施的。由于股东内部 WP=3 控制的有效性取决于多种因素,并且有着内在的缺陷,而我国目前的法人控制权市场又缺乏有效运作的前提和基础,因此,更为现实的选择是充分发挥债权人在公司治理中的作用,利用负债机制减轻股东与经营者的利益冲突,传递公司内部信息,并在企业处于破产边缘时,通过控制权的转移,由债权人对企业进行重组和再建,使企业获得新生。由此可见,公司资本结构的选择在很大程度上决定着企业治理效率的高低。 因此,我认为从公司治理的角度探讨企业资本结构问题很具有现实意义。虽然我国从公司治理角度研究股权结构的文献较多,但扩展到资本结构的却并不多,并且都是比较宽泛和松散的,研究的系统性不够。有鉴于此,本文拟以信息不对称理论为核心的新资本结构理论为基础分析资本结构在我国上市公司中的治理效应并提出相应的建议,以期优化公司资本结构,提高公司治理效率。 本文的基本思路是通过分析资本结构的公司治理效应,结合我国上市公司资本结构的现状分析上市公司中股权和负债的治理效应,并就公司资本结构治理效应的薄弱环节——债权人的相机性作用进行重点探讨,提出了自己的看法,也对股权的优化提出了一般思路。 本文共分为四章 第一章 公司治理与资本结构理论基础 本章分三个部分,第一部分主要探讨了公司治理的涵义和产生的背景。首先,按公司治理所涵盖的范围分别从狭义和广义角度渐次介绍了多种比较有影响的观点。并指出本文所讨论的公司治理,是采用了最广泛的公司治理概念,即不仅包括股东、董事会和高级经理人员,还包括其它一切的利益相关者。其次,阐述了公司治理产生的基础。一方面,由于生产力水平的提高,企业规模的不断扩展,导致企业经营权与所有权分离,出现了委托代理关系,剩余索取权和剩余控制权不再匹配,这为公司治理的产生提供了现实基础;另一方面,委托代理理论的发展成熟则为公司治理理论的产生提供了理论基础。 第二部分介绍了资本结构的涵义及其历史变迁。本文所界定的资本结构,不仅指股权资本或债权资本各构成部分之间的比例关系,也 WP=4 指股权资本与债权资本之间的比例关系,而资本结构理论历经传统的资本结构理论到现代资本结构理论再到以信息不对称理论为中心的新资本结构理论,其对公司的效应也由财务杠杆效应扩展到治理效应。 在第三部分中讨论资本结构与公司治理关系。首先分析了负债与公司治理激励机制和约束机制的关系。其次,根据适度股权结构的两个前提条件即股权集散度的适度性和股东身份明确将股权结构分为四种不同的股权结构并介绍了其不同的治理效应。对资本结构治理效应的理论分析为在第二章中结合我国上市公司的实际情况分析资本结构治理效应奠定了基础。 第二章 我国上市公司资本结构的现状及其治理效应分析 在本章中,首先分析了我国上市公司资本结构的现状。对于负债,本文假定企业的负债只有银行借款和企业债券。在负债结构方面,存在流动负债高,长期负债低,并且绝大多数都是银行贷款,企业债券融资极少的状况?


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 翁君奕;现代公司资本结构理论[J];经济学动态;1995年11期
2 李恒光;股份公司资本结构模式选择[J];财经科学;1997年03期
3 孙雪梅;上市公司资本结构决策方法新探──兼论财务杠杆系数为0或∞的情况下,资本结构变化对投资者收益的影响[J];商业研究;1998年07期
4 陈丽华;论我国国有企业的资本结构与制度创新[J];福建论坛(经济社会版);2000年10期
5 徐永强,李树丞;湖南省上市公司资本结构的实证分析[J];湖南大学学报(社会科学版);2001年S1期
6 万维天;电力企业的资本结构调整[J];中国电力企业管理;2001年04期
7 张桂美;中国上市公司资本结构分析研究[J];经济研究参考;2003年69期
8 任喜文;对企业资本结构影响因素的探讨[J];广东交通职业技术学院学报;2004年01期
9 卢宇荣;资本结构的决定因素——西方资本结构理论综述[J];企业经济;2004年11期
10 安丰梅;国有企业资本结构对公司治理的影响[J];现代企业教育;2004年08期
11 郑军;资本结构的价值相关性与信息披露[J];统计与决策;2005年17期
12 刘伟,陈立梅;高校中小型科技企业资本结构的确定与优化[J];南京理工大学学报(社会科学版);2005年04期
13 赵海龙,赵海利;中国房地产行业上市公司资本结构与盈利的实证研究[J];上海立信会计学院学报;2005年05期
14 童勇;;我国上市公司资本结构部分调整的实证研究[J];产业经济研究;2006年02期
15 林孔团;李建建;吴剑锋;;论我国上市公司多元化经营与资本结构之间的关系[J];福建师范大学学报(哲学社会科学版);2006年05期
16 周志方;王俊;;我国“T”族上市公司资本结构实证研究——兼议一种确定最优资本结构的新思路[J];上海立信会计学院学报;2006年05期
17 雷星晖;刘万才;;资本结构影响因素的战略观点:一个新视角[J];兰州商学院学报;2007年01期
18 朱荣;;对财务风险的多维度视角审视及评析[J];海南金融;2007年02期
19 夏兰;;公司制企业资本结构对财务治理的影响探讨[J];中国市场;2007年52期
20 杨景海;;当前我国中小企业资本结构的现状及优化途径[J];科技资讯;2007年34期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王斌;毛晓菲;;钢铁行业上市公司盈利能力与资本结构实证分析[A];第七届全国财务理论与实践研讨会论文集[C];2008年
2 汤海溶;黄登仕;周嘉南;;是什么改变了上市公司资本结构——来自中国上市公司的证据[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
3 李秉成;;论资本结构影响因素对企业资本结构的影响[A];会计理论研究——湖北省会计学会1996—2002年优秀会计论文集[C];2002年
4 张彦;陈海声;;研发投资、资本结构与企业竞争能力的相关性[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
5 耿玮;;股份回购对上市公司财务管理的影响[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
6 刘端;周有德;陈收;;资本结构对产品市场竞争绩效影响的行业差异[A];第六届(2011)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2011年
7 姚禄仕;姜云;;上市公司多元化经营与资本结构相关性研究综述[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
8 李喜梅;;“三性”原则下中国上市商业银行资本结构与其绩效关系的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
9 赵一夫;田志宏;;我国上市公司资本结构特征分析及优化途径探讨[A];2003年中国管理科学学术会议论文集[C];2003年
10 韦秀长;;中国联通多元化融资策略的分析与实践[A];2007年度中国总会计师优秀论文选[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张万成;我国转轨时期企业资本结构选择问题研究[D];吉林大学;2004年
2 徐卫宇;国有企业资本结构研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
3 张岗;中国上市公司资本结构研究[D];西北大学;2002年
4 夏晓辉;资本结构理论、模型与中国上市公司实证[D];复旦大学;2004年
5 周军;我国上市公司资本结构行业特征的实证研究[D];复旦大学;2004年
6 纳丁姆(Nadeem Ahmed Sheikh);巴基斯坦非金融上市公司的资本结构实证探析[D];华中科技大学;2011年
7 李元春;中国民营上市公司资本结构研究[D];西北大学;2004年
8 郑家喜;我国家族企业资本结构研究[D];华中农业大学;2005年
9 任迎新;国有森工企业资本结构优化研究[D];东北林业大学;2007年
10 廖懿;动态证券组合投资的价量关系研究[D];湖南大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周茂春;资本结构优化研究[D];辽宁工程技术大学;2000年
2 赵青;中国企业的资本结构研究[D];西南交通大学;2002年
3 王友琴;我国上市公司治理中的资本结构问题研究[D];西南财经大学;2003年
4 刘林涛;我国公司资本结构研究——兼对我国公司债券市场的分析[D];武汉大学;2004年
5 夏文;上市公司资本结构影响因素研究[D];西南农业大学;2003年
6 王奕炜;我国上市公司资本结构研究[D];河海大学;2004年
7 夏秀芳;我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[D];中国海洋大学;2004年
8 赵建华;上市公司资本结构优化:基于流量与存量的实证分析[D];天津财经学院;2005年
9 王喜意;中国上市银行资本结构的动态调整:理论和实证[D];汕头大学;2010年
10 舒丽莎;资本结构的影响因素与股权融资[D];西南财经大学;2010年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 何耀华 耿广猛;基于资本结构的公司治理分析[N];首都建设报;2008年
2 本报记者 买天;餐饮业资本结构波澜微起[N];中国乡镇企业报;2002年
3 吴林;完善资本结构:利用外资的主因[N];中国房地产报;2006年
4 春香 闻英 子强;科学引领成就特色金隅[N];中国建材报;2010年
5 本报记者 龙丽;拟筹资30亿欧元 达能欲解债务困局[N];21世纪经济报道;2009年
6 沈兴;无锡纺织业开始战略大转移[N];中国纺织报;2003年
7 ;中国上市公司:资本结构与公司治理[N];解放日报;2003年
8 记者 张牡霞;重庆支持长安汽车、重庆钢铁向千亿级迈进[N];上海证券报;2010年
9 中国人民大学金融与证券研究所副所长 吴江;股东结构与资本结构的偏好[N];证券日报;2003年
10 李海萍 陈萍生;调整资本结构 实现免税合并[N];中国税务报;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978