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《西安理工大学》 2010年
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A股市场IPO短期抑价研究

郭冀德  
【摘要】: IPO (Initial Public Offering,首次公开发行)是指首次获准公开发行股票上市的公司与其承销商共同确定的将股票公开发售给特定或非特定投资者的行为。在资本市场中普遍存在着IPO短期抑价现象(short-run underpricing), IPO短期抑价是指IPO价格系统性的低于二级市场的价格表现(二级市场价格是指上市首日收盘价)的现象。长期的IPO短期抑价使得巨额资金从二级市场流出到一级市场,还把风险留给了二级市场,影响资本市场的健康发展;申购新股的所需冻结的大量资金还会对货币市场产生短期的冲击。除此之外,对银行的资金流动性、对其他金融产品的发行的干扰等等影响也确实存在。 本文的研究在充分地占有文献资料的基础上,在对各种假说进行梳理和总结之后,结合我国A股市场特点,找出我国A股市场中可能影响IPO短期抑价的多种影响因素。之后,分两个步骤进行实证分析。首先,本文使用方差分析、无参数估计对不同制度环境对IPO短期抑价的影响进行分析,考察不同发行审核制度以及在一定发行审核制度下不同发行定价机制对IPO短期抑价的影响;进而,在特定制度环境下(发行审批制度为核准制,发行定价机制为询价机制),本文使用因子分析与多元回归分析,对我国A股市场询价制度下影响IPO发行定价和短期抑价的可能影响因素进行分析,考察新股定价的合理性以及影响IPO短期抑价的因素的影响力度。根据实证分析的结果,最后得出结论:与国外“抑价”理论相反,我国新股定价高于企业财务指标所体现的企业价值,属于“过高溢价”发行;我国A股市场新股的超高首日收益率主要来自于市场非理性、二级市场炒作等影响因素。 最后,本文提出相应对策来解决A股市场IPO无效率。
【学位授予单位】:西安理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

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【参考文献】
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