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BOT项目融资模式特许经营期的风险控制研究

吴立立  
【摘要】:BOT是一种新的融资方式,正在以其特有的方式在越来越多的国家的基础设施领域发挥积极的作用,BOT项目在不同经济状态实践有不同的方式。上个世纪80年代,中国通过引入BOT项目融资解决中国经济发展的“瓶颈”问题。BOT项目融资的重要环节是特许经营。其有两个必须的前提:特许经营权与特许经营期。BOT项目公司通过协议获得特许经营权,同时也得到了政府的政策性承诺与保护。特许经营期就是特许经营权的有效期,BOT中特许经营期限的确定是争论最多,问题最多的环节。从政府利益角度来看,特许经营期长意味着公共风险的增大。对经营机构来说,特许经营期过短意味着投资价值的高低。 云南省是公路大省,公路在全省交通中起着举足轻重的作用。“西部大开发”这一有利的政治环境,使云南省公路事业具有更重要的战略意义,虽然各级政府已对公路系统做了充分详细的规划,但依然面对着诸多问题和挑战。总体来讲,制约云南公路建设与发展即有主观原因和也有客观原因,例如,复杂的地理和气候环境、经济发展起步晚、经济实力较弱、财政收入有限等因素使公路建设资金缺乏,这是云南公路建设面临的最大的困难。 本文是基于对“云南省省院省校合作研究课题”昆武高速公路工程项目课题的研究引申而出的。本文介绍了确定特许经营期的两种方法,一种是利用时间参数来确定,即通过BOT整个过程中建设、运营、移交等程序的时间顺序来研究;另一种是利用经济参数来确定,即净现值和投资回报率。两种测算方法都需要考虑东道国政府和投资方的双方利益,在双方的动态博弈中取得一种平衡,也就是确定的特许经营期限。除了特许经营期限的确定,BOT项目融资中另一个突出问题就是风险控制。本篇文章从各个角度对风险进行分类,然后列出一些风险规避方式,并单独用一个章节来介绍项目目标导向这种风险分析方法,最后以昆明武定高速公路这一案例具体解释了特许经营期限的确定和风险分析。 论文的创新点主要有: (1)将目标导向规划方法与风险研究结合起来,将其定义为一种风险研究方法,并针对案例进行分析,建立了风险-收益动态变化模型。 (2)提出了确定BOT项目特许经营期的两种确定方法,即时间参数法和经济参数法,综合考虑了影响特许经营期的时间参数和经济参数,为更全面地分析及确定特许经营权时间提供了理论支持。


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