收藏本站
《西北大学》 2007年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

中国股票市场制度下的投资者行为研究

申隆  
【摘要】: 中国股票市场的形成是中国股份制改革与金融体制改革相结合的产物。经过十余年的发展,中国股市已成为国民经济的重要组成部分。投资者是股票市场的重要微观主体之一,庞大的投资者队伍已成为中国经济生活中特殊和重要的参与群体。本文基于制度与投资者行为关系的理论模型,运用行为金融理论、新制度经济学全面系统地研究了中国股票市场制度与投资者行为间的关系。 在任何情况下、任何市场中,任何个人的行为或投资者的行为都是约束条件下的理性行为,这是推测人类行为必不可缺的基本前提。这些约束条件包括个人的选择范围、信息获得水平与知识水平。由于制度对个人的选择范围、信息获得与以及投资者认知方式都有着明显的影响,所以制度是影响投资者行为选择的重要条件。 从我国股票市场制度发展的历史来看,与成熟市场相比,我国股票市场制度存在着明显区别:(1)发行制度非市场化,新股抑价现象明显;(2)退市制度不健全;(3)股权分置;(4)政策对股票市场的直接干预;(5)开放程度有限,境外投资者规模较小;(6)卖空机制缺乏等。但是,我们的分析同时表明,近年来,我国股票市场制度的演进已经在逐步缩小二者的差别。 中国股票市场投资者行为特征既有与其他国家投资者相同或相似之处,也有一些独特行为模式,这些行为特征形成的根本原因在于中国特色的股票市场制度。其具体途经为:(1)不完全市场化的发行制度与不完善的退市机制使得我国投资者行为投机性特征明显;(2)投机性交易中,信息的质量与投资者对信息的认知方式十分重要,但受股权分置与政策直接干预的影响,我国投资者对各种非公开信息与政策直接干预预期有明显的偏好;(3)投资者对非公开信息与政府干预预期的偏好决定了较高程度的“羊群效应”,不完全退市制度与股权分置导致了明显的“处置效应”,这两个特点构成了我国投资者行为的主要特征,同时也是“重点投资”交易模式的形成基础;(4)境外投资者规模较小与卖空机制的缺乏使得“重点投资”的交易模式成为我国股票市场的主流模式;(5)这种交易模式直接导致了我国股票市场“换手率过高”与“市场波动幅度过大”两个流动性特征,此外新股发行制度对上述两个特征有着明显的贡献。 以上分析表明,我国股票市场投资者行为特征是内生于我国股票市场的,它与我国股票市场特殊的制度安排之间有内在的逻辑关系,而我国股票市场特殊的制度安排又是政府直接干预的体现。因此,为了我国股票市场的健康发展,政府应当逐步从对股市的直接干预中退出,致力于股票市场制度的建设。就目前来看,我们认为,制度建设的方向应当是:(1)进一步深化市场化改革;(2)进一步完善监管体系,加强市场监管;(3)加快资本市场法制建设;(4)加强资本市场的文化建设。
【学位授予单位】:西北大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F832.51

【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 周钟山;流动性过剩条件下中国资本市场稳定性研究[D];武汉理工大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前7条
1 郑红梅;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];东华大学;2011年
2 何伟喜;股票卖空机制的市场效应及监管[D];河北大学;2010年
3 程颖博;投资者情绪对创业板IPO首日超常收益的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2011年
4 鲍伟;投资者情绪与IPO抑价之谜[D];西南财经大学;2010年
5 高宗菲;文化与制度视角下的中国股票市场羊群行为研究[D];南京财经大学;2011年
6 詹雯雯;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];浙江大学;2008年
7 赖琴云;中国股票市场收益、波动性与投资者情绪的实证研究[D];重庆大学;2010年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 蒋勇;论QFII制度对中国证券市场博弈主体的影响及相应对策[J];商业研究;2004年05期
2 杜松林;左柏云;;政策性因素对中国股市影响的博弈分析[J];重庆工商大学学报.西部论坛;2006年04期
3 孙立;论资本市场全球一体化趋势[J];东北师大学报;2002年03期
4 仲黎明,刘海龙,吴冲锋;中国股票市场流动性:过高还是过低——一个国际比较视角的分析[J];当代经济科学;2003年02期
5 黄金老;金融自由化的最优安排[J];国际金融研究;2002年01期
6 韩德宗,葛西城;中国台湾地区的QFII制度及其启示[J];国际金融研究;2002年10期
7 黄运成,葛蓉蓉;股票发行制度的国际比较及我国的改革实践[J];国际金融研究;2005年02期
8 鄂志寰;资本流动全球化的四个阶段及其特征[J];国际经济评论;2000年Z3期
9 张筱峰;证券市场开放的国际比较与中国的现实选择[J];贵州社会科学;2004年01期
10 郑振龙,俞琳,张睿;卖空约束对股票市场的影响——兼论中国能否引入卖空机制[J];河北经贸大学学报;2004年06期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 卢华;中国股票市场制度变迁与投资者行为研究[D];复旦大学;2004年
2 梁立俊;基于中国股票市场制度安排的行为金融研究[D];复旦大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前2条
1 李斌;中国上市公司退市制度研究[D];安徽大学;2003年
2 李青;行为金融理论和中国证券市场投资者行为研究[D];天津财经学院;2003年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 余明江;股利政策的一般性模式——一个投资行为模型的应用[J];安徽电气工程职业技术学院学报;2004年02期
2 杨文超;;中国股市运行机理的行为金融学研究[J];安徽大学学报;2006年04期
3 林钟高;谢升滕;;国外行为财务理论述评[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年06期
4 吴悫华;;金融期货背景下的期货市场机构投资者培育[J];北方经济;2009年02期
5 林瑞富;;中小上市企业成长性探析[J];北方经济;2009年12期
6 雷光勇;赵永辉;;市场反应、股价同步与股权分置改革的有效性[J];比较管理;2011年01期
7 李文磊;杨茜;黄媛;张娅;;证券印花税调整对股市流动性及波动性影响的实证分析[J];中国传媒大学学报(自然科学版);2010年02期
8 杨洋;支晓津;;金融市场羊群效应ARCH模型与股市实证分析[J];边疆经济与文化;2006年05期
9 胡海峰;宋李;;我国证券投资基金羊群行为的实证研究[J];北京师范大学学报(社会科学版);2010年05期
10 王佳佳;;卖空交易对新兴市场波动率的影响分析[J];毕节学院学报;2011年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 周小亮;李志平;;基于演化博弈的投资者从政效应行为及其对策研究[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
2 纪宏;王瑞泽;;动态不一致性理论与当前中国汇率政策[A];北京市第十三次统计科学讨论会论文选编[C];2006年
3 苏军;;以人为本,科学创建社会主义现代化和谐社会——论构建“和谐社会”理论体系与对“三个代表”重要思想的继承和发展[A];科学发展观与中国特色社会主义——全国社会科学院系统邓小平理论研究中心第十一届年会暨学术研讨会论文集[C];2006年
4 郭寿康;张雨泽;;我国QFII制度的研究与思考[A];《WTO法与中国论坛》文集——中国法学会世界贸易组织法研究会年会论文集(六)[C];2007年
5 徐光华;张梅;;上市公司股权分置改革与融资行为研究——以第一、二批试点企业为例[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
6 杨柳勇;张龙;;我国上市公司会计信息披露监管失灵的分析[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年
7 方军雄;;独立审计职业声誉损害与市场反应——中天勤事件的进一步研究[A];当代会计评论(第2卷第1期)[C];2009年
8 王秀敏;应益荣;;MWZ模型框架下的交易者互动模型研究[A];第二届中国智能计算大会论文集[C];2008年
9 王兴运;;庞氏骗局、资产泡沫与次贷危机[A];2009年全国博士生学术会议论文集[C];2009年
10 陈汉文;刘启亮;余劲松;;国家、股权结构、诚信与公司治理——以宏智科技为例[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 董入芳;开放式基金对股市波动性的影响机理研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
2 邓红平;网络会计信息披露真实度评价及影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
3 范建华;股票市场稳定性与货币政策关系研究[D];华中科技大学;2010年
4 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年
5 张富田;权力和权力博弈推动的平滑转型[D];南开大学;2010年
6 龚纪纲;QDII制度对大陆A股市场价格的影响研究[D];南开大学;2010年
7 陈学胜;A、H股市场信息传递及交叉上市股票价格发现研究[D];南开大学;2010年
8 于建科;中国基金家族旗下基金非独立性研究[D];南开大学;2010年
9 杜长江;系统性风险的来源、预警机制与监管策略[D];南开大学;2010年
10 陈旭光;中国股指期货市场监管研究[D];东北财经大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周耀辉;我国小麦期货市场有效性的实证研究[D];华中农业大学;2010年
2 田苗;股权分置改革对股票市场功能的影响[D];哈尔滨工程大学;2010年
3 徐元华;隔夜信息对中国股市影响研究[D];大连理工大学;2010年
4 徐松茂;房地产市场异常现象的行为金融学研究[D];安徽农业大学;2010年
5 朱文娇;中国金属期货市场羊群行为的实证研究[D];长沙理工大学;2010年
6 刘婧;中国证券市场非有效性分析[D];中国海洋大学;2010年
7 李达飞;我国上市公司股票期权激励机制的问题探析[D];江西财经大学;2010年
8 邓磊;中国上市公司股利政策信号传递效应研究[D];江西财经大学;2010年
9 郭同柱;中国股票市场流动性研究[D];合肥工业大学;2010年
10 姜丽艳;基于信号传递理论的上市公司现金股利政策研究[D];河南理工大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李明义;张东成;;我国股票市场资本配置效率研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2007年04期
2 秦玉峰;朱启晨;;试述我国资本市场发展不足[J];商业研究;2008年10期
3 孟辉,彭扶民,张琴;新股发行定价与股票市场非均衡[J];财经科学;2000年03期
4 孔曙东,梅气,王勇;从股市暴跌透析我国股票市场混乱和波动的根源[J];财经科学;2002年02期
5 段小茜;;金融稳定界说:定义、内涵及制度演进[J];财经科学;2007年01期
6 闻媛;;关于我国证券税制体系构建的分析与思考[J];财经论丛;2007年03期
7 王国刚;竞争性遴选:完善股票发行核准制的重要机制[J];银行家;2002年03期
8 金德环,李胜利;我国证券市场价格与货币供给量互动关系的研究[J];财经研究;2004年04期
9 王国忠;当代经济的“二分法”:基于经济虚拟化的思考[J];财经研究;2005年11期
10 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期
中国重要报纸全文数据库 前2条
1 联合证券;[N];证券日报;2008年
2 长城证券-国通证券联合课题组;[N];中国证券报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 陈蓉;中国首次发行新股市场化改革研究[D];厦门大学;2003年
2 蒋祥林;中国股票市场波动性影响因素研究[D];天津大学;2003年
3 章融;证券市场中的羊群行为研究[D];浙江大学;2004年
4 魏海港;股票价格、信息显示与资本配置[D];复旦大学;2004年
5 王斌;IPO、市场有效与行为金融[D];复旦大学;2005年
6 汪宜霞;基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D];华中科技大学;2005年
7 李晓周;中国证券市场投资者非理性行为研究[D];吉林大学;2006年
8 向锐;中国证券市场投资者行为研究[D];西南财经大学;2006年
9 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年
10 杨新松;中国货币政策的股票市场传导机制研究[D];复旦大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 罗华;基于ARCH模型的我国A股市场羊群行为实证研究[D];浙江大学;2003年
2 阳浙江;中国证券投资基金“羊群行为”及其对股价波动性的影响研究[D];浙江大学;2003年
3 王子剑;卖空与卖空机制以及在中国股票市场的构建研究[D];河南大学;2004年
4 胡保卫;我国证券投资基金羊群行为研究[D];浙江大学;2003年
5 齐娜;我国金融稳定的评价体系研究与实证分析[D];河海大学;2006年
6 王新玉;我国股票市场IPO抑价机理研究[D];首都经济贸易大学;2006年
7 金庆新;我国证券市场引入信用交易制度研究[D];首都经济贸易大学;2006年
8 于鑫;我国股票市场羊群行为的实证研究[D];上海财经大学;2005年
9 廖晓飞;股指期货推出对中国证券市场的影响[D];对外经济贸易大学;2007年
10 徐健;行为金融与证券投资策略[D];山东大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 赵进文;李计花;;中国创业板IPO首日超额收益研究[J];经济管理;2010年09期
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 李继伟;我国资本项目开放中的风险预警研究[D];暨南大学;2010年
2 李静;基于行为金融学的股票市场投资者行为研究[D];中国社会科学院研究生院;2012年
3 曾繁振;国际化背景下中国多层次资本市场体系及其构建研究[D];中共中央党校;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前8条
1 陈维维;开放式基金流动与股票收益及波动的关联研究[D];南京财经大学;2010年
2 刘剑敏;我国创业板IPO定价研究[D];东北财经大学;2010年
3 程颖博;投资者情绪对创业板IPO首日超常收益的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2011年
4 王嵩;市场法在企业价值评估中的应用研究[D];东北财经大学;2011年
5 姚云刚;基于行为金融的IPO初始收益率研究[D];西南交通大学;2009年
6 金田;异质信念、投资者情绪与AH股折溢价的关系[D];浙江大学;2010年
7 郭晨鸣;IPO重启首日超额收益实证分析[D];安徽大学;2010年
8 郭扬;流动性过剩对我国房地产价格的影响研究[D];吉林大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 俞玲,苑海;论我国上市公司退市机制的建立与发展[J];商业研究;2002年20期
2 高春涛,鲁静;中国股票发行体制的市场化探讨[J];财经科学;1998年S1期
3 郝继伦;中国股市过度投机的制度分析[J];财经科学;1997年02期
4 徐龙炳,陆蓉;有效市场理论的前沿研究[J];财经研究;2001年08期
5 乔桂明,詹宇波;我国股市中政府与投资者的行为博弈分析[J];财经研究;2002年12期
6 宋军,吴冲锋;金融市场中羊群行为的成因及控制对策研究[J];财经理论与实践;2001年06期
7 李京文,王军生;加入WTO与中国金融业的对外开放[J];财经理论与实践;2002年02期
8 何承锋;投资者行为模式与证券资产价格决定理论的演变[J];财贸经济;2002年04期
9 聂庆平;关于证券市场国际化的几个问题[J];财贸经济;2003年03期
10 杨胜刚,黄凌;中国证券市场国际化:结构性矛盾与现实困境[J];财贸经济;2003年03期
中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 刘海龙;仲黎明;吴冲锋;;中国证券市场流动性研究[A];管理科学与系统科学研究新进展——第6届全国青年管理科学与系统科学学术会议暨中国科协第4届青年学术年会卫星会议论文集[C];2001年
中国重要报纸全文数据库 前1条
1 中国证监会主席 周小川;[N];金融时报;2002年
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 黄振中;美国证券法上的民事责任研究[D];对外经济贸易大学;2000年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 秦国华;;我国证券市场制度变迁及未来趋势研究[J];商业时代;2010年09期
2 檀学燕;;基于制度变迁的中国股票市场有效性分析[J];中央财经大学学报;2010年09期
3 王凯;庞建勇;;浅析我国股票市场制度变迁[J];现代经济(现代物业下半月刊);2008年10期
4 赵菊扬;;制度变迁与经济发展[J];国际学术动态;2003年04期
5 卢华;;政策供给与中国证券市场制度变迁[J];福州党校学报;2006年02期
6 徐晓鹏,武春友;中国股市制度创新与规范化辨析[J];中央财经大学学报;2002年02期
7 徐沛,刘丹;渐进式改革中我国股票市场的功能缺陷及其反思[J];金融论坛;2004年01期
8 文辉勇,李春琦;中国股票市场的结构问题与对策——兼论国有股减持的制度选择[J];经济研究参考;2004年93期
9 王海鹏;;中国股市制度形成与变迁中的国家效用函数:新制度经济学的分析[J];市场周刊(理论研究);2008年02期
10 邱宜干;;中国股票市场的制度成本初探[J];中国经贸导刊;2010年09期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 东北财经大学金广建设管理学院课题组;何佰洲;;我国基础设施投融资的体制性障碍与制度变迁[A];中国投资学会获奖科研课题评奖会论文集(2004—2005年度)[C];2005年
2 魏巍;朱卫东;吴勇;;基于制度变迁视角的我国企业内部控制制度发展研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(下册)[C];2008年
3 李晓玲;王福胜;;改革开放以来我国会计制度变迁的社会成本研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
4 刘永红;;关于我国城镇化制度变迁的若干建议[A];城市规划面对面——2005城市规划年会论文集(上)[C];2005年
5 张曙光;;前言[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第一部分)[C];2005年
6 赵海怡;;物权法开禁农村宅基地交易再辩[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
7 黄少安;;多元制度变迁主体及其角色转换假说[A];理论·改革·发展[C];1998年
8 刘滨;康小兰;池泽新;;我国农民专业合作社的生成机理分析[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
9 冯绍雷;;制度变迁与国际关系相关性问题的历史轨迹与功能机制——对中国改革与开放相互关系的一种理论解读[A];和谐世界 和平发展与文明多样性——上海市社会科学界第四届学术年会文集(2006年度)(世界经济·国际政治·国际关系学科卷)[C];2006年
10 李坚飞;欧阳文和;;中小企业扶持悖论与扶持政策反思[A];人文科技发展与管理创新——湖南省管理科学学会2009年度学术年会论文集[C];2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 张昕竹;反垄断:制度变迁[N];中华工商时报;2001年
2 浙江省台州市人事局 江波;社会转型与干部人事制度变迁[N];中国人事报;2007年
3 梁捷;大脑记忆与制度变迁[N];21世纪经济报道;2008年
4 “武当之道”课题组供稿;武当之道[N];中国旅游报;2009年
5 周其仁;产权与制度变迁[N];国际金融报;2002年
6 梁捷;制度变迁中的中国经济学[N];南方日报;2005年
7 长城基金管理公司副总经理韩浩;牛市动因在于制度变迁和产业变革[N];证券时报;2006年
8 彭兴庭;高考诚信中“囚徒困境”与制度变迁[N];中国改革报;2005年
9 江苏天鼎 秦洪;制度变迁引发投资机会[N];中国证券报;2006年
10 郁国建;直面WTO的我国会计制度变迁[N];亚太经济时报;2001年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 申隆;中国股票市场制度下的投资者行为研究[D];西北大学;2007年
2 卢华;中国股票市场制度变迁与投资者行为研究[D];复旦大学;2004年
3 王岚;股权分置改革时期证券市场困境与对策研究[D];暨南大学;2005年
4 李宁;中国农村医疗卫生保障制度研究[D];中国农业大学;2005年
5 凌智勇;我国中小企业间接融资制度变迁与绩效研究[D];中南大学;2004年
6 王应密;中国大学学术职业制度变迁研究[D];华中科技大学;2009年
7 桂敏杰;中国股票市场非竞争均衡与制度变迁研究[D];厦门大学;2002年
8 赵银亮;东南亚区域制度变迁与对外政策相关性研究[D];华东师范大学;2005年
9 杨俊凯;中国农村信用合作社制度改革研究[D];西北农林科技大学;2008年
10 孙浩;制度与中国经济增长[D];华中科技大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘文春;中国股票市场监管问题研究[D];华中师范大学;2005年
2 黄瑞龙;我国股权制度变迁中的利益集团博弈[D];厦门大学;2006年
3 乐闻;股权分置改革期间的羊群行为研究[D];上海交通大学;2008年
4 孙永举;金融监管制度创新与发展[D];河南大学;2005年
5 刘亚敏;从土地所有权变迁看中国农村基层政权建设[D];西南交通大学;2005年
6 谷秀青;近代农村信用合作社的制度分析(1928-1940年)[D];华中师范大学;2005年
7 蒋云翔;粮食安全视角下的“粮改”[D];清华大学;2005年
8 柳臻;我国土地出让金制度的历史变迁研究[D];中共中央党校;2008年
9 沈建;行政服务中心:一个新制度经济学的视角[D];苏州大学;2008年
10 武一;中国农村微观经济组织制度变迁研究[D];吉林大学;2009年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026