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我国中小企业上市公司营运资本结构优化研究

周文琴  
【摘要】: 营运资本作为公司的一项重要财务资源,合理的营运资本结构决定着企业正常经营活动的开展,也直接对公司价值产生影响。然而,研究表明,营运资本管理并未引起公司管理者的足够重视,我国许多公司没有明确的营运资本结构目标,没有稳定或合理的营运资本政策,政策随意性很大,这对于公司的生存发展是不利的。 本文在总结有关营运资本的基本理论和方法的基础上,利用实证分析的方法,对我国中小企业上市公司营运资本结构的行业特征、规模、绩效和现金流等方面进行了分析,为对上市中小企业营运资本结构控制提供具有指导性建议。 首先,本文从营运资本的概念入手,分析了流动资产和流动负债的性质,探讨了营运资本的相关政策和策略,深入分析了营运资本对企业的财务意义。本文选取深圳交易所中小企业上市版119家上市公司,2001年-2006年报数据为依据。通过描述性分析,总结出我国中小企业上市公司近几年来的营运资本结构状况,即在流动资产的占用和流动负债筹集方面的特点和趋势,以此了解我国企业潜在实行的营运资本政策和营运资本管理的水平。得出的结论认为我国中小企业上市公司的营运资本的结构不甚合理,管理水平明显低于大公司和国外先进水平。 其次,对我国中小企业上市公司资本结构的行业特征进行了单因素方差分析,分析结果表明,不同行业公司的资本结构具有显著差异,且这种差异不是个别年份的异常情况,而是几年来行业间普遍存在的。针对各个行业分组,分别对规模、绩效、现金流等几个营运资本结构的影响因素进行了实证分析,实证分析结果表明,企业规模、现金流等因素相关性较高,而绩效因素相关性较低。 最后,提出了优化营运资本结构的方案与对策。通过对各个行业的上市中小企业营运资本结构指标分析,得出七个行业营运资本结构指标值,包括:流动比例以及货币资金、存货、应收账款、其它流动资产占流动资产的比例。为了达到期望值,具体行业应采取的存货管理方式、应收账款政策等。从而减少流动资产的占用量,促进内部项目比重的合理化,提高营运资本的周转效率。 结论部分,结合原有的研究与本文分析结论,针对我国中小企业上市公司营运资本结构和管理方面存在的不足或缺陷,提出了若干应予以关注的建议。并对于本文分析的局限性做出简要说明。


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