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《西南财经大学》 2010年
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证券分析师与投资者的利益冲突研究

龙鑫  
【摘要】: 证券分析师是在证券投资领域中运用专业的知识和分析技术为投资者提供投资咨询服务的从业人员。他们通过其优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力,向投资者提供能够合理反映证券内在价值的相关信息,能够提高证券市场的定价效率、增进投资者的利益,因而发挥着重要的作用。由于证券分析师在信息不对称的证券市场中扮演着信息传递的关键角色,因此证券分析师与投资者之间可能出现“利益冲突”。在利益冲突的条件下,证券分析师可能会不同程度地存在着通过发布有偏误的研究报告来误导投资者以实现某种目的的行为。目前,研究证券分析师与投资者利益冲突的相关文献,多是集中在证券分析师的推荐行为、预测能力等方面。实际上,证券市场千变万化,任何证券的价格都不可能被完全准确地预测,研究报告的预测价格与未来实际价格之间肯定存在着明显的差异,预测偏误并不足以说明利益冲突的存在。投资者作为信息劣势的一方,如果存在的利益冲突又是否会损害投资者的利益?因此,证券分析师与投资者之间的利益冲突值得深入地进行研究。 一般认为,证券分析师与投资者的利益冲突会导致证券分析师的预测偏误,继而损害投资者的利益,证券监管部门更是对此深信不疑。本文回顾了近年来的相关文献,通过对证券分析师与投资者的利益冲突的深入研究和分析,在一定程度上质疑了证券分析师会损害投资者利益这一普遍认识,并揭示了证券分析师与投资之间的利益冲突调节机制的存在和作用方式,与传统的认识有所差别。 本文主要研究了证券分析师与投资者的利益冲突行为,既有利于监管部门和投资者客观地了解证券分析师,同时又有利于证券分析师正确地认识自我。全文由绪论和四个章节组成,基本的思路和结构安排如下: 绪论部分论述了本文的选题背景及研究意义,介绍了研究的主要内容和方向,梳理论文的思路和结构,并对研究和撰写论文过程中所使用的方法进行了说明,再对前人的相关研究文献做出了综述。 第一章基于研究的需要,是相关理论概述部分。这一章先对证券分析师的定义和职能进行介绍,并阐述了证券分析师的分类及其市场影响,还重点区别了证券分析师与所谓的“股评家”,然后再对一般的利益冲突理论进行解释。 第二章主要分析了证券分析师与投资者之间产生利益冲突的可能原因,主要来自于证券分析师所在的公司、大型机构投资客户、被研究上市公司的压力以及证券分析师个人利益等方面。然后,从监管体系、自律体系、市场竞争和声誉机制等方面阐述了证券分析师与投资者利益冲突的缓和机制,并认为这种利益冲突并没有一般认为的那么严重。 第三章主要分析证券分析师与投资者产生的利益冲突是否会影响投资者的利益。这一章先比较了独立证券分析师与卖方证券分析师之间的差异,然后重点阐述预测偏误与利益冲突之间的关系,并认为这种利益冲突不一定会影响投资者的利益,并基于行为金融理论进行了阐释。 第四章是本文的结论与建议部分。这一章先对前文做出总结并得到一定的启示,并结合我国证券分析师行业发展的具体情况提出自己的一些看法和建议。 由于缺乏必要的指标和数据,本文主要侧重于理论研究。本文的创新之处在于通过深入的研究分析,质疑了证券分析师与投资者之间产生的利益冲突的严重性,认为即便利益冲突真是存在也不一定损害投资者的利益,这有别于传统的和大众的认识,希望对证券分析师行业未来的发展有所帮助。由于资料不足以及个人知识、阅历有限等方面的原因,本文难免存在一些错误和疏漏之处,还恳请各位老师、专家不吝赐教,不胜感激。
【学位授予单位】:西南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

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