收藏本站
《西南财经大学》 2007年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

股权结构与公司业绩相关性分析

刘昕婷  
【摘要】: 股权结构与公司业绩二者的关系一直是经济学界、企业理论界、资本市场研究的热门话题。股权结构是企业相关利益者权利义务的集中反映,对公司治理结构乃至企业价值等均有重大影响,合理的股权结构有利于规范企业行为、提高企业价值。对股权结构理论的研究不仅可以揭示公司股权结构与企业绩效及公司管理行为的内在关系,而且可以为公司股权结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。从国际上看,学者和公司的管理者们在股权结构与公司业绩相关性研究领域已经积累了相当多的研究成果。在借鉴国外公司治理模式的基础上,如何发展一种适用于中国国情的公司治理模式,寻找促进公司业绩提升的股权结构,始终是我们在探索中的一个重要课题。 在股权分置改革的背景下,基于运用数据分析检验股权分置改革对公司业绩影响的研究目的,笔者选择了我国的上市公司作为研究对象,试图通过实证研究方法,发现股权结构与公司业绩之间的关系,寻找问题之所在,为进一步改善股权结构、提高公司业绩提供一些实际的依据。 本文共包括五章,结构和内容如下: 第一章,股权结构、公司治理与公司业绩:理论性分析。本章主要阐述了股权结构、公司治理及公司业绩的基本涵义和股权结构与公司业绩的关系。股权结构的内涵可以从质和量两方面考察,质的规定性主要考察持股主体的类型及其构成,即股东特性;量的规定性主要考察公司股份的分布状况,即股权集中度。公司治理的内涵可以理解为以下两层含义:公司治理本质上是一种合约关系;公司治理的功能是配置权、责、利。股权结构与公司业绩的基本关系表现为股权结构通过公司治理成本和治理效率对公司业绩产生影响。当公司治理成本与风险成本之和达到最小时,即代理总成本降到最低点时的股权结构是能使公司业绩达到最大化的适度点。股权结构是否合理安排,关系到公司内部股东大会、董事会和监事会之间的相互制衡机制的实现程度,关系到外部市场保证对代理人实施有效的约束和监督的完善程度,这些内外部治理机制的相互作用和影响将综合体现在企业的经营业绩中。 第二章,文献回顾与评述。股权结构理论的发展与企业理论的发展密切相关,本章回顾了国内外学者对股权结构与公司业绩相关性领域的研究成果。国外学者主要从股权结构形成原因和股权结构内涵两个角度研究股权结构与公司业绩的关系,国内学者则主要从股权集中度方面进行论证。由于国内学者对该领域的研究起步较晚,加之我国资本市场发展尚未成熟,部分学者间的研究成果存在较大差异,研究结论不一致甚至完全相反。本文对股权结构与公司业绩的关系问题进行了深入细致的综述,总结了国内学者对该问题研究存在差异的原因,为后面的实证分析指标的设计、样本的选择提供了指导。 第三章,股权集中度、股东类型与公司业绩。本章在第一章对股权结构、公司治理、公司业绩定义的基础上,进一步分析了股权结构质和量两方面内涵——股东特性和股权集中度与公司业绩的关系。股东特性作为股权结构质的表现,对公司业绩的影响主要是通过不同性质的股东基于不同持股目的对管理者施加影响,从而在企业治理结构中影响董事会和高级经理的决策来实现;而股权集中度作为量的表现,通过对公司治理机制两个层面的影响而导致公司业绩上升或下降的变动。笔者认为,股东特性对公司业绩的影响可以看作是一种定性作用,注重公司经营层面的治理,而股权集中度对公司业绩的影响则是一种定量作用,注重公司内外部治理机制的分析。因此,研究股权结构对公司治理、公司业绩的影响应着重研究股权集中度对公司治理机制的影响,寻找能实现公司业绩最大化且持股主体在公司经营者的激励与监控和对公司控制权的竞争与代理权的争夺层面上相对制衡的股权结构适度点。本章具体分析了高度集中、高度分散和相对集中三种股权集中度以及国家股、法人股和流通股(社会公众股)三类股东性质对公司治理的作用机理,为后面的实证分析和结果解释提供了理论基础。 第四章,股权结构与公司业绩的相关性实证分析。本章选用最先进行股权分置改革的46家上市公司2005年6月30日、2006年6月30日中期报表及公司股权结构方面的数据对股权结构与公司业绩的相关性进行实证分析检验。在前文理论分析的基础上,本章提出了四个假设:1.在其他条件相同的情况下,国家股比例与公司业绩具有显著的负相关关系;2.在其他条件相同的情况下,法人股比例与公司业绩具有显著的正相关关系;3.在其他条件相同的情况下,流通股比例与公司业绩不存在显著的相关关系;4.股权集中度与公司业绩呈显著的倒U型曲线关系。四个公司业绩指标(ROE、CROA、NCFOE、LnAMBR)都能通过前3个假设的检验,在检验回归结果的比较中,ROE明显差于其他三个指标,笔者认为,这可能是该指标被盈余管理处理的原因。第4个检验仅有LnAMBR通过,在对2005、2006两年数据的回归结果求极值点后发现,2006年比2005年满足较低的股权集中度既能达到公司业绩最大化,这可以说明股权集中度降低并未对公司业绩带来不利的影响。相反,改善上市公司的股权结构后,较为分散的股权集中度同样有利于公司治理机制的发挥,实现公司业绩最大化。本文引入了净资产现金率(NCFOE)作为公司业绩指标,对股东特性的检验结果良好,但对股权集中度由于显著性不明显未通过检验,这可能是由于现金流指标评价公司绩效依赖于对其长期表现的评估的原因,但笔者认为,将企业现金流量状况作为分析股权结构与经营绩效关系的衡量指标是对该领域问题研究的一个新视角。 第五章,政策建议。本章在理论阐述和实证分析的基础上,结合我国资本市场的实际,提出了改善上市公司股权结构,促进公司业绩提升的措施。上市公司应推进“寡头垄断股权结构下多个大股东分享控制权的制衡模式”调整股权结构;提高法人股比重,引入银行法人、鼓励法人相互持股、培育理性成熟的机构投资者,形成以法人股东为主导的股权结构多元化;同时建立和完善经营者持股的内部人持股制度。优化股权结构还需要在完善法律法规、加强市场监管、完善独立董事制度、促进经理人市场的形成等方面建立配套体系。 本文的主要贡献: 1.本文以我国资本市场上市公司股权分置改革为背景,研究上市公司股权结构与公司业绩的关系。本文选择了最先进行股权分置改革的两批试点上市公司作为研究对象,通过实证分析验证了不同性质的股东和股权集中度与公司业绩之间的相关关系。 2.文章提出了对股东特性和股权集中度与公司业绩关系的不同理解。笔者认为,股东特性对公司业绩的影响是定性的,通过不同性质股东基于不同持股目的对管理者施加影响,以影响董事会和高级经理的决策实现对公司经营层面的治理;股权集中度对公司业绩的影响是定量的,主要表现在对公司经营者的激励与监控、公司控制权的竞争与代理权的争夺等公司内外部治理机制的影响。在这种定性与定量影响的前提下,对股权结构与公司业绩相关性的研究应着重分析股权集中度的作用,寻找能实现公司业绩最大化股权结构适度点。 3.在优化上市公司股权结构的政策建议方面,本文提出以上市家族公司为试点,推进“寡头垄断股权结构下多个大股东分享控制权的制衡模式”的实现。上市家族公司中存在控制性家族大股东,家族成员间与生俱来存在对上市公司利益分享与争夺的制衡关系,而这种制衡关系比其他性质的上市公司股东间股权的争夺更为紧密。因此,在上市家族公司中积极发挥第二、第三大股东对控制性家族大股东的制衡与监督,更容易建立“大股东联盟治理结构”,形成“寡头垄断型”股权结构。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F275;F276.6

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 张冬冬;我国上市公司管理层持股与公司价值关系研究[D];西北农林科技大学;2011年
2 谭建军;管理者声誉、投融资决策与公司绩效关系研究[D];大连理工大学;2012年
3 耿磊;基于上市公司内部风险治理程度与经营业绩之间的实证研究[D];昆明理工大学;2012年
4 孔海宾;企业股权结构、成长性和企业价值关系的实证研究[D];复旦大学;2012年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 谷祺,于东智;公司治理、董事会行为与经营绩效[J];财经问题研究;2001年01期
2 吴淑琨;股权结构与公司绩效的U型关系研究——1997~2000年上市公司的实证研究[J];中国工业经济;2002年01期
3 杜莹,刘立国;股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J];管理世界;2002年11期
4 李琪琦;;对股权分置改革市场效应的探讨——基于46家股改试点公司的实证分析[J];贵州财经学院学报;2006年01期
5 贺文萍;公司治理中的新骑兵——机构投资者兵刃初露锋芒[J];华东经济管理;2003年S1期
6 费方域;什么是公司治理?[J];上海经济研究;1996年05期
7 张红军;中国上市公司股权结构与公司绩效的理论及实证分析[J];经济科学;2000年04期
8 刘国亮,王加胜;上市公司股权结构、激励制度及绩效的实证研究[J];经济理论与经济管理;2000年05期
9 钱颖一;企业的治理结构改革和融资结构改革[J];经济研究;1995年01期
10 孙永祥,黄祖辉;上市公司的股权结构与绩效[J];经济研究;1999年12期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 朱红;浅析有效的财务监督[J];安徽电子信息职业技术学院学报;2005年04期
2 李跃中;;优先股、公司治理与产权结构效率[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2006年01期
3 于开红;;三峡库区农业合作经济组织治理结构与绩效分析[J];安徽农业科学;2012年20期
4 杨亚达,徐虹;对企业经营管理者激励约束机制的设计[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年05期
5 林钟高,吴利娟;基于公司治理下的财务控制[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年05期
6 岳朝龙,岳香;公司治理结构:发达国家经验及其启示[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年05期
7 李致平,董梅生,肖转乔;公司治理结构的内部机制与绩效的关系[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期
8 季爱华;上市公司债权治理的理论与实证研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年04期
9 龚超,魏立江;业绩管理系统的有效构建[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年04期
10 于宁;;ERP下的成本控制[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 雷新途;邓启明;;资产专用性、声誉与企业财务契约自我履行:一项实验研究[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
2 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
3 刘茂平;向凯;;市场化进程、治理环境与控制权私人收益[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年
4 赵海怡;李斌;;“产权”概念的法学辨析——兼大陆法系与英美法系财产法律制度之比较[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
5 齐明亮;;企业所有权理论:企业理论的新视角[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
6 阮加;;企业的本质:以最后责任人为核心的契约集合[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
7 任荣华;;企业产权结构对人力资本和非人力资本投资的影响[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第一部分)[C];2005年
8 叶林祥;;非国有经济的成长与国有企业的民营化——以中国经济转型为背景的分析[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第二部分)[C];2005年
9 王佐发;;揭开公司面纱的经济学分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
10 王凤荣;谈兆娜;;基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
2 夏雪;上市公司关联交易法制演变的研究[D];华东政法大学;2010年
3 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
4 梁媛;国有资产境外投资风险生成机理与治理机制研究[D];湖南大学;2010年
5 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年
6 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年
7 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
8 王贺东;不确定性、能力与企业制度[D];南开大学;2010年
9 曹珂;中国金融发展与比较优势:外部融资视角[D];南开大学;2010年
10 吕大忠;国有企业改革的方向:反垄断和市场化[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴正刚;我国农村金融法律制度研究[D];华中农业大学;2010年
2 卢林;农业上市公司融资结构与经营绩效研究[D];河南理工大学;2010年
3 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
4 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年
5 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
6 杨席;中国公司内部监督机制的法律重构[D];华东政法大学;2010年
7 张建宏;代理理论视角下的国际刑事法院授权研究[D];上海外国语大学;2010年
8 陈玉娟;我国国有上市公司高层管理人员薪酬与公司绩效相关性研究[D];山东农业大学;2010年
9 杨平娥;种业上市公司财务绩效评价研究[D];山东农业大学;2010年
10 艾辉;金字塔结构下家族上市企业资本结构研究[D];大连理工大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张维迎;企业家与职业经理人:如何建立信任[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2003年05期
2 刘任帆;;股权结构、投资行为与公司业绩[J];商业研究;2006年10期
3 陈朝龙;中国上市公司管理层激励的实证研究[J];重庆大学学报(社会科学版);2002年05期
4 张淑惠;;基于声誉的盈余管理监督机制研究[J];重庆大学学报(社会科学版);2010年01期
5 王俊峰,赵晓涛;股权结构对上市公司成长性影响的研究[J];重庆工学院学报;2005年06期
6 吕长江;金超;陈英;;财务杠杆对公司成长性影响的实证研究[J];财经问题研究;2006年02期
7 孙铮,姜秀华,任强;治理结构与公司业绩的相关性研究[J];财经研究;2001年04期
8 李春琦;国有企业经营者的声誉激励问题研究[J];财经研究;2002年12期
9 高雷;宋顺林;;高管人员持股与企业绩效——基于上市公司2000~2004年面板数据的经验证据[J];财经研究;2007年03期
10 黄小花,李林初;管理层收购与上市公司治理绩效研究[J];财经理论与实践;2004年01期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 魏秀丽;董事行为机制研究[D];首都经济贸易大学;2006年
2 郭川;我国交通运输企业多元化经营与绩效的相关性研究[D];吉林大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 范俊逸;产品市场竞争、治理结构与公司绩效[D];石河子大学;2009年
2 鲁璐;公司治理与公司经营业绩的相关性研究[D];中南大学;2004年
3 王乐;CEO声誉定量评价研究[D];浙江大学;2004年
4 谭韵清;上市公司股权结构与公司绩效的理论与实证研究[D];湖南大学;2005年
5 王艳;我国上市公司股权结构与企业价值关系的实证分析[D];首都经济贸易大学;2006年
6 王新新;我国上市公司董事会结构与经营业绩实证分析[D];首都经济贸易大学;2006年
7 冯守路;关于我国上市公司股权结构与经营绩效的关系研究[D];西南财经大学;2006年
8 易丽琴;控制权转移对我国上市公司经营绩效的影响研究[D];重庆大学;2006年
9 李静静;上市公司管理层股权激励绩效实证研究[D];首都经济贸易大学;2007年
10 罗燕;中国上市公司治理结构与公司价值关系实证研究[D];西南财经大学;2007年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陈蛇,陈朝龙;股权分置改革的表决机制为何引发市场异常波动[J];财经科学;2005年04期
2 杨波,张从华,段飞;国有公司股权结构与公司治理机制分析[J];当代经济研究;2000年12期
3 陈建梁,卢万青;股权分置下不同类型股东分配与收益的差别分析——以上证180指数成份股为例[J];国际商务.对外经济贸易大学学报;2005年03期
4 陈建梁,叶护华;股权分置对上市公司股利分配影响的差异性研究[J];南方金融;2004年09期
5 吴淑琨,席酉民;基于监控主体的公司治理模式探讨[J];中国工业经济;1998年09期
6 吴淑琨;股权结构与公司绩效的U型关系研究——1997~2000年上市公司的实证研究[J];中国工业经济;2002年01期
7 李向阳;美国公司内部控制机制面临的难题[J];国际经济评论;1997年Z4期
8 田志龙,杨辉,李玉清;我国股份公司治理结构的一些基本特征研究———对我国百家股份公司的实证分析[J];管理世界;1998年02期
9 袁国良,郑江淮,胡志乾;我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究[J];管理世界;1999年03期
10 费方域;什么是公司治理?[J];上海经济研究;1996年05期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 胡方;杨武岐;刘三昌;;中国上市公司股权结构和公司业绩的相关性[J];当代经济管理;2010年07期
2 王健;吴浩;;我国上市公司股权结构与绩效相关性的实证研究[J];现代经济信息;2010年04期
3 王芳芳;;股权结构与公司绩效——基于中部六省上市公司的实证分析[J];全国商情(经济理论研究);2007年02期
4 郭楠;;我国股份制商业银行股权结构与经营绩效的实证研究[J];商场现代化;2010年08期
5 刘晓芹;;上市公司股权结构与公司绩效的实证分析[J];广西财经学院学报;2006年05期
6 刘洋;解百臣;;后股权分置时期股权结构与公司业绩的实证分析[J];北京理工大学学报(社会科学版);2009年05期
7 王路;俞秀宝;;公司股权结构对其股价的影响[J];知识经济;2010年05期
8 朱小平;陈仲威;;我国商业上市公司的股权结构与公司业绩——基于市净值指标的实证分析[J];上海立信会计学院学报;2007年02期
9 孙瑶;;中国上市公司股权集中度对注册会计师独立性的影响[J];时代金融;2006年06期
10 李刚;;外资股比例与公司业绩——来自境内上市公司的经验证据[J];上海经济研究;2009年01期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王琨;陈晓;;关联方担保:融资还是“圈钱”[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(下)[C];2005年
2 朱善利;朱启兵;唐正清;;股权结构、治理模式与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究[A];北京论坛(2004)文明的和谐与共同繁荣:“全球化背景下的经营管理”经营管理分论坛论文或摘要集[C];2004年
3 王琨;候宇;;股权结构对公司市盈率的影响——来自中国股市的实证研究[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
4 王俊秋;张奇峰;;治理环境、治理机制与信息披露质量:来自上市公司的经验证据[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
5 喻梦颖;肖淑芳;;股改前后,谁在导演现金股利的角色?[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
6 董南雁;张俊瑞;;股权结构对审计意见类型的影响:一个实证检验[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
7 朱艳春;;从股权结构看子公司的股权管理[A];第九届中国煤炭经济管理论坛暨2008年中国煤炭学会经济管理专业委员会年会论文集[C];2008年
8 金成隆;纪信义;李欣蓉;;公司股权结构与创新活动绩效之关连性分析:中国新兴市场[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(下)[C];2005年
9 陈汉文;刘启亮;余劲松;;国家、股权结构、诚信与公司治理——以宏智科技为例[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
10 陈春华;;中国上市公司股权融资偏好影响因素分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 刘 靓;石化类公司业绩将保持增长[N];证券日报;2005年
2 证券时报记者 郑昱;两公司业绩快报显示收入大增[N];证券时报;2009年
3 天信投资 颜冬竹;乐凯胶片(600135) 超跌反弹 重回短期均线带之上[N];中国证券报;2009年
4 本报记者 赵学毅;大股东注资成部分公司业绩“救星”[N];证券日报;2009年
5 记者 方家喜;超过六成公司业绩预喜[N];经济参考报;2010年
6 筱 雪;八公司业绩预告姗姗来迟[N];证券日报;2004年
7 上海财政证券公司 穆菁;水电类公司业绩滑坡[N];中国证券报;2001年
8 西南证券 张刚;权重公司业绩影响反弹进程[N];证券时报;2009年
9 本报记者 聂春林;航运业逆水行舟 长航系两公司业绩跳水[N];21世纪经济报道;2009年
10 本报记者 吕东;吉恩镍业海外抄底 拟收购澳洲Metallica矿产公司[N];证券日报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 刘洋;后股权分置时期股权结构与公司业绩研究[D];天津大学;2009年
2 栾天虹;投资者法律保护:理论与实证研究[D];浙江大学;2004年
3 金鑫;上市公司股权结构与公司治理[D];复旦大学;2003年
4 张奎;股权结构、多元化经营与公司价值[D];复旦大学;2004年
5 胡洁;股份公司股权结构研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
6 周国林;公司内部治理的理论与实证研究[D];暨南大学;2005年
7 沈维涛;中国上市公司融资结构、股权结构与治理结构研究[D];厦门大学;2003年
8 刘洋;公司治理结构与中国上市公司治理问题研究[D];复旦大学;2004年
9 严武;公司治理研究:股权结构与治理机制[D];江西财经大学;2003年
10 夏文贤;上市公司审计委员会设立与效率研究[D];厦门大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘昕婷;股权结构与公司业绩相关性分析[D];西南财经大学;2007年
2 孙灵芝;我国上市公司股权结构与企业绩效的实证研究[D];四川大学;2005年
3 汪兰;我国金融类上市公司股权结构与公司治理研究[D];武汉大学;2005年
4 忻霞;中国股份制商业银行股权结构研究[D];浙江大学;2004年
5 李伟;上市公司实际控制人、股权集中度与业绩之间的关系[D];内蒙古大学;2006年
6 张凯;商业银行股权结构与银行价值[D];山东大学;2007年
7 葛伟民;股权结构对上市公司绩效影响的实证研究及启示[D];复旦大学;2008年
8 郝娟;上市公司股权结构与公司治理[D];首都经济贸易大学;2005年
9 谭韵清;上市公司股权结构与公司绩效的理论与实证研究[D];湖南大学;2005年
10 胡玲燕;我国上市公司股权结构与公司业绩关系的实证研究[D];西南财经大学;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026