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机构投资者持股与盈余公告市场反应关系研究

苗春  
【摘要】: 机构投资者是资本市场中重要的参与主体之一,凭借其自身的规模经济优势、信息优势、理性的投资观念等,可以对资本市场的发展起到积极的作用。我国的资本市场处于起步阶段,伴随着资本市场的不断完善,机构投资者也获得了较大的发展。但是随之而来的负面影响也使得人们对于机构投资者的作用产生了怀疑。本文以我国沪市A股上市的公司为样本,以机构投资者持股比例的大小与盈余公告前后市场反应的关系为视角,试图说明我国目前资本市场中机构投资者是否拥有获取信息的优势,机构投资者是否能够凭借这些优势起到稳定市场的作用,这种稳定作用是否可以持久保持等三个问题。针对这些问题,提出了三个假设并建立了两个模型,通过对假设的检验,最终得出结论: 1、机构投资者持股比例高的公司,盈余公告前的市场反应较大; 2、机构投资者持股比例高的公司,盈余公告后的短期内市场反应较小; 3、盈余公告后的短期内,机构投资者可以起到稳定市场的作用,但从长期来看,会再次加重市场波动。 以上结论充分说明,我国资本市场中的机构投资者可以凭借自身的优势在盈余公告之前获取相关信息,进而减缓盈余公告后的市场波动,但是这一稳定作用只在短期内有效,从长期来看,这种稳定作用会逐渐消失,并转而加剧了市场的波动。也就是说发展机构投资者的初衷一定程度上得以实现,但是还有值得注意的问题:我国的机构投资者尚未达到完全理性,还需要进一步的成长,监管部门也应该对其市场行为加以有效的监督,以促进机构投资者队伍的健康成长,确实保证其积极作用的发挥,


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