收藏本站
《西南财经大学》 2010年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国上市公司经理股票期权激励实证研究

刘爱然  
【摘要】:随着所有权与经营权的相互分离,企业委托一代理问题逐步显现出来,激励问题成为制约现代公司发展的主要因素。委托人如何设计一套行之有效的激励约束机制,最大限度地使代理人在争取个人利益最大化的同时努力实现企业利润的最大化是一个亟待解决的问题。股票期权激励机制起源于20世纪70年代的美国,经过西方发达国家的多年实践,被认为是解决经营者长期激励问题,提高公司竞争力的一个很好的途径。随着我国上市公司股权分置改革的完成以及《公司法》、《证券法》等相关法律的修订,我国上市公司实施股票期权激励制度的环境得到了改善,《上市公司股权激励管理办法》(试行)的出台,更为其发展提供了良好的发展机会及指导方针。然而,纵观近年来美国上市公司爆发的一系列财务造假事件,尤其是随着“安然事件”的发生,我们逐渐认识到这项制度是一把“双刃剑”,应该理性地对其进行深入研究和合理改进。因此,如何正确认识股票期权制度及其激励作用,建立一套适合我国国情的、具有中国特色的股票期权制度,对于完善我国上市公司法人治理结构,实现可持续发展具有重要意义。因此,研究股票期权制度无论是在时效性上还是在理论和实践上都是富有意义的选题。 第一部分首先提出经理股票期权激励的研究背景,然后重点评述了国内外有关经理股票期权激励的理论研究成果和实证研究成果,分析论文的研究目的,最后剖析论文的研究框架,明确论文的研究思路。 第二部分经理股票期权激励的理论基础部分。在这一部分,对股票期权激励相关领域中的经典文献进行了回顾,首先本文对经理股票期权激励的含义进行了界定,然后介绍了经理股票期权的特点、基本要素以及实施经理股票期权的正负激励效应;最后分别从委托代理理论和人力资本理论对实施经理股票期权的理论基础进行详细的阐述。 第三部分在总结理论的基础上,进一步分析了我国实施经理股票期权激励的总体情况。在这一部分,首先对我国上市公司实施股票期权的情况进行总体描述,然后对实施经理股票期权激励的情况分别从行业、地区及激励要素方面进行了统计性分析,并总结了我国上市公司在实施经理股票期权激励方面存在的不足。 第四部分我国上市公司实施股票期权激励的实证分析。在这一部分,对我国上市公司实施经理股票期权激励后分别从经营业绩和成长性进行实证分析。首先本文选取2009年以前已经开始实施经理股票期权激励的33家上市公司作为样本,对其2008年的数据进行实证分析,得出经理股票期权激励对于上市公司盈利能力和成长潜力的影响如下: (1)经理股票期权激励对于上市公司提高净资产收益率的影响显著,上市公司在实施经理股票期权激励措施后,经营者对该激励措施采取了积极的应对措施。 (2)经理股票期权激励对于上市公司成长能力的影响是积极的,说明上市公司在实施经理股票期权激励措施后,经营者更加关注企业的长期发展能力。 为了弥补实证分析的不足,本文结合相关行业2008年数据,把样本公司与同行业上市公司进行了横向比较,结果表明实施经理股票期权激励后的上市公司的经营业绩要比同行业内的其他上市公司好;同样在成长能力方面也明显好于同行业内的其他上市公司。通过横向和纵向的比较分析,本文得出结论:经理股票期权激励对于我国上市公司的影响不仅在于改善经营业绩,而且还有利于提高公司的成长能力。 第五部分是关于进一步加强经理股票期权激励的对策建议。本部分针对我国股票期权激励存在的缺陷分别从激励方案和外部环境两方面提出相关的建议。经理股票期权长期激励效应的发挥需要严格的市场条件和制度保障,结合以上结论,提出从激励方案来讲,要根据自身情况合理设置股票期权激励方案,从外部来讲要进一步完善证券市场机制、完善公司治理结构、建立经理人市场以及消除认识上的误区。为我国上市公司经理股票期权激励计划的有效实施创造完善的外部条件。 第六部分结论。总结不足,展望今后的研究方向。本文主要存在的不足:一方面为突破本文在研究方法上的局限,在数据的处理上尚需研究找出最合适的公司的财务数据(如净利润增长率)出现异常的处理方法,以便使研究结论更加精确。另一方面,上市公司的经营业绩差异不一定是因为实施了股票期权激励,而很可能是因为公司必须业绩好才能制定股票期权激励计划,关于这一点本文也未能很好的解决。另外,本文的不足之处在于样本过少,希望以后的相关研究能够在这方面有所改善。 本文主要存在以下创新点:第一,本文采用我国近几年来实施股票期权激励最新的数据,由于我国股票期权激励制度是在最近几年才广泛推广开展起来的,因此之前国内的相关研究中多数是注重对股票期权激励本身以及在中国的适用性,极少有对国内现实数据进行全面分析。第二,本文所采用的2008年截面数据进行回归和对行业数据进行横向比较相结合的实证研究方法是另一大亮点,该实证方法使我们能够排除宏观经济环境以及行业景气周期对上市公司经营业绩的影响,从而更加深入地发掘我国上市公司实施股票期权激励计划的效应。 综上所述,规范股票期权激励的研究方向和待解决的问题主要是股票期权激励的短期影响如何,是否会使公司可在短期内获得超额收益;另外,股票期权激励的会计处理是否会对上市公司业绩造成重大不利影响以及如何在设计股票期权激励方案时避免这种重大不利影响都是值得深入探讨的。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F272;F832.51;F224

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 黄慧馨,代冰彬;高科技企业经理人持股与公司长期业绩的相关性研究[J];经济科学;2005年03期
2 刘国亮,王加胜;上市公司股权结构、激励制度及绩效的实证研究[J];经济理论与经济管理;2000年05期
3 于东智,谷立日;上市公司管理层持股的激励效用及影响因素[J];经济理论与经济管理;2001年09期
4 晚春东,岳璞;经理股票期权计划实施的利弊分析[J];经济师;2002年09期
5 魏刚;高级管理层激励与上市公司经营绩效[J];经济研究;2000年03期
6 周建波,孙菊生;经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J];经济研究;2003年05期
7 谌新民,刘善敏;上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究[J];经济研究;2003年08期
8 徐莉萍;辛宇;陈工孟;;股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响[J];经济研究;2006年01期
9 张斌;兰玉杰;;股票期权与企业绩效关系的实证研究综述[J];技术经济;2007年04期
10 李增泉;激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实证研究[J];会计研究;2000年01期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李红斐,杨忠直;我国国有企业股权激励方案设计研究[J];石家庄经济学院学报;2001年06期
2 文玉春;;风险投资中企业家人力资本定价影响因素的协方差结构模型分析[J];石家庄经济学院学报;2007年02期
3 张斌;兰玉杰;;企业家人力资本参与企业分配模式的国际比较研究[J];石家庄经济学院学报;2008年04期
4 向锐;李琪琦;;董事会结构与高管报酬研究——基于中国民营上市公司的经验证据[J];石家庄经济学院学报;2010年02期
5 李娜;;人力资本分享企业所有权安排研究[J];石家庄经济学院学报;2010年04期
6 陈奇伟;;合同实际履行与损害赔偿制度的经济学思考[J];河北法学;2006年04期
7 朱莉;;新疆上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究[J];湖北财经高等专科学校学报;2012年02期
8 孙振华;关于股票期权激励模式的再思考[J];河北经贸大学学报;2000年06期
9 郭广辉,冯志强;我国公司治理结构的完善[J];河北经贸大学学报;2001年03期
10 杨贺,马春爱;经理层持股、企业特征与公司价值[J];河北经贸大学学报;2004年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 吴锦宇;张志鹏;;试论契约治理机制的应用——以宗教信仰为例[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
2 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
3 曲振涛;肖芳;周方召;;公司法契约路径的经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
4 陈言;;中小投资者保护、“隧道效应”与公司价值[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(上)[C];2008年
5 周方召;周正;尹龙;;国有上市公司高管激励与绩效关系研究——来自上海证交所国有上市公司的实证分析[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
6 马凌;李光宇;;浅析政府干预的法律规制——以新制度经济学分析为视角[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
7 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度(第八届)中国法经济学论坛论文集(下册)[C];2010年
8 吴锦宇;张志鹏;;试论契约治理机制的应用——以宗教信仰为例[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
9 时晋;吴锦宇;;试议中国国有控股上市公司高管薪酬的控制——一种法经济的分析(初稿)[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
10 严太华;李佩玻;;我国上市公司薪酬激励长期有效性研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
2 姚远;技术标准下的专利联盟形成机理研究[D];中国科学技术大学;2010年
3 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年
4 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
5 王贺东;不确定性、能力与企业制度[D];南开大学;2010年
6 平力群;公司法变革与日本公司治理结构演化研究[D];南开大学;2010年
7 周杰;公司治理对归核化战略决策及其实施效率的影响研究[D];南开大学;2010年
8 窦森;基于股权合作的FSFDI技术溢出效应问题研究[D];南开大学;2010年
9 王昱;中国上市公司股票期权激励契约治理研究[D];东北财经大学;2010年
10 洪峰;基于权衡视角的上市公司管理层薪酬业绩敏感度影响因素研究[D];东北财经大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 霍彪;不同条件下风险投资家与风险企业家之间的激励博弈模型[D];辽宁师范大学;2010年
2 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
3 贺幸;我国金融企业股权激励制度探析[D];华东政法大学;2010年
4 陈玉娟;我国国有上市公司高层管理人员薪酬与公司绩效相关性研究[D];山东农业大学;2010年
5 吴海峰;基于成本控制的企业激励机制及其效果评价研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 刘伟;管理层薪酬激励对信息披露质量的影响研究[D];大连理工大学;2010年
7 艾辉;金字塔结构下家族上市企业资本结构研究[D];大连理工大学;2010年
8 郑欢;薪酬契约、董事会特征与盈余管理[D];大连理工大学;2010年
9 杨兆余;产权视角下的国家形成理论探析[D];辽宁师范大学;2010年
10 沈巍宇;辽宁上市公司经理层治理评价及实证研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 廖朝洋,张玲;股票期权激励研究[J];湖南大学学报(社会科学版);2002年S1期
2 张红军;中国上市公司股权结构与公司绩效的理论及实证分析[J];经济科学;2000年04期
3 刘国亮,王加胜;上市公司股权结构、激励制度及绩效的实证研究[J];经济理论与经济管理;2000年05期
4 于东智,谷立日;上市公司管理层持股的激励效用及影响因素[J];经济理论与经济管理;2001年09期
5 周清杰;我国上市公司股权稳定性分析[J];经济理论与经济管理;1999年01期
6 黄群慧,张艳丽;国有企业代理阶层的“激励空缺”问题初探[J];经济研究;1995年08期
7 孙永祥,黄祖辉;上市公司的股权结构与绩效[J];经济研究;1999年12期
8 魏刚;高级管理层激励与上市公司经营绩效[J];经济研究;2000年03期
9 陈晓,江东;股权多元化、公司业绩与行业竞争性[J];经济研究;2000年08期
10 陈小悦,徐晓东;股权结构、企业绩效与投资者利益保护[J];经济研究;2001年11期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杜金岷;高洁;;试析我国上市公司经理股票期权激励的技术设计[J];企业经济;2009年10期
2 ;《财会通讯》(学术)2009年第1~11期总目录[J];财会通讯;2009年36期
3 周星煜;;主成分法在上市公司财务绩效评价中的运用[J];会计之友;2011年22期
4 黎翠梅;行政干预股市:制约中国上市公司实施ESO的主要障碍[J];湖南农业大学学报(社会科学版);2003年04期
5 赵蒲,孙爱英;资本结构与产业生命周期:基于中国上市公司的实证研究[J];管理工程学报;2005年03期
6 郝爱民;胡沛枫;;上市公司可持续发展综合评价体系及实证研究[J];经济管理;2005年08期
7 王怀明;史晓明;;我国上市公司超能力派现的实证研究——基于公司治理结构视角[J];南京农业大学学报(社会科学版);2006年03期
8 潘三毛;张月友;;我国上市公司资产结构与盈利能力实证研究[J];中国管理信息化;2009年24期
9 贺颖;;审计意见影响因素实证研究[J];科技和产业;2010年02期
10 盖建飞;;上市公司重大资产重组绩效实证研究[J];会计之友(下旬刊);2010年06期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 王德武;吴楠;;中国上市公司社会责任和企业价值关系的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
2 邵兵家;何俊辉;蔡志刚;;制造业上市公司电子商务对经营绩效影响的实证研究[A];2005年信息与通信领域博士后学术会议论文集[C];2005年
3 姚海鑫;;我国上市公司IPO定价及其影响因素的一个实证分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
4 潘东旭;查冬兰;;上市公司诚信影响因素实证研究[A];2011年安徽省科协年会——机械工程分年会论文集[C];2011年
5 梁杰;;会计政策选择及会计政策变更研究[A];辽宁省哲学社会科学获奖成果汇编[2005-2006年度][C];2008年
6 姚禄仕;李胜南;;我国上市公司配股后业绩变化的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
7 曹裕;陈晓红;万光羽;;基于企业生命周期的上市公司融资结构研究[A];第四届(2009)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年
8 章雁;;上市公司股权激励实施效果实证研究——基于2009年沪深股市A股经验数据[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
9 袁振兴;刘秋顺;李建荣;;上市公司社会责任信息自愿披露影响因素的实证研究——来自我国石油、化工行业上市公司的证据[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
10 王福胜;孙逊;杜晓丽;;我国上市公司资产重组绩效的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者  陈静 韩万宁;上市公司掀起清欠潮 现金偿还成为主导方式[N];中国证券报;2006年
2 何广怀;深主板:上市公司业绩虽增,十大隐忧犹存[N];新华每日电讯;2007年
3 黄婷;上海证监局督促上市公司提高信披质量[N];证券时报;2007年
4 袁立波;西藏上市公司迎来又一春[N];证券时报;2007年
5 本报记者 应尤佳;先托管后转让 上市公司频打限售擦边球[N];上海证券报;2008年
6 本报记者 东山实习记者 王传晓;深交所踏雪武汉 百家上市公司“鄂军”待发[N];21世纪经济报道;2008年
7 本报记者 王大军;深交所改革停牌制度[N];21世纪经济报道;2008年
8 刘丽靓;上市公司再融资须与分红挂钩[N];证券日报;2008年
9 张歆;部分上市公司“资金面变局”[N];证券日报;2008年
10 记者 彭飞 编辑 祝建华;东方市场拟携手大股东“淘金”物联网[N];上海证券报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 谭小平;我国上市公司债务期限结构研究[D];暨南大学;2005年
2 刘昱熙;中国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露理论与实证研究[D];暨南大学;2007年
3 李丹;我国上市公司发展规模的实证研究[D];华中科技大学;2004年
4 潘丽春;中国上市公司并购价值影响因素和演进路径的实证研究[D];浙江大学;2005年
5 李清;我国上市公司盈余管理的理论与实证研究[D];武汉理工大学;2008年
6 李平;上市公司CEO薪酬激励研究[D];湖南大学;2005年
7 杨召文;我国上市公司治理与战略绩效的关系研究[D];武汉理工大学;2005年
8 周军;我国上市公司资本结构行业特征的实证研究[D];复旦大学;2004年
9 赖斌慧;资产剥离的财务绩效:理论与实证[D];北京交通大学;2009年
10 巩娜;上市公司管理者股权激励研究[D];吉林大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘爱然;我国上市公司经理股票期权激励实证研究[D];西南财经大学;2010年
2 李继志;我国上市公司并购绩效的实证研究[D];湖南农业大学;2005年
3 刘红炎;我国上市公司资产重组财务效应的实证研究[D];江苏大学;2005年
4 王明;我国上市公司审计收费影响因素实证研究[D];江苏大学;2005年
5 王何;我国上市公司独立审计意见的投资决策有用性研究[D];中南大学;2004年
6 陈修谦;非对称信息股利政策理论及其实证研究[D];长沙理工大学;2004年
7 伍艳芳;湖南省上市公司资产重组绩效实证研究[D];中南大学;2004年
8 李振;上市公司利用自愿性会计政策变更进行盈余管理的实证研究[D];沈阳工业大学;2006年
9 肖运粮;我国上市公司资本结构与股东财富最大化关系的实证研究[D];湖南大学;2005年
10 王翠霞;基于贝叶斯网络方法的上市公司财务预警模型[D];沈阳工业大学;2006年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026