收藏本站
《西南财经大学》 2003年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国管理层收购(MBO)透析

吴颉  
【摘要】: 长期以来,中国国有企业的所有者缺位,所有者和经营者的价值取向和经营目标存在不一致,导致企业契约的实际交易成本增加。如何建立健全并行之有效的激励约束机制,充分调动和发挥企业经营管理者的主动性和创造性,挖掘企业人力资本的潜能,是大家一直在关注的话题。 2002年10月份中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司收购管理办法》首次明确对员工持股和MBO作出了规定,这在某种程度上说明,MBO已经为管理层所认可。在党的十六大报告中关于国有企业改革和分配制度的论述中明确指出,“除极少数必须由国家独资经营的企业外,积极推行股份制,发展混合所有制经济。实行投资主体多元化,重要的企业由国家控股。”这些无疑为MBO的发展提供了良好的契机。 管理层收购MBO(Management Buy-outs)是指为了避免公司落入他人手中,目标公司的管理层利用借贷所融资本收购本公司的行为,通过收购,企业的经营者变成了企业的所有者。从本质上说,管理层收购是创造长期股东价值的一种机制,价值的创造是通过创造性地使用债务、管理层持股和能动的董事会的严格监督实现的。 现阶段国内MBO最大的意义在于推动产权制度改革。解决了出资人到位的问题后,企业就能够有效地进行管理结构和产业结构的调整,重新整合企业的业务。并且通过MBO能够有效地降低企业的代理成本,通过MBO形成的企业股权结构比较集中稳定,特别是机构股东的介入,使监督更加有效。 本文对管理层收购产生的动因,管理层收购的发展以及管理层收购的本质特征等进行了深入细致的阐述,以求对这一创新金融工有一个全面、深刻的了解。同时通过对大量公开信息的解读分析,说明了管理层收购在中国取得的成绩。其显著特点主要表现为:绝大多数公司业绩稳定增长;重视产业调整与产业升级;注重对股东的回报;关 WP=3 联交易发生较少,且一般与MBO无明显的联系;前景广阔,投资价值较高。这意味着这一创新金融工具在中国市场具有巨大的发展潜力,有望在今后一两年内成为中国资本市场的热点。 本文结合四通集团、宇通客车、全兴集团管理层收购和KKR收购HOUDAILLE等国内外几个案例,从收购目的、融资安排、业务整合、资本退出等多方面进行了详细的比较分析,揭示出现阶段国内管理层收购同国外成熟市场的不同之处。可以看出,海外证券市场很普遍的管理层收购模式在中国证券市场现阶段不能机械地照搬,作为一种企业并购的方式,一种制度的创新,管理层收购在我国还处于起步阶段,对它的进一步发展还需要相关法律法规的出台和完善,需要在制度上进一步规范。 就目前情况来看,国内管理层收购(MBO)需要重点解决的问题包括收购主体的确定,收购融资安排,收购定价,股权结构和法人治理结构的科学性四个问题。 这些关键问题如果不能得到妥善解决,管理层收购就不能进一步深入发展,国有企业的改革步伐就将大大延缓。本文结合国外管理层收购的操作方法和当前国内市场流行的操作方法以及自身的经验,对上述问题的解决提出了一些自己的看法,与大家共同探讨。
【学位授予单位】:

知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 尤高会;;公司管理层收购项目分析——以粤美的管理层收购项目为例[J];经济论坛;2010年05期
2 王建英;;我国实施MBO的法律瓶颈及实施途径探析[J];边疆经济与文化;2007年06期
3 万正晓;王建英;;我国实施MBO的法律瓶颈及途径研究[J];江苏商论;2007年11期
4 焉香玲;张红兵;;管理层收购对国企制度创新的重要意义[J];科技管理研究;2007年11期
5 刘超,谢太峰,毕海龙,古锋;中国上市公司管理层收购探析[J];北京机械工业学院学报;2002年03期
6 张中;管艳;;国外管理层收购理论评述及启示[J];中外企业家;2007年02期
7 ;什么是MBO?[J];工程质量;2005年10期
8 庞静;;管理层收购:企业改革新思路[J];宁波经济(财经视点);2003年02期
9 余泽明;西方国家管理层收购(MBO)对我国的启示[J];贵州财经学院学报;2004年06期
10 王华萍;论我国管理层收购的现状及其发展方向[J];金融会计;2005年07期
11 马宁;关于管理层收购的几点探讨[J];冶金管理;2002年12期
12 庄学良;张东;;企业管理层收购问题探究[J];冶金财会;2007年04期
13 何光辉,杨咸月;管理层收购的四大问题[J];经济理论与经济管理;2003年04期
14 徐朝,沈孟康;中国MBO的发展及其理性认识[J];湖北成人教育学院学报;2004年01期
15 何立胜;王杰芳;;管理层收购:国外的实践与我国的现实[J];经济与管理研究;2005年11期
16 袁立,岳炯;是是非非MBO[J];价值工程;2003年S1期
17 熊必军,肖坤斌;利用MBO(管理层收购)优化企业治理结构[J];湖南省社会主义学院学报;2003年02期
18 李曜;中国上市公司管理层收购效应的实证案例研究[J];上海财经大学学报;2004年03期
19 李海燕;管理层收购利益驱动下的艰难之旅[J];中国石化;2003年09期
20 黄小花,李林初;管理层收购与上市公司治理绩效研究[J];财经理论与实践;2004年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 李宇龙;;管理层收购中的法律问题[A];第三届中国律师论坛论文集(实务卷)[C];2003年
2 王德武;李平熙;;上市公司债权人代理成本构成分析[A];科技创新与产业发展(B卷)——第七届沈阳科学学术年会暨浑南高新技术产业发展论坛文集[C];2010年
3 王波;;我国管理层收购的困境解析[A];中国内部审计协会现代企业风险管理论文汇编(上册)[C];2005年
4 黄珺;何凤;;股权分置改革的效应研究——基于股权结构与代理成本的实证分析[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
5 管艳;张中;;基于企业家选择的管理层收购理论探新[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
6 颜湘蓉;;论MBO实施的法律基础[A];第三届中国律师论坛论文集(实务卷)[C];2003年
7 张兆国;何威风;阎炳乾;;资本结构与代理成本——来自中国国有控股上市公司和民营上市公司的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
8 叶竞;刘洪;;国有企业中的代理成本及降低的途径[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集(第4卷)[C];1997年
9 王知桂;谢八妹;;中外MBO实施环境的比较及思考[A];“银座杯”现代企业产权制度改革征文集[C];2004年
10 曾庆生;;政府控股、社会性负担与代理成本——一项基于中国上市公司的实证研究[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 陈罗婧;管理层收购与上市公司经营绩效[N];财会信报;2005年
2 李云峥/文;管理层收购的运作[N];中国财经报;2002年
3 本报记者 周松林;管理层收购浮出水面[N];中国证券报;2001年
4 力生;MBO之争岂能罔顾中国现实[N];证券时报;2006年
5 章迪诚;管理层收购[N];中国工业报;2008年
6 国资委办公厅 窦晴身;管理层收购在我国的变异[N];中国社会科学院院报;2003年
7 顾列铭;管理层收购:无人管理的收购?[N];中华工商时报;2002年
8 何振红;冷静看待管理层收购[N];发展导报;2003年
9 李博;国资委规范中小型企业管理层收购[N];中国经营报;2005年
10 广发证券股份有限公司课题组;MBO融资体制研究[N];证券时报;2003年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 黄元元;基于效率与公平的管理层收购模型研究与运作设计[D];中国矿业大学;2010年
2 胡杰武;中国管理层收购市场及其环境研究[D];北京交通大学;2011年
3 刘晖;基于盈余管理视角的中国上市公司管理层收购绩效研究[D];东北财经大学;2012年
4 方明;管理层收购的理论与方法研究[D];武汉理工大学;2004年
5 任自力;管理层收购(MBO)法律制度研究[D];中国政法大学;2005年
6 杨京波;上市公司管理层收购及其对公司绩效的影响[D];山东大学;2012年
7 向党;管理层收购对企业重组机制的效率影响研究[D];重庆大学;2004年
8 刘燕;中国上市公司的管理层收购:理论和实证研究[D];西南财经大学;2008年
9 程才良;MBO的价值创造过程与机制[D];暨南大学;2007年
10 孙利;基于获取剩余索取权的管理层收购理论与实证研究[D];天津大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 阮祯卿;国有上市公司管理层收购中的政府审计问题研究[D];黑龙江大学;2008年
2 吴颉;我国管理层收购(MBO)透析[D];西南财经大学;2003年
3 望志刚;管理层收购的理论与现实[D];西南政法大学;2007年
4 肖韶峰;我国管理层收购MBO融资研究[D];四川大学;2004年
5 毕冬梅;东北地区国有企业改革与管理层收购研究[D];东北师范大学;2007年
6 任建春;管理层收购及其在我国上市公司中的实施绩效考察[D];吉林大学;2004年
7 赖萍;管理层收购及其在中国的发展[D];东北财经大学;2003年
8 王明;管理层收购的法律规制[D];中国政法大学;2004年
9 张新平;企业管理层收购中的会计问题研究[D];天津财经学院;2005年
10 周荣刚;管理层收购(MBO)的理论分析与应用实务[D];对外经济贸易大学;2001年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978