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《西北大学》 2011年
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股票市场流动性与预期收益

马琳  
【摘要】:中国股票市场自1990年末成立以来,历经二十余年的发展,已经在市场投资规模、交易产品种类、交易制度及市场监管等方面取得了显著的进步和丰硕的成果,并逐渐成为国民经济发展和人们生活水平提高的重要组成部分。证券市场具有高度的流动性,并且正是基于这种流动性,金融资产才能为投资者实现获取收益的目标。而一旦股票市场缺乏了流动性,致使买卖等交易活动被迫中断或停止,那么股票市场就丧失了存在的基础和意义,因此从该层面讲,流动性是股票市场的生命所在。 在对流动性众多的研究中,关于流动性溢价研究是一个重要的分支。鉴于此,本文选取了上证180成分股中的122支股票从2006年1月-2009年12月的月度数据,通过建立换手率和流动指标L来对股票流动性与预期收益关系进行检验,试图解决1.上海股票市场是否存在流动性溢价现象,即股票流动性是否对其收益产生影响?2.检验金融危机是否对沪市流动性溢价产生影响,即在重大事件冲击下,流动性溢价能否保持稳定性?3.流动性对市场超额收益、个股超额收益的影响? 实证结果表明,上海股票市场存在流动性溢价原理,符合理论解释,但是由于我国股市发展的不完善,以及投资者的不完全理性,再加上百年一遇的金融危机的作用,使得羊群效应以及跟风炒作成为投资的主导策略和理念,这就使得流动性越好的股票越受投资者追捧,反而能提供较高预期收益的低流动性股票遭受排斥,进而导致流动性高的股票其流动性效应越发显著,而流动性低的股票越不具有流动性。 针对上述问题,笔者认为为了我国股市以及股民健康、稳定的发展,应从完善上市公司资格审查、加大信息披露力度和审查力度;严惩恶意炒作行为并大力培育机构投资者;降低不必要的交易费用和交易成本;加强法律、法规对市场监控等措施,以完善我国股票市场职能和作用。
【学位授予单位】:西北大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F224;F832.51

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