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《云南大学》 2015年
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实物期权定价法在沧州明珠企业价值评估中的应用

黄威文  
【摘要】:随着实物期权越来越多的应用于资产和项目的评估中,中国资产评估协会于2012年2月发布了《实物期权评估指导意见(试行)》,推动了国内对实物期权理论和应用的研究。 实物期权定价法,是在金融期权定价思想的基础上,将期权的标的资产定义为企业的实物资产,来对企业价值做出一个合理的评估。实物期权定价法充分考虑了未来不确定性因素给企业发展带来的影响,适合用于评估风险高、未来发展不确定的企业或实物投资项目;评估标的未来发展的不确定性越大,越能体现实物期权定价法的价值。在对沧州明珠的企业价值进行评估时,由于沧州明珠在锂离子电池隔膜新能源材料这一块于2012年才建成投产,处于发展的起步期,用传统价值评估方法评估时,会被严重低估。实物期权定价法能很好的发掘沧州明珠在锂电池隔膜新能源材料这一块的未来潜能,将项目的期权价值以数字的形式衡量出来。 本文首先对实物期权这一概念进行简单的阐述,并总结国内外近些年来对实物期权在应用领域的研究成果。然后遵循理论指导实践的原则,本文将实物期权定价模型的代表:Black-Scholes期权定价模型运用于一个上市企业:沧州明珠,计算此上市企业在实物期权定价法下的股权价值。同时通过上述得到的股权价值计算出每股指导价格,从而为投资决策者在面对实物期权型企业时做出恰当决策提供参考意见。然后运用自由现金流贴现法对沧州明珠价值进行评估,以此来与实物期权结论进行对比分析。最后结合实践运用过程,给出运用实物期权定价法过程中的一些建议,分别从定量与定性相结合、选取适当的评价对象和评估模型和科学确定实物期权定价模型中的参数三个方面给出。并得出结论:相较于传统评估方法在评估企业价值中的缺陷,实物期权定价法能够更好发掘企业未来的成长机会。
【学位授予单位】:云南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F406.7;F426.72;F832.51

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