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《西北大学》 2013年
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机构投资者持股比例与IPO抑价关系的实证研究

刘娜  
【摘要】:IPO抑价现象普遍存在于各国资本市场并得到了众多学者的普遍关注,它不仅是资本市场定价效率的一种衡量尺度,而且能够在一定程度上测度资本市场融资功能是否得到很好地发挥。 本文基于国内外学者在此方面研究的成果,从理论分析入手,以细化机构投资者类型的角度,提出研究假设,结合我国A股市场的发展情况,选取与IPO抑价有关的不同类型机构持股等为主要解释变量,同时引入能够代表IPO公司财务状况的相关变量,体现新股首日表现力和市场投资情绪的变量,以及制度因素等虚拟变量,从而构建以IPO抑价率为被解释变量的多元线性回归模型,并利用Statall.0和来自A股上市公司的面板数据,通过实证研究来分析各因素对IPO抑价的影响水平。本文试图证明不同机构持股对IPO抑价影响的程度,并寻找可能的原因,这将为新股发行制度的改革和促进不同类型的机构投资者协调健康地发展提供一些有益的建议。 通过对A股上2005年到2012年上半年进行IPO的企业样本的研究,笔者发现:代表机构参与程度的机构持股总比例同代表IPO抑价水平的IPO抑价率正相关。券商、证券投资基金及其他机构投资者(包括财务公司、企业年金、非金融机构等等)与IPO抑价是正相关关系,这些机构的持股越高,IP0抑价率数值越大。而社保基金、QFII、保险公司这三类机构投资者经过本文的实证检验,它们的持股比例同IPO抑价存在负向变动关系,也就意味着这类机构的参与对IPO抑价具有降低作用。
【学位授予单位】:西北大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2013
【分类号】:F832.51

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