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《西南财经大学》 2007年
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我国外汇储备与通货膨胀关系研究

王吕  
【摘要】: 改革开放以来,我国对外开放程度在不断提高,国际收支连续多年出现双顺差,外汇储备逐年增加,截至2006年末,中国外汇储备余额已达10663.44亿美元,位居世界第一。与此同时,国内经济开始升温,货币供给大幅上升,物价水平升高。一些经济学家担心,又一轮经济过热即将来临。在外部经济对国内经济影响逐渐加大的时候,人们更加关注外汇储备和国内货币供给之间的关系,在现行的外汇体制下,外汇储备的增加对货币供给的影响程度如何,以及外汇储备与货币供给、物价水平之间的关系是值得探讨的问题,本文着重研究外汇储备对我国物价水平的影响。 1994年我国外汇体制改革以后,确立了单一的有管理的浮动汇率制度,人民币汇率并轨一次性下调33.3%,人民币兑美元汇价由5.8:1贬至8.7:1。在国内经济的拉动下,一系列鼓励出口和引进外资的优惠措施相继出台,国际收支状况发生重大变化。据统计,1994年中国国际收支中经常项目差额76.6亿美元,其中货物贸易顺差72.8亿美元,改变了1993年贸易逆差和经常项目逆差状况,资本项目也出现了326.4亿美元的顺差,比1993年增加91.7亿美元。在强制结售汇体制和人民币汇率相对稳定的情况下,国际收支的大额顺差必然反映为银行间外汇市场上外汇超额供给。为稳定人民币汇率,维护改革成果,中央银行必须入市干预,使得我国外汇储备增加,从而带来了中央银行资产结构和基础货币投放渠道的重大改变,外汇占款增加成为基础货币增加的主要方式之一。1994年基础货币投放16130.7亿元,比上年增加4201.0亿元,外汇占款为4481.8亿元,比上年增加3606.3亿元,其增加额占了全年基础货币增加额的75.2%。广义货币供给量M2的增速高达34.5%,使得当年通货膨胀率达到21.4%的高水平。为了保证货币供给的稳定性,中央银行不得不采取一系列中和操作,主要形式是收回对商业银行的贷款。 尽管以美元为主的外汇储备可以保证汇率体系的安全和稳定,增强国家综合国力,增强国家对外支付能力,但是高额的外汇储备却给内部经济调控带来了很大的困难。为了维持汇率的稳定,中国人民银行经常性被动地进入外汇市场购买外汇,这样大量购入外汇的行为往往会导致金融市场上基础货币投放量的增加,从而会造成物价上涨的压力。但究竟外汇储备的变动对物价水平造成的影响程度如何,以及两者之间的因果关系如何,我们还不能仅凭理论上的推论做出判断,本文拟就上述问题运用定性与定量分析,理论分析与实证分析相结合的方法做相关的探讨。 本文主要采用理论探讨、定量分析与定性分析等多项方法来研究中国外汇储备与通货膨胀关系问题。基本思路是在以有关货币理论和通货膨胀理论为基础的前提下,从理论上和实证上来研究外汇储备与通货膨胀之间的关系,这两种研究方法都证明了外汇储备与通货膨胀之间存在长期稳定的关系。为缓解外汇储备的增加对我国物价造成的压力,本文进一步探讨了一系列有针对性的措施。 本文一共分为四章,其结构和内容主要如下: 第一章是对相关的理论进行综述,这是本文研究的理论起点。在本章,首先分别分析了影响社会货币供给总量的货币乘数和基础货币因素,特别是基础货币因素在我国货币供给中的重要影响,为后面对外汇储备影响基础货币的研究做好理论准备;其次,本章要研究外汇储备影响货币供给,进而影响物价水平的机制,必然要讨论通货膨胀理论,包括通货膨胀的定义、度量和成因;最后是对国内外关于外汇储备与物价水平变动关系研究的理论成果的文献综述,通过对相关文献总结我们大致可归纳出两种观点:一种认为外汇储备的增加对我国的物价指数的变化没有影响,另一种观点则认为外汇储备的增加会对我国的物价产生上涨的压力,有可能带来通货膨胀的效应。 第二章主要介绍了我国近年来外汇储备变化以及货币供应量、物价水平变化的趋势和特点。在这章先阐明了国际储备与外汇储备的具体定义以及它们之间的联系和区别,指出外汇储备是国际储备中规模最大、频率最高、增长最快、地位最重要的资产,占国际储备资产总额的绝大比重。通过1994-2005年我国国际储备差额变动情况,我们可以明显地观察到国际储备的变动主要是由外汇储备的变动所引起的,因此在考察国际储备的变动时忽略了其它组成部分的变化,主要研究外汇储备的变动情况。接着分别从外汇储备规模和外汇储备管理体制两个方面来分析我国外汇储备的变化情况。从外汇储备规模上来看,可以将其发展划分为四个时期,分别是国家外汇库存与中国银行外汇结存并存期、国家外汇储备初具规模时期、外汇管理体制改革后的快速增长期、外汇储备进入超常增长时期;从外汇储备管理体制这方面来看,可以分为三个阶段,分别是1979年以前、1979-1993年、1994年以来三个时期。最后分析了我国外汇储备规模变化的原因,指出双顺差格局是其直接原因。 第三章是我国外汇储备与通货膨胀关系的实证研究,首先简要的介绍了样本的选择区间和拟采用的计量经济模型和方法。本文实证检验的理论基础是协整理论,运用我国的实际统计数据建立了外汇储备与物价水平之间的计量经济模型,对模型进行了单位根检验、Granger因果关系检验。从计量经济学实证检验结果的角度来看,我国的外汇储备与物价水平之间存在着协整关系;从经济学角度来看,二者之间协整关系就是一种长期或均衡关系。 第四章是针对我国外汇储备增长的现状,提出了缓解外汇储备迅速增长对物价造成上涨压力的措施。包括以下五个方面:深化外汇管理体制改革,分流外汇储备;完善外汇占款冲销政策;调整经济发展战略,平衡国际收支;夯实市场基础,拓宽央行货币调控的空间;合理使用我国外汇储备。 本学位论文有如下特点:一是注重了基础理论与我国实际情况的结合。这样使论点有理论依据,同时有实际数据做支撑,使得本文更具有说服力。运用规范分析与实证分析相结合,通过实证分析进一步证实了理论上得到的结论:即我国1994年以来货币供给受到外汇储备增长的深刻影响,对我国物价造成了上涨的压力,并且这种效应呈现阶段性特征,但更重要的是本文运用计量经济模型对两者之间的影响程度和因果关系进行了研究。二是以一个新的角度探讨货币供给内生性问题,把外汇储备与货币供给问题有机地联系在一起,认为外汇储备的变动对货币供给产生了较大的影响,即货币供给问题不容忽视。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F832.6;F822.5;F224

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