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《云南财经大学》 2017年
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机构投资者持股、技术创新绩效与公司价值

张弋  
【摘要】:在我国的上市公司中,一股独大的情况较为普遍,大股东与中小股东之间存在严重的代理冲突,导致了上市公司存在一系列的治理问题。从公司治理的视角出发,机构投资者是公司治理中的一个重要角色。在欧美发达国家,机构投资者已经发展了半个世纪,早已成为了资本市场的主要参与者。而近二十年来,我国的机构投资者也不断发展,在资本市场中的总量已超过50%,这为我国上市公司的治理提供了新的机制。在机构投资者的发展初期,它们主要以短期投机为主,在被投资公司中的角色为“消极主义者”。如今的机构投资者已转变为“积极主义者”,它们利用自身的专业能力、信息挖掘能力等,通过多种途径参与公司治理,提高了被投资公司的治理水平。现有研究也表明机构投资者持股能够提升公司价值,但对于机构投资者持股对公司价值的作用机制的研究却较为缺乏。全球金融危机爆发后,我国经济增速放缓,经济发展模式由粗放式发展向集约式发展转变。集约式经济发展的主要特征之一就是创新驱动发展。根据内生增长理论,内部的技术创新是经济增长源源不断的动力,而上市公司作为一国经济的微观组成部分,也可以用内生增长理论来解释其价值的增长。不断的技术创新也是上市公司价值增长不竭的动力。中央政府也将企业技术创新上升到国家战略的高度,政策上不断鼓励我国上市公司加大技术创新投入,技术创新呈现出良好的势头。虽然上市公司的技术创新投入强度在不断增大,但这并不意味着获取了显著的技术创新成果,技术创新绩效才决定了技术创新的成果。我国上市公司需要注重提升自身的技术创新绩效。而技术创新绩效作为上市公司技术创新活动的效率,是否在机构投资者持股与公司价值之间发挥中介作用正是本文将要研究的问题。本文依据股东积极主义理论和资源基础理论,以2012年到2015年沪深两市A股上市公司为样本,研究了机构投资者、技术创新绩效与公司价值三者之间的关系,并检验了机构投资者持股对公司价值的作用机制。研究发现,技术创新绩效与机构投资者持股比显著正相关;技术创新绩效越高,公司价值越高;技术创新绩效在机构投资者与公司价值之间起到了中介作用。本论文的主要内容分为五章:第一章为绪论,主要阐述了论文选题的研究和意义、研究内容与方法、相关概念界定、文献综述以及文章的创新与不足。针对我国上市公司技术创新的现状以及机构投资者与公司价值的关系进行了概述,说明了机构投资者能通过提高技术创新绩效来影响公司价值,确定了研究内容与研究目的。第二章为机构投资者持股与公司价值相关性的研究。首先,通过股东积极主义对机构投资者持股与公司价值相关性进行理论分析。其次,提出假设。最后,实证检验提出的假设。第三章为机构投资者持股对上市公司技术创新绩效的影响研究。首先,通过对机构投资者对技术创新投入的影响进行理论分析。其次,提出假设。最后,实证检验提出的假设。第四章是技术创新绩效对上市公司价值的影响研究。首先,对技术创新绩效对上市公司价值的影响进行理论分析。其次,提出假设。最后,实证检验提出的假设。第五章是技术创新绩效的中介作用研究。首先,对技术创新绩效在机构投资者与公司价值之间的中介作用进行理论分析。其次,提出假设。最后,实证检验提出的假设。第六章是研究结论与建议。一方面,根据实证检验的结果得出研究结论。另一方面,对我国上市公司和机构投资者提出建议。
【学位授予单位】:云南财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F272.5;F273.1;F832.51

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