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《陕西师范大学》 2019年
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产融结合、融资约束与企业技术创新

屈延  
【摘要】:技术创新对实体企业的发展有重要作用,是企业长久发展的核心因素,不仅能增强企业科技创新能力,提高企业竞争力,还有助于企业内外部管理机制完善升级,使企业在不断变化的市场环境中提高实力。企业技术创新是一项周期性和过程较长的活动,具有持续时间长、资金需求量大、技术含量高、过程反复等特点,还会受到各种内外因素的影响,稳定的资金支持是企业技术创新的保障。根据优序融资理论,企业在融资活动中会优先考虑内部资金,再考虑外部资金,但仅仅依靠内部资金不能维持企业创新活动的正常运行,因此需要依靠外部资金支持。由于技术创新的高风险性与强保密性,企业在对外融资时很难对外公布真实的信息,这就使企业外部融资变得不易,企业在对外融资时,面临很强的融资约束,融资能力较弱,严重影响了企业的技术创新活动。产融结合能减少实体企业与金融机构之间的信息不对称,增强双方联系,提高企业融资能力,解决实体企业融资境遇差、融资成本高、融资风险大及融资渠道少等问题,是企业融资的有效方式。因此,产融结合与企业融资约束、技术创新这三者的作用路径成为一个有深刻理论意义和实践意义的新问题,值得本文探讨。依托现有研究成果,本文以2013-2017年沪深A股上市公司参股非上市金融机构为研究样本,搜集整理分析相关数据,用企业持股金融机构数量和持股比例来衡量产融结合变量,用SA指数衡量融资约束变量,用研发支出费用衡量企业技术创新变量,设立资产负债率(Lev)、总资产周转率、总资产净利率(ROA)、每股收益(EPS)、净资产收益率(ROE)、企业行业类型及企业产权性质等变量做为控制变量,运用多元回归模型对产融结合、融资约束与企业技术创新这三者的关系进行了实证研究,结果发现:(1)产融结合能有效改善企业面临的融资约束程度;(2)产融结合对企业技术创新有促进作用:(3)融资约束严重抑制了企业的技术创新;(4)产融结合能缓解企业融资约束对技术创新的抑制作用;(5)国有企业产融结合效果优于民营企业,对融资约束与企业技术创新负向相关关系的缓解能力也更强。最后,为企业实施产融结合、降低融资约束程度等提供了一系列针对性建议,有助于保障企业技术创新活动的资金来源,促进企业技术创新。
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