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《西北大学》 2011年
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基于股指期货的投资组合保险策略研究

周春梅  
【摘要】:2010年4月16日,股指期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易,这对完善证券市场机制具有极其重要的意义,市场也迎来了真正意义上的做空时代。投资组合保险策略的核心思想在于牺牲少量价格上涨的潜力,相当于付出一定的保险费,来锁定其风险资产价格下跌的风险,将其投资组合的风险控制在投资者自身可以接受的范围内,而在此前提下,尽可能的去分享市场上涨的收益。其操作手段为不断调整风险资产和无风险资产之间的比例。 本文将沪深300股指期货引入到投资组合保险当中,其主要目的是在锁定下跌风险的同时优化投资组合保险策略的各种绩效曲线。本文选用投资组合保险策略中具有代表性的固定比例投资组合保险策略(CPPI, Constant Proportion Portfolio Insurance)策略和时间不变性投资组合保险策略(TIPP, Time Invariant Portfolio Protection),使用收益率、交易成本、波动性作为绩效衡量指标,考察了2005年6月1日到2010年11月30日区间内CPPI-ETF策略,CPPI股指期货,TIPP-ETF策略,TIPP股指期货策略的绩效,并分析各策略的关键因素,即要保比例、风险乘数和调整周期三者对绩效指标的影响。本文使用MATLAB编程先是对整个历史时期进行了实证分析,然后再将其分为多头、空头2和盘整3市场三个市场,在各个市场里分别比较各种策略的绩效,并分析关键因素如何影响绩效。 从实证中本文得出:第一,在较长时期坚持实行投资组合保险策略是有效的。第二无论是哪种策略,没有在任何市场上绝对的最优。第三,股指期货的加入大幅度的减少了交易费用,优化了策略的收益率曲线,波动率略高于以50ETF为风险资产的投资组合保险策略,但都低于风险资产本身的波动率。
【学位授予单位】:西北大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F832.51

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【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 蓝天;;基于沪深300股指期货的投资组合保险策略研究[J];科学决策;2013年04期
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 徐佳琦;基于波动率的组合保险策略调整方法研究[D];上海交通大学;2015年
2 程萌;引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析[D];河南大学;2013年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姚远;史本山;李新;;动态投资组合保险模型优化研究[J];系统工程学报;2009年05期
2 崔晓东;郑玉华;;投资组合保险策略绩效的随机占优检验[J];系统工程;2009年05期
3 石磊;;股指期货在动态投资组合保险策略中的应用[J];科学技术与工程;2008年24期
4 姚远;史本山;;投资组合保险价值分析[J];系统工程;2008年10期
5 何涛;;离散时间投资组合保险策略CPPI及其实证分析[J];数理统计与管理;2008年04期
6 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[J];保险研究;2008年04期
7 陈湘鹏;刘海龙;钟永光;;中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究[J];系统工程理论方法应用;2006年06期
8 姚远;史本山;;投资组合保险策略最小风险控制[J];系统工程;2006年11期
9 邹小芃;钱英;余君;;基于VaR的权变投资组合保险策略及实证分析[J];数理统计与管理;2006年02期
10 周君兴;;基于VaR的权变投资组合保险策略及在中国股市中的实证研究[J];数学的实践与认识;2006年04期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
2 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 马卫凤;我国动态投资组合保险策略的实证研究[D];北京交通大学;2009年
2 黄丽清;CPPI策略缺口风险研究[D];复旦大学;2009年
3 王治国;投资组合保险策略在企业年金投资中的应用研究[D];苏州大学;2009年
4 石磊;基于目标收益导向的动态投资组合保险策略研究[D];上海交通大学;2009年
5 段玉娟;动态投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];西南交通大学;2008年
6 王婉秋;基于期权的投资组合保险理论与实证研究[D];电子科技大学;2008年
7 李祖景;投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析[D];厦门大学;2008年
8 卢洁;调整法则对时间不变性投资组合保险策略绩效分析[D];东北财经大学;2006年
9 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
10 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 何志权;;资产跳跃下CM策略多期收入保证价格模拟——基于条件蒙特卡罗方法[J];运筹学学报;2017年01期
2 张飞;刘海龙;;投资组合保险策略收益保证的定价研究——基于有限跳跃Levy过程[J];管理科学学报;2015年07期
3 卢仕泽;李星野;;CPPI的优化策略及实证分析[J];数学理论与应用;2015年02期
4 姚远;翟佳;范铭奇;;基于MACD预测指标动态调整的CPPI策略[J];管理评论;2015年04期
5 邹琪慧;;大类监管下保险资金最优投资组合的数值模拟研究[J];保险职业学院学报;2015年02期
6 田毅;;企业财经管理对投资组合保险的应用分析[J];财经界(学术版);2015年03期
7 丁明生;;投资组合保险策略在企业财经管理的应用探究[J];经营管理者;2015年02期
8 张赟;周圣;史本山;;基于随机占优准则的投资组合保险策略比较分析[J];统计与决策;2014年24期
9 张飞;刘海龙;;价格跳跃风险下CPPI策略多期收益保证价值的测算[J];系统工程理论与实践;2014年08期
10 徐舒扬;;浅谈企业财经管理对投资组合保险的应用[J];商场现代化;2014年21期
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张向颖;私募证券基金保本策略产品需求及设计研究[D];对外经济贸易大学;2016年
2 郭斌;我国企业年金投资管理的研究[D];吉林财经大学;2016年
3 卫晨晨;我国股票投资组合保险策略研究[D];西北大学;2015年
4 卢璞;基于离散时间的极端风险条件下CPPI策略有效性研究[D];河南大学;2015年
5 徐佳琦;基于波动率的组合保险策略调整方法研究[D];上海交通大学;2015年
6 刘亚丽;中国企业年金投资管理问题研究[D];山西财经大学;2014年
7 范铭奇;基于MACD预测指标动态调整的CPPI策略[D];河南大学;2014年
8 洪运;动态CPPI乘数的测定[D];江西财经大学;2013年
9 程萌;引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析[D];河南大学;2013年
10 徐竞;保本型组合投资策略研究及实证[D];重庆大学;2012年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前4条
1 姜兆娣;;股指期货组合保险策略的实证研究[J];现代商业;2010年23期
2 石磊;;股指期货在动态投资组合保险策略中的应用[J];科学技术与工程;2008年24期
3 杜少剑,陈伟忠,刘元海;投资组合保险策略的蒙特卡洛实证比较分析[J];中国矿业大学学报;2005年03期
4 刘莉,唐小我,曾勇;组合证券保险在我国的一种可行方法[J];运筹与管理;2000年02期
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 姚珊珊;VaR在投资组合保险策略绩效评价中的应用研究[D];河南大学;2012年
2 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年
3 颜凌云;投资组合保险策略及其实证研究[D];西南交通大学;2011年
4 马卫凤;我国动态投资组合保险策略的实证研究[D];北京交通大学;2009年
5 杨秋水;股指期货价格行为及投资组合策略实证研究[D];浙江工商大学;2009年
6 刘鸿志;沪深300股指期货套期保值及投资组合的实证研究[D];厦门大学;2008年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 贺立明;;浅析期货投资之趋势交易[J];时代金融;2016年14期
2 郭活跃;;企业财经管理对投资组合保险的应用分析[J];商场现代化;2015年11期
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姚远;史本山;;投资组合保险价值分析[J];系统工程;2008年10期
2 迟国泰;余方平;刘轶芳;;基于VaR的期货最优套期保值模型及应用研究[J];系统工程学报;2008年04期
3 翟永会;闫海峰;;在EaR限制下的动态投资组合选择[J];系统工程学报;2008年04期
4 段玉娟;史本山;;TIPP投资组合保险策略的实证检验[J];西南交通大学学报(社会科学版);2008年02期
5 李德辉;方兆本;;证券投资基金业绩的随机占优检验[J];中国科学技术大学学报;2007年07期
6 陈湘鹏;刘海龙;钟永光;;中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究[J];系统工程理论方法应用;2006年06期
7 杜少剑;陈伟忠;刘元海;;TIPP投资组合保险策略实证分析[J];哈尔滨工业大学学报;2006年12期
8 童光荣;张俊波;;中国农民收入分配趋势分析——基于随机占优分析[J];数量经济技术经济研究;2006年08期
9 姚远;史本山;;投资组合保险对市场波动影响分析[J];河南大学学报(社会科学版);2006年04期
10 梁朝晖;张维;;期货市场组合保险策略及其实证研究[J];西安电子科技大学学报(社会科学版);2006年02期
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 卢洁;调整法则对时间不变性投资组合保险策略绩效分析[D];东北财经大学;2006年
2 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
3 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
4 盛三化;动态资产组合保险策略在中国证券市场的应用研究[D];华中科技大学;2004年
【相似文献】
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1 姚远;史本山;;投资组合保险对市场波动影响分析[J];河南大学学报(社会科学版);2006年04期
2 姚远;史本山;;投资组合保险价值分析[J];系统工程;2008年10期
3 袁加军;;投资组合保险策略的实证研究[J];统计与决策;2008年20期
4 徐洁;;动态投资组合保险策略的实证研究[J];陕西农业科学;2010年03期
5 魏来;张绚;王士洋;;考虑市场摩擦的投资组合保险策略研究[J];山西财经大学学报;2010年S2期
6 邱珍晶;;投资组合保险策略的概述[J];中国证券期货;2012年04期
7 李锐;投资组合保险策略的运作原理[J];证券市场导报;2004年02期
8 李朋;刘善存;;投资组合保险管理研究[J];管理学报;2005年06期
9 姚远;史本山;;投资组合保险策略最小风险控制[J];系统工程;2006年11期
10 卢洁;;动态投资组合保险策略绩效实证研究[J];黑龙江对外经贸;2006年11期
中国重要会议论文全文数据库 前3条
1 章晓霞;梁冰;;投资组合保险策略在保险公司中的应用与实证分析[A];保险学术获奖成果汇编(2008)[C];2009年
2 邹小芃;余君;;一个有效的保险资金投资策略——VaR套补的权变投资组合保险策略及其实证分析[A];经济发展与社会和谐:保险与社会保障的角色——北大CCISSR论坛文集·2004[C];2004年
3 张秀丽;;GARCH模型预测波动率的投资组合保险绩效评价[A];“中国视角的风险分析和危机反应”——中国灾害防御协会风险分析专业委员会第四届年会论文集[C];2010年
中国重要报纸全文数据库 前6条
1 鲁证期货研究所 秦岩;两类投资组合保险策略对比分析[N];期货日报;2010年
2 广发证券股份有限公司 何荣天;风险收益对应的投资组合保险策略[N];证券时报;2003年
3 本报记者于海涛;优化组合 避险增值[N];证券日报;2003年
4 首创期货研发中心 刘玮;利用股指期货实现投资组合保险OBPI策略[N];期货日报;2010年
5 记者 王媛;监管趋严银行理财产品亟待创新[N];上海证券报;2010年
6 银河证券 王群航;追求低风险的稳定收益[N];证券日报;2003年
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 杨筱林;投资组合保险理论与实证研究[D];厦门大学;2004年
2 姚远;投资组合保险最优化研究及策略分析[D];西南交通大学;2006年
3 刘鹏;投资组合保险模型研究[D];西南交通大学;2012年
4 杜少剑;部分可预测前提下的投资组合保险策略研究[D];同济大学;2006年
5 张飞;基于市场摩擦的投资组合保险策略研究[D];上海交通大学;2014年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 余君;权变投资组合保险策略及其在中国股市的实证研究[D];浙江大学;2004年
2 卫晨晨;我国股票投资组合保险策略研究[D];西北大学;2015年
3 刘志韬;基于单均线突破的保本策略研究[D];苏州大学;2016年
4 段玉娟;动态投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];西南交通大学;2008年
5 徐莉;投资组合保险策略在风险管理中的应用[D];上海交通大学;2010年
6 毛桂英;投资组合保险成本研究[D];西南交通大学;2009年
7 王婉秋;基于期权的投资组合保险理论与实证研究[D];电子科技大学;2008年
8 颜凌云;投资组合保险策略及其实证研究[D];西南交通大学;2011年
9 彭永江;投资组合保险理论数值分析和实证检验[D];清华大学;2005年
10 高詹清;投资组合保险策略在我国基金业运用的实证研究[D];暨南大学;2006年
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