基于复合实物期权的光伏电站投资决策研究

【摘要】：在我国能源危机、电力需求增长以及倡导低碳经济的背景下,光伏电站发电项目因其安全可靠、无污染排放以及低碳环保而备受青睐,光伏发电行业崛起势不可挡。同时由于光伏电站发电项目在全寿命周期内受政治、经济、社会以及环境等变化的影响,因此投资前进行合理的投资评估以及决策显得尤为重要。相对于传统投资决策评估方法,实物期权法因其能很好的反映项目的不确定性以及管理灵活性产生的价值,而被一些学者应用于发电项目的投资评估中,但大多数研究都只考虑了单一项目或单期项目的投资评估和决策,很少考虑项目分期情况下整体的投资评估和决策。鉴于此,论文基于复合实物期权相关理论以及方法,给出了一种用于两期光伏电站发电项目的价值评估和最佳投资时机选择的方法,该方法基于实物期权分析法,考虑了上网电价、碳交易价格以及项目静态投资额不确定性对项目价值的影响,并在此基础上以两期光伏电站发电项目复合延迟投资期权为核心,建立了投资决策模型。论文首先阐述实物期权相关概念以及光伏电站项目投资的期权特性,并指出在实物期权框架下,光伏电站发电项目的投资是基于扩展的NPV价值来做出决策的,且这种价值包括传统的NPV价值和由投资时间的灵活选择所带来的灵活性价值;其次对光伏电站发电项目NPV价值影响因素、价值构成要素、价值求解公式以及灵活性价值体现进行讨论;然后以光伏电站两期项目为例,确定了复合实物期权决策框架,并在此框架下构建了两期光伏电站投资决策模型,给出决策流程和决策步骤;最后给出构成要素的确定方法,结合拟建项目详细说明了以复合实物期权为基础的光伏电站项目价值计算和最佳投资时机选取的过程,并指出在参数可以获取的情况下,该方法的可操作性,为类似项目的投资决策提供了参考和借鉴意义。